AAOI se hunde un 12% tras anunciar una ampliación de capital de 600 millones
Applied Optoelectronics (AAOI) cae con fuerza en el premarket después de lanzar un programa de venta de acciones por 600 millones de dólares. Los inversores temen una dilución adicional justo cuando la compañía acelera su expansión para satisfacer la demanda de IA.
Las acciones de Applied Optoelectronics (AAOI) se desploman alrededor de un 12,3% en las operaciones previas a la apertura del lunes, ampliando la caída del 3,32% del viernes. El motivo es el anuncio, realizado el viernes por la noche, de un nuevo programa de venta de acciones en el mercado (conocido como 'at-the-market') por valor de 600 millones de dólares. Ese importe equivale a aproximadamente el 5,7% del valor de la compañía según el cierre del jueves y más del doble del punto medio de la guía de ingresos que la empresa espera para el tercer trimestre.
Este tipo de programa permite a la empresa ir colocando acciones nuevas de forma gradual en el mercado, y cada venta reduce el porcentaje de la compañía que pertenece a los accionistas actuales. No es la primera vez que AAOI recurre a esta vía: ya ha captado cerca de 1.050 millones de dólares mediante dos programas anteriores este año, con casi 7,8 millones de acciones vendidas hasta finales de junio. El nuevo programa agrava la preocupación por la dilución, aunque también da a la compañía otra forma de financiar su expansión. Los inversores, sin embargo, se centran en el coste de emitir más títulos.
¿Para qué quiere el dinero? Applied Optoelectronics está ampliando su capacidad de producción de productos ópticos de alta velocidad utilizados en centros de datos. La compañía planea expandir su espacio de fabricación en Texas en casi 400.000 pies cuadrados. La dirección asegura que la demanda de sus productos ópticos de 800G y 1.6T supera su capacidad de producción actual, y trabaja para alcanzar una capacidad de producción mensual de unas 650.000 unidades a finales de año.
Los últimos resultados explican, en parte, el optimismo de Wall Street. En el segundo trimestre, AAOI ingresó 191,9 millones de dólares, un 86% más que el año anterior, y volvió a beneficios ajustados (no-GAAP) de 0,06 dólares por acción. Para el tercer trimestre espera ingresos de entre 255 y 290 millones de dólares y beneficios ajustados de entre 0,11 y 0,26 dólares por acción. A pesar de la fuerte caída, los analistas mantienen una recomendación de Compra Moderada y un precio objetivo medio de 163,40 dólares, que implica un potencial de subida de alrededor del 31%. A corto plazo, sin embargo, el miedo a la dilución pesa más que la historia de crecimiento.
El análisis de Salseo
- El mercado no castiga la idea de crecer, sino la forma de pagarlo: emitir acciones por valor de 600 millones equivale a diluir en torno a un 5,7% a los accionistas actuales. Cada dólar que entra por esa vía reduce el porcentaje de la compañía que ya poseen, y ese coste es inmediato, mientras que la nueva capacidad tardará en traducirse en ingresos.
- La cifra es especialmente llamativa porque duplica con creces los ingresos que AAOI espera facturar en todo el tercer trimestre. Dicho de otra forma: la empresa necesita captar más efectivo del que genera en un trimestre récord, lo que refleja lo intensivo en capital que es el negocio de óptica para centros de datos.
- No es un evento aislado: con los dos programas anteriores, AAOI ya ha levantado más de 1.000 millones de dólares este año. La pregunta no es si la expansión es necesaria, porque la demanda de productos de 800G y 1.6T supera la capacidad actual, sino si la empresa podrá financiarla sin recurrir constantemente al mercado; si sigue emitiendo, la presión sobre la acción se mantendrá.
- La señal concreta a vigilar es la ejecución: si AAOI alcanza su objetivo de producir unas 650.000 unidades al mes a final de año y convierte esa capacidad en ingresos, la dilución actual podría verse compensada. Por contra, un retraso en la ampliación de Texas o una rebaja de la guía darían la razón a los que prefieren esperar antes de entrar.