Dos apuestas gigantes en opciones sobre Alphabet y Microsoft apuntan a más subidas
Los operadores de opciones se lanzan a comprar calls sobre Alphabet y Microsoft, dos de las grandes tecnológicas que llevan meses sin marcar máximos, tras un dato de inflación más suave de lo esperado.
El Nasdaq cotiza a menos del 1% de sus máximos históricos de la semana pasada, pero hay dos grandes tecnológicas que se han quedado atrás: Alphabet y Microsoft no marcan un nuevo récord desde, como mínimo, mayo. Y ahí es precisamente donde se está moviendo el dinero. El miércoles, el volumen de opciones negociado en ambas compañías superó en más de un 50% su media de los últimos 30 días, en una jornada en la que las bolsas subieron después de conocerse datos económicos mejores de lo esperado, incluida una inflación más suave de lo previsto. Alphabet aguantó una subida del 2,7% incluso cuando los bonos se giraron a peor por la tarde, y Microsoft sumó un 1,8%.
Para entenderlo en cristiano: una opción 'call' es una apuesta a que el precio de la acción subirá antes de una fecha concreta, y una 'put' es lo contrario, una apuesta a que bajará. Dicho esto, el rastro que dejaron las operaciones en Alphabet fue llamativamente desigual y muy inclinado hacia las subidas. El volumen de calls duplicó al de puts, con algo menos de 150.000 calls que probablemente compraron inversores, frente a menos de 100.000 calls vendidas y apenas 50.000 puts compradas. De las 20 operaciones más grandes por importe, 14 eran alcistas, cuatro neutrales y solo dos bajistas, un sesgo poco habitual incluso tratándose de una de las 'Siete Magníficas'. A mediodía del miércoles ya se habían intercambiado más de 260 millones de dólares en primas, de los que más de 200 millones correspondían a calls.
La compra más abultada en Alphabet fueron calls 'in the money' (es decir, ya con ganancia latente) con precio de ejercicio de 250 dólares y vencimiento en junio del año que viene. También hubo compras fuertes de calls de 370 dólares con vencimiento el 20 de noviembre y de calls de 350 dólares, muy cerca del precio actual, que vencen este mismo viernes. Los de 370 dólares se pagan a 11,40 dólares cada uno y necesitan que la acción suba un 9% para que la jugada salga rentable.
En Microsoft, los operadores compraron más de 130.000 calls frente a menos de 52.000 puts, y aunque también vendieron una cantidad parecida de calls, el balance final de exposición sugiere que hoy prefieren apostar por subidas en el valor. Se negociaron casi 500 millones de dólares en opciones de la compañía, con 400 millones en primas ligadas a calls, de los cuales unos 220 millones serían compras. La operación más llamativa, por su carácter más especulativo, fue en el vencimiento del 18 de diciembre: alguien se gastó 12 millones de dólares en 3.000 calls 'in the money' de 500 dólares y rebajó el coste vendiendo unos 2 millones en calls de 600 dólares del mismo vencimiento. El resultado es una estrategia alcista combinada cuyo punto de equilibrio ronda los 530 dólares, un 2,3% por encima del precio actual, lo que supondría un nuevo máximo de cierre para Microsoft.
El análisis de Salseo
- Lo llamativo no es que se apueste a que suban, sino dónde: Alphabet y Microsoft llevan desde mayo sin marcar máximos mientras el Nasdaq está a un suspiro de récord. Si el dinero empieza a rotar hacia los vagones de cola de las 'Siete Magníficas', el índice tiene más recorrido; si no ocurre, la subida sigue dependiendo de muy pocos nombres.
- El detonante es macro: un dato de inflación más suave de lo esperado refuerza la idea de que la Reserva Federal recorte tipos, y las tecnológicas de crecimiento son las más sensibles a ese escenario porque buena parte de su valor está en beneficios futuros. El próximo dato de inflación y la reunión de la Fed son la señal a vigilar: si el enfriamiento continúa, esta apuesta tiene gasolina; si se tuerce, las opciones amplifican las caídas.
- Cuidado con leer el flujo de opciones como una predicción: una call comprada puede ser una apuesta directa, pero también una cobertura o la pata de una estrategia combinada, como el 'spread' de Microsoft (compra de calls de 500 y venta de calls de 600). El sesgo es claramente alcista, pero eso no significa que quienes lo hacen vayan a acertar.
- Los precios de ejercicio dibujan los niveles a vigilar: los 370 dólares en Alphabet exigen un 9% de subida para dar beneficio, y el punto de equilibrio de Microsoft ronda los 530 dólares, un 2,3% por encima, que sería máximo histórico de cierre. Si esas barreras se cruzan, llegará más dinero persiguiendo la tendencia; si el rally se queda corto, esas primas se evaporan.