Applied Digital dispara ingresos un 407% y suma contratos de IA por 20.200 millones
Applied Digital cierra su año fiscal con 611,3 millones de dólares de ingresos y una cartera de contratos de alquiler de centros de datos para IA valorada en más de 20.000 millones, aunque sigue en pérdidas contables y con mucha deuda nueva encima de la mesa.
Applied Digital (Nasdaq: APLD), compañía con sede en Dallas que diseña, construye y opera grandes centros de datos preparados para cargas de computación de alto rendimiento (HPC), inteligencia artificial y aprendizaje automático, ha presentado los resultados de su cuarto trimestre fiscal y del conjunto del año fiscal 2026, que cerró el 31 de mayo de 2026. En el trimestre, la compañía facturó 258,7 millones de dólares, un 407% más que en el mismo periodo del año anterior. En el conjunto del ejercicio los ingresos llegaron a 611,3 millones, un 167% más. La parte menos buena: el resultado neto atribuido a los accionistas fue negativo en 110,6 millones en el trimestre (0,39 dólares por acción) y en 249,2 millones en el año completo (0,91 dólares por acción).
La foto cambia bastante si se miran las cifras "ajustadas", que la empresa usa para medir el negocio sin el lastre de ciertos apuntes contables. El ingreso ajustado del trimestre fue de 240,4 millones, con un beneficio neto ajustado de 12,9 millones (0,04 dólares por acción), un beneficio bruto de explotación ajustado (EBITDA ajustado) de 42,4 millones y un resultado operativo neto de 39,9 millones. En el año, el ingreso ajustado alcanzó 539,7 millones, el beneficio neto ajustado 36,1 millones, el EBITDA ajustado 107,2 millones y el resultado operativo neto 90,4 millones. Estas medidas excluyen los resultados de ChronoScale, la antigua división de servicios en la nube que la compañía ha separado durante el ejercicio. La distancia entre el beneficio ajustado y la pérdida contable se explica, en buena parte, por la depreciación de unas instalaciones carísimas y por los intereses de la deuda.
Porque el plato fuerte de la presentación no son las cuentas, sino la montaña de contratos firmados. Applied Digital ha cerrado tres contratos de alquiler a 15 años con el mismo cliente, un gran proveedor de nube ("hyperscaler") con alta calificación crediticia: 300 megavatios de capacidad en Delta Forge 1, en Boyce (Luisiana), por unos 7.500 millones de dólares de ingresos contratados; otros 300 megavatios en Polaris Forge 3, también por unos 7.500 millones; y 210 megavatios en Delta Forge 2, su quinto campus de "fábricas de IA", en un nuevo estado del sur del país, por unos 5.200 millones. En total, más de 20.000 millones de dólares de ingresos comprometidos, con el arranque de operaciones escalonado entre 2027 y el primer semestre de 2028. Se trata de contratos "take-or-pay": el cliente paga aunque no use toda la capacidad contratada.
Para levantar semejante cantidad de ladrillo y cable, la compañía se ha financiado a lo grande. Completó una emisión privada de 2.150 millones en bonos garantizados al 6,750% con vencimiento en 2031 (colocados al 98% de su valor nominal) para desarrollar 200 megavatios en Polaris Forge 2, en Harwood (Dakota del Norte); cerró una línea de crédito revolvente de hasta 550 millones (350 comprometidos más 200 ampliables) organizada por Goldman Sachs y con vencimiento en mayo de 2029; y colocó otros 1.590 millones en bonos al 7,000% con vencimiento en 2031. También mejoró la calidad crediticia de sus contratos con CoreWeave mediante una reestructuración de la sociedad vehículo, garantías incondicionales de CoreWeave y una carta de crédito de 50 millones, después de que este cliente reforzara su calificación crediticia. Además, cerró una línea puente de 300 millones liderada por Goldman Sachs para el cuarto edificio de Polaris Forge 1 (150 megavatios), ya reembolsada con el dinero de los bonos, y firmó un memorando de entendimiento con CoreWeave para cederle el contrato del edificio 4 de Polaris Forge 1 cuando logre una calificación de grado de inversión.
Queda un movimiento corporativo de fondo: la separación del negocio de servicios en la nube, que se ha combinado con Ekso Bionics Holdings para crear ChronoScale (Nasdaq: CHRN), una plataforma independiente de computación acelerada. Applied Digital controla aproximadamente el 96% de ChronoScale, que sigue consolidando en sus cuentas pero queda fuera de las métricas ajustadas. La operación deja a Applied Digital como propietaria y casera de centros de datos para IA, un negocio más simple de entender y con ingresos de alquiler a muy largo plazo.
El análisis de Salseo
- El titular son los ingresos, pero la noticia de verdad es la cartera de contratos: unos 20.200 millones de dólares comprometidos a 15 años, más de 30 veces lo que facturó el año pasado. Applied Digital no vende software de IA, alquila megavatios y metros cuadrados a quien entrena modelos. El negocio es inmobiliario y energético, no tecnológico, y eso cambia por completo cómo hay que mirarlo: importan la obra, los plazos y la financiación, no el producto.
- El modelo 'take-or-pay' es un colchón real: el cliente paga aunque no llene la capacidad, lo que da visibilidad de ingresos poco habitual en un valor con esta volatilidad. Pero hay un pero gordo: los tres contratos nuevos son con el mismo hyperscaler. La empresa ha apostado su futuro a un único cliente; si ese cliente frena sus planes de IA o renegocia, el castigo sería enorme. Concentración de cliente a vigilar en cada trimestre.
- El músculo financiero es también su punto débil. Entre bonos al 6,750% y al 7,000%, más una línea de crédito de hasta 550 millones, la compañía ha llenado el balance de deuda cara para construir. Con un EBITDA ajustado de solo 107,2 millones al año, los intereses se comen una parte muy seria del negocio y explican el salto entre el beneficio ajustado (36,1 millones) y la pérdida contable de 249,2 millones. Señal concreta: si vuelven a pedir dinero al mercado, a qué tipo lo consiguen.
- La escisión de ChronoScale limpia el relato: la parte de servicios en la nube sale del escaparate y Applied Digital queda como dueña pura de centros de datos, un perfil más de 'casero de la IA'. Pero ojo al detalle: se queda con el 96% de ChronoScale (cotiza bajo CHRN), así que la separación no es total. Habrá que ver si reparte esa participación o la vende, y si los primeros megavatios empiezan a facturar en 2027 como está previsto, porque de eso depende que la deuda se pague sola.