AMD: pausa veraniega en bolsa, pero el crecimiento sigue acelerándose

Las acciones de AMD se tomaron un respiro durante el verano, pero el negocio no hizo lo mismo. Entre junio y agosto el título se movió de lado después de más que duplicarse en el año, y sin embargo la compañía presentó unos resultados del segundo trimestre de récord: los ingresos crecieron un 50% interanual hasta 11.540 millones de dólares, y las ventas de su división de centros de datos se duplicaron con creces, hasta 6.720 millones. La consejera delegada, Lisa Su, definió el trimestre como de 'ingresos y rentabilidad récord', y para el tercer trimestre la compañía espera unos ingresos de en torno a 13.000 millones de dólares, por encima del consenso previo de 12.600 millones y un 41% más que un año antes.

Lo importante no es solo la cifra global, sino dónde se genera el crecimiento. Los centros de datos ya suponen el 58% de las ventas: los procesadores EPYC para servidores siguen beneficiándose de más envíos y de mejores precios medios, y AMD mantiene el objetivo de superar el 50% de cuota de ingresos en CPU para servidores. También el negocio de cliente (PC) avanzó un 23%, hasta 3.060 millones, lo que demuestra que la compañía participa en la renovación de los 'PC de IA' sin depender de ello. El beneficio por acción (BPA) de 1,66 dólares superó el consenso de 1,61, y el margen operativo ajustado alcanzó el 27%. El gasto en IA ayuda a AMD por partida doble: primero con los aceleradores Instinct y después con los procesadores que gestionan los servidores y la infraestructura que los rodea.

El otro gran titular lo protagonizan los grandes clientes. OpenAI y Meta han revelado planes para desplegar hasta seis gigavatios de aceleradores de AMD cada una de ellas, a lo largo de varias generaciones de producto y empezando por sistemas basados en MI450. Anthropic, por su parte, ha añadido un compromiso de otros dos gigavatios, con el primer gigavatio esperado para el primer semestre de 2027. En total, los compromisos suman hasta 14 gigavatios de potencia informática, una señal clara de que tres de los principales impulsores de la IA están dispuestos a diseñar su infraestructura alrededor de AMD. La demanda se está ampliando más rápido de lo que AMD puede convertir en ingresos, lo que apunta a mejores perspectivas a medio plazo. La dirección espera que las ventas de centros de datos se aceleren en la segunda mitad del año, y su modelo para los próximos tres a cinco años contempla un crecimiento compuesto de más del 35% en ingresos totales, más del 60% en centros de datos y más del 80% en IA para centros de datos. Además, la compañía ya prepara Helios, su primera plataforma integral para centros de datos, que combina GPUs Instinct, CPUs EPYC de sexta generación, conectividad de red y el software ROCm, la alternativa de AMD al ecosistema CUDA de Nvidia. OpenAI espera ponerla en marcha en el cuarto trimestre y acelerar los despliegues a lo largo de 2027; Meta ya está validando la plataforma y Anthropic usará su modelo Claude para optimizar ROCm, un detalle relevante porque el ecosistema CUDA de Nvidia sigue siendo la barrera competitiva más dura para AMD.

Con estas cifras, la valoración cambia. No es barata si se mira solo el beneficio de 2026: a unos 481 dólares por acción, cotiza a unas 63 veces el BPA estimado de 7,57 dólares, un múltiplo que no perdona errores como un retraso de Helios, un enfriamiento del gasto en IA, nuevas restricciones a la exportación o una respuesta agresiva de Nvidia. Pero el consenso proyecta que el BPA de 2027 suba un 104%, hasta 15,45 dólares, lo que dejaría el múltiplo en torno a 31 veces; y para 2028 y 2029 se esperan crecimientos del 40% y el 33%, con un BPA de 21,72 y 28,90 dólares, respectivamente. AMD no necesita superar a Nvidia para que la tesis funcione: le basta con consolidarse como la segunda opción clara en un mercado que sigue creciendo a buen ritmo. Eso sí, el negocio de gaming seguirá lastrando y los costes de los componentes son una variable a vigilar.