AMD o SanDisk: un inversor top ve una oportunidad y una bandera roja
Un gestor de élite cree que la caída de SanDisk tras resultados es una oportunidad, mientras que en AMD ve un problema de márgenes que no se debe ignorar.
El sector de los chips de inteligencia artificial y la memoria ha dado algunas de las mayores alegrías del mercado este año, pero eso no significa que sea un camino de rosas. Advanced Micro Devices (AMD) y SanDisk lo acaban de demostrar: ambas presentaron cifras trimestrales sólidas y, aun así, sus acciones cayeron después. Ahora la pregunta es si esas caídas son una ganga o una señal de que algo más profundo no va bien.
Para James Foord, un inversor que está entre el 2% de los mejores analistas de TipRanks, la respuesta es clara y no le tiembla el pulso. En el caso de AMD, cree que la debilidad tras los resultados refleja problemas reales que los inversores deberían tomarse en serio. Su principal preocupación es la rentabilidad: la compañía espera que el margen bruto ajustado se quede en el 56% en el tercer trimestre, el mismo nivel que en el segundo. Para Foord, ese estancamiento es el nuevo argumento bajista. Si los ingresos crecen tan rápido, ¿por qué no se traduce en más beneficios?
La explicación está en el cambio de modelo de negocio. AMD ya no vende solo aceleradores sueltos, sino sistemas completos de rack, y eso implica asumir costes adicionales de integración, redes y otros gastos. Foord teme que la demanda disparada de IA produzca ventas impresionantes, pero sin el apalancamiento de ganancias que esperan los accionistas. Y no es lo único que le preocupa: los clientes chinos están virando hacia hardware doméstico, los grandes proveedores de nube desarrollan sus propios procesadores y la caída de los costes de inferencia podría reducir la cantidad de chips necesarios para cada tarea. Además, algunos de los clientes potenciales más importantes de AMD están trabajando para depender menos de proveedores externos.
Con ese panorama, Foord no quiere perseguir a AMD después de la gran subida del año. No descarta volver a comprarla a un precio más atractivo, pero hoy no ve motivos para tener prisa. Su recomendación es de venta fuerte.
Con SanDisk, en cambio, su veredicto es casi opuesto. Tras la caída posterior a los resultados, cree que la venta masiva es una oportunidad, no una señal de deterioro. Le gusta la nueva estructura del negocio y la visibilidad que dan los acuerdos plurianuales con clientes, que incluyen compromisos a largo plazo. Eso, en su opinión, podría reducir los ciclos de auge y caída que históricamente han limitado las valoraciones de las empresas de memoria. "La configuración aquí es que la memoria deje de ser cíclica", afirma. Tampoco le inquieta la guía de márgenes más suave, que ve como deliberadamente conservadora. Y en valoración, cree que la acción sigue barata en relación con las ganancias que podría generar en los próximos años. "Esto es demasiado barato", sentencia, con recomendación de compra fuerte.
El consenso de Wall Street, por su parte, es alcista para ambas: AMD tiene un precio objetivo promedio de 640,82 dólares (un 33% de subida potencial) y SanDisk de 2.220 dólares (un 83% de recorrido). Pero Foord, con su historial, invita a mirar más allá de la media.
El análisis de Salseo
- El debate de fondo en AMD no es si vende mucho, sino cuánto gana con cada venta. Si el margen bruto se queda clavado en el 56% mientras los ingresos se disparan, es señal de que el crecimiento viene con costes extra (integración, redes) que diluyen la rentabilidad.
- La amenaza competitiva no es solo Nvidia: los propios clientes de AMD (grandes nubes y China) están desarrollando o comprando alternativas. Eso podría limitar el crecimiento futuro incluso si la demanda de IA sigue fuerte.
- SanDisk apuesta por contratos a largo plazo para domar el ciclo de la memoria. Si funciona, cambiaría la forma en que el mercado valora a la compañía, porque ya no se trataría de un negocio puramente cíclico.
- La diferencia de valoración es llamativa: el consenso ve un 33% de subida en AMD y un 83% en SanDisk. Pero el inversor top solo ve clara la oportunidad en SanDisk, lo que sugiere que el mercado aún no ha digerido del todo el cambio estructural de la empresa de memoria.