Las acciones de software renacen gracias a la IA: ¿puede continuar el rally?
El miedo a que la IA acabara con el software se ha convertido en su motor de crecimiento. Las últimas cuentas de Salesforce y Snowflake demuestran que la IA está impulsando ingresos reales, y el sector vuelve a estar en racha.
A principios de año, el pánico se apoderó de los inversores: la inteligencia artificial iba a sustituir a las empresas de software, y el sector estaba prácticamente descartado. El lanzamiento de nuevos plugins de Claude Cowork por parte de Anthropic en febrero provocó una venta masiva mundial, y solo en los mercados de Estados Unidos se perdieron 300.000 millones de dólares en un día. La presión no desapareció y empezó a circular el término 'SaaSpocalypse', que auguraba la muerte inminente del sector. Sin embargo, la última temporada de resultados ha demostrado que las empresas de software no van a ninguna parte. Irónicamente, la IA, que parecía haber sonado la campana, está ayudando a la industria a reescribir su próxima historia de crecimiento.
A finales del mes pasado, el ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) volvió a territorio positivo en lo que va de año, impulsado por unos resultados especialmente sólidos de Salesforce, y sube alrededor de un 10% en el último mes. El State Street Software and Services ETF, que sigue a unas 130 empresas de software y TI, alcanzó un máximo histórico en agosto y acumula un 11% en el último mes y un 10% en lo que va de año, después de haber estado bajo presión hasta finales de julio. La recuperación es más que un simple cambio de sentimiento: sugiere que los mercados empiezan a distinguir entre las empresas de software que podrían ser disruptidas por la IA y las que realmente pueden beneficiarse de ella.
Snowflake ofrece una señal fresca para los inversores del sector. Sus acciones se dispararon casi un 25% el jueves después de que la compañía elevara su previsión de ingresos anuales por producto a 6.070 millones de dólares para el año fiscal 2027, frente a los 5.840 millones anteriores, y registrara un aumento del 37% en los ingresos por producto del segundo trimestre. Su CEO, Sridhar Ramaswamy, afirmó que las ofertas de IA representaron 'aproximadamente la mitad de la aceleración' del crecimiento. El asistente de codificación Cortex Code superó las 9.100 cuentas tras sumar más de 2.000 clientes durante el trimestre, mientras que el chatbot empresarial CoWork se expandió a 5.800 cuentas. La importancia de estos resultados va más allá de Snowflake: sugieren que las empresas están empezando a gastar más en software precisamente porque las cargas de trabajo de IA requieren más datos, automatización e infraestructura informática.
Salesforce ha proporcionado quizás la refutación más clara a la idea de que la IA simplemente eliminará el software empresarial. Sus acciones subieron alrededor de un 12% el mes pasado después de que la compañía elevara sus previsiones de ingresos y beneficios anuales y ampliara su asociación con Anthropic mediante una nueva integración de inteligencia artificial. También reportó mayores beneficios e ingresos en el segundo trimestre gracias a la creciente demanda de sus ofertas de IA y datos. El CEO Marc Benioff utilizó los resultados para atacar la narrativa del 'SaaSpocalypse': 'Esta narrativa ha sido una tontería. Los modelos frontera dependen del CRM. No lo reemplazan'. Según Benioff, nueve de las diez principales empresas de inteligencia artificial utilizan Salesforce y Slack, y el gasto en estas plataformas aumentó un 435% en comparación con el año anterior.
Este argumento resalta una de las distinciones más importantes que están surgiendo en el sector. Las empresas con datos propietarios, flujos de trabajo profundamente integrados y grandes bases de clientes instaladas pueden ser más difíciles de reemplazar que los proveedores de software más pequeños cuyos productos pueden ser replicados por modelos de IA. Nicholas Frasse, gestor de productos de ETFs temáticos en VanEck, señaló que esa distinción es cada vez más importante para los inversores: 'No creo que todas las empresas SaaS sean iguales. Hay negocios consolidados como Salesforce que poseen un conjunto de datos muy propietario que los hace mucho más formidables en esta nueva era, y probablemente también un gran beneficiario de la tecnología'. Eso podría significar que el sector del software no se moverá como un solo grupo en el futuro, y que el rally podría continuar en septiembre y octubre si los resultados siguen confirmando que la IA es un motor de ingresos real.
El análisis de Salseo
- El mercado está separando el grano de la paja: las plataformas con datos propietarios y flujos de trabajo integrados (Salesforce, Snowflake) se benefician de la IA, mientras que el SaaS genérico sigue en riesgo. El rally es una rotación selectiva, no una recuperación general.
- La IA ya se está monetizando en el software: la mitad de la aceleración de Snowflake viene de IA y el gasto en Salesforce y Slack creció un 435%. El mecanismo es claro: más IA implica más datos, automatización e infraestructura, lo que se traduce en más gasto en software.
- El riesgo principal es que la adopción de IA se enfríe y los clientes retrasen sus actualizaciones, rompiendo la dinámica de crecimiento. Si ServiceNow, CrowdStrike u otras no confirman la tendencia, el rally podría agotarse; la señal a vigilar es si el impulso de los ETF se mantiene en septiembre y octubre.
- Lectura contraria: el pánico del 'SaaSpocalypse' fue exagerado, pero la nueva euforia también podría serlo. Si el gasto en IA se concentra en unas pocas grandes plataformas, el resto del sector no se beneficiará, así que conviene ser selectivo.