Alphabet pierde fuelle: talento que se va y Gemini que no llega
Las acciones de Alphabet caen un 6% en el último mes por la desaceleración de Google Search y las salidas de ejecutivos clave como Jeff Dean, mientras Gemini 3.5 Pro se retrasa. Todo ello a pesar de un trimestre con Google Cloud disparado.
Las acciones de Alphabet (GOOGL) llevan un mes de capa caída: un 6% menos, mientras el S&P 500 sube alrededor de un 3%. ¿Qué está pasando? El analista de Goldman Sachs Eric Sheridan lo resume en dos grandes motivos: las búsquedas de Google se desaceleraron durante el segundo trimestre más de lo que esperaban los inversores, y varias piezas importantes del equipo de inteligencia artificial han salido de la empresa o han cambiado de rol. Esas dos sombras están eclipsando lo que, por lo demás, fue un trimestre potente, con una nube creciendo a toda máquina.
El culebrón de talento tiene nombres propios. Demis Hassabis ha dejado de ser consejero delegado de Google DeepMind para pasar a un rol de presidente y científico jefe. Más llamativo aún es el adiós de Jeff Dean, un histórico de Google que se marcha tras 27 años para montar un nuevo negocio junto a Sanjay Ghemawat. En plena guerra abierta por los mejores cerebros de la IA, estas bajas se miran con lupa. Por si fuera poco, circulan informes de retrasos en Gemini 3.5 Pro, el modelo que aún necesita pulirse en tareas como la generación de código. Todo junto alimenta la duda de si Google puede mantener el ritmo de la competencia.
Sin embargo, los números del segundo trimestre no pintan un enfermo. Google Cloud ingresó 24.800 millones de dólares, un salto del 82% interanual, y su cartera de pedidos (backlog) alcanza los 514.000 millones. YouTube también dio la talla, con 11.100 millones de dólares de ingresos (un 13% más), ligeramente por encima de las previsiones de Wall Street, que esperaba 10.800 millones. El problema es que esta fiesta cuesta carísimo: el gasto de capital del trimestre fue de 44.900 millones, y la compañía ha elevado su previsión anual hasta un rango de 195.000 a 205.000 millones de dólares, frente a los 180.000-190.000 anteriores. Y avisa de otra subida fuerte en 2027 para seguir construyendo infraestructura de IA.
Aun así, Sheridan no ve estas salidas como una hecatombe: cree que Google tiene una cantera de talento lo bastante profunda como para que el negocio no se resienta de forma visible. Wall Street, de momento, mantiene la confianza, con un consenso de compra fuerte (24 compras y cinco mantenimientos en los últimos tres meses) y un precio objetivo medio de 422,22 dólares por acción, que implicaría un potencial de subida cercano al 25,4%. La pregunta es si el mercado vuelve a mirar los fundamentales o sigue castigando la narrativa.
El análisis de Salseo
- Las salidas de Jeff Dean y Demis Hassabis no son bajas menores: en la guerra de la IA, el talento es el principal activo, y el mercado teme que Alphabet pierda a los mejores cerebros justo cuando Gemini 3.5 Pro llega tarde. Google tiene un banquillo profundo, pero la percepción de fuga de cerebros puede penalizar más que el impacto real.
- El retraso de Gemini 3.5 Pro en tareas de codificación es la señal concreta a vigilar: cada trimestre que pasa sin un modelo competitivo refuerza la idea de que OpenAI y Anthropic llevan la delantera, y eso se descuenta directamente en la acción.
- El gasto de capital disparado (195.000-205.000 millones este año y otro salto en 2027) es la gran apuesta de Alphabet: si la demanda de la nube y la IA no compensa esa inversión, el margen sufrirá. El backlog de 514.000 millones de Google Cloud sugiere que la demanda existe, pero la rentabilidad futura está por demostrar.
- La caída del 6% mientras el S&P 500 sube es un castigo a la narrativa, no a los números: Cloud y YouTube superaron expectativas, así que el mercado está descontando incertidumbre. Eso puede ser una oportunidad si Gemini llega bien, o una trampa si los retrasos se alargan.