“La capacidad es el destino”: el inversor top que ve Alphabet con buenos ojos
Alphabet invertirá hasta 205.000 millones en capacidad de IA, ya tiene contratados 5 GW con Anthropic y Google Cloud triplica su beneficio operativo. Un inversor top ve poder de fijación de precios y una valoración razonable.
Desde sus humildes comienzos como buscador de internet, Alphabet (GOOGL) se ha convertido en una de las mayores empresas del mundo. Y ahora está gastando a lo grande para seguir creciendo: ha anunciado un plan de inversión de capital (capex) de entre 195.000 y 205.000 millones de dólares para este año, con el objetivo de ampliar su capacidad de cómputo para inteligencia artificial (IA) y responder a la creciente demanda. A pesar de ese despliegue de gasto, el consejero delegado, Sundar Pichai, ha reconocido que la compañía sigue teniendo limitaciones de oferta. Para el inversor Daniel Sparks, esa limitación no es un problema, sino una oportunidad: “La capacidad es el destino”.
Alphabet ya está vendiendo por adelantado esa capacidad futura. La compañía tiene acuerdos con Anthropic, la empresa creadora del modelo Claude, por unos 5 gigavatios (GW) que está previsto que empiecen a estar operativos en 2027. Sparks, que está en el 1% de los profesionales de bolsa mejor valorados por TipRanks, lo explica así: la restricción de oferta que menciona Pichai es otra forma de decir que Alphabet tiene poder para fijar precios, y los acuerdos con Anthropic convierten esa escasez en ingresos contratados para dentro de varios años. “Vender capacidad escasa es un gran negocio”, resume.
Los números le dan la razón, al menos de momento. Google Cloud triplicó su beneficio operativo en el segundo trimestre, al pasar de 2.800 a 8.800 millones de dólares en solo un año. Además, las obligaciones de rendimiento pendientes (RPO, por sus siglas en inglés) —es decir, los ingresos ya contratados pero aún no facturados— subieron de 462.000 a 514.000 millones de dólares en un solo trimestre. Eso ayuda a entender el enorme capex: Alphabet está financiando capacidad antes de que lleguen los ingresos que generará, y ya está pre-vendiendo parte de esa capacidad con margen.
Sobre la valoración, Sparks calcula que Alphabet cotiza a 23 veces los beneficios esperados para el próximo año, un nivel que considera razonable teniendo en cuenta el “explosivo” negocio de la nube. Wall Street también confía: la acción tiene 11 recomendaciones de compra y 1 de mantener, lo que se traduce en un consenso de “compra fuerte”, con un precio objetivo medio a 12 meses de 430,70 dólares que apunta a una revalorización cercana al 30%. Eso sí, se trata de la opinión de un inversor concreto, no de una recomendación de compra o venta.
El análisis de Salseo
- La clave no es cuánto gasta Alphabet, sino que la escasez de capacidad de cómputo le da poder para fijar precios. Los contratos con Anthropic demuestran que la compañía ya está convirtiendo esa escasez en ingresos garantizados para 2027 y más allá, no en una apuesta a ciegas.
- El salto de Google Cloud, de 2.800 a 8.800 millones de beneficio operativo en un año, es la prueba de que la IA ya se está monetizando. Pero ojo: el plan de gasto de hasta 205.000 millones exige que ese crecimiento se mantenga; si se ralentiza, el margen se resentirá.
- El RPO, que subió de 462.000 a 514.000 millones en un trimestre, es el mejor indicador a vigilar: mide ingresos ya contratados pero no facturados. Mientras siga creciendo, la enorme inversión en capacidad tiene sentido; si se estanca, será la primera señal de alerta.
- La lectura contraria: cotizar a 23 veces los beneficios esperados parece razonable solo si el negocio de la nube sigue siendo “explosivo”. Además, el consenso de Wall Street ya descuenta un 30% de subida, así que parte del optimismo está en el precio. Los contratos con Anthropic no empiezan hasta 2027, y hasta entonces Alphabet tendrá que demostrar que la demanda aguanta.