El avance de CXMT en DRAM hace caer a Micron y SK Hynix
Un informe de Counterpoint muestra que la china CXMT duplicó su cuota en DRAM hasta el 10%, y el mercado reacciona con ventas en Micron y SK Hynix. El miedo a que la competencia china llegue al HBM pesa más que el crecimiento del sector.
Los inversores en memoria vivieron un jueves de nervios: mientras el S&P 500 subía un 0,4% y el Nasdaq un 0,8%, las acciones de Micron Technology caían alrededor de un 2,3% y las de SK Hynix un 4%. El motivo no fue un mal resultado, sino un informe de Counterpoint Research que reveló que ChangXin Memory Technologies (CXMT), el fabricante chino de chips, había duplicado su cuota en el mercado global de DRAM hasta el 10% en el segundo trimestre de 2026, frente al 4% del año anterior y el 8% del trimestre previo. A la hora de escribir estas líneas, ambas compañías habían recuperado parte del terreno: Micron caía un 0,8% y SK Hynix un 2%.
El informe de Counterpoint dibuja una redistribución llamativa del mercado. SK Hynix fue la más perjudicada, pasando del 39% al 25% de cuota en un año. Samsung, en cambio, se consolidó como líder con un 38%, frente al 33% anterior. Micron mejoró modestamente, del 22% al 24%. Y todo esto ocurre en un mercado que crece a un ritmo vertiginoso: el informe señala un aumento del 57% respecto al trimestre anterior y del 385% interanual, impulsado por la demanda de memoria de los centros de datos de inteligencia artificial, que consumen DRAM convencional para cargas de CPU y aceleran la adopción de la memoria de alto ancho de banda (HBM) en sistemas con GPU.
En el segmento de HBM, el más crítico para la IA, el panorama es más matizado. SK Hynix sigue siendo el líder con un 50% de cuota, pero ha perdido terreno frente al 64% del año anterior. Samsung ha más que duplicado su presencia, pasando del 15% al 33%, y se espera que aumente aún más con el despegue de sus envíos de HBM4 en la segunda mitad del año. Micron, por su parte, ha visto caer su cuota del 21% al 18%, su primer descenso tras tres trimestres manteniéndose en el 21%. Lo que añadió más tensión al desplome fue un informe de The Information que aseguraba que CXMT ha comenzado a producir HBM avanzado en pequeñas cantidades, con planes de expandir la producción en 2027, y que la unidad de semiconductores de Alibaba, T-Head, y el diseñador chino de chips de IA Cambricon ya están probando sus chips. Si las pruebas salen bien, ambos podrían incorporar el HBM de CXMT a sus productos a partir del próximo año.
El contexto de CXMT explica por qué el mercado reacciona con tanta sensibilidad. La compañía protagonizó la mayor salida a bolsa de Asia este año, recaudando 57.920 millones de yuanes (unos 8.600 millones de dólares) y llegando a ser la empresa china más valiosa cotizada en el país, con una capitalización cercana a los 487.000 millones de dólares. Aunque se ha convertido en el cuarto mayor fabricante de DRAM del mundo, sigue muy por detrás de los tres líderes en tecnologías de memoria avanzada. Sin embargo, los rumores de que Apple estaba probando chips de CXMT para hacer frente a la escasez de memoria, y la posibilidad de que Washington permita a Apple comprar chips a proveedores chinos, han alimentado el nerviosismo en los últimos meses. CXMT ha demostrado que puede generar riesgo en los titulares incluso antes de tener ingresos significativos de productos avanzados.
No todos los analistas comparten el pesimismo. KC Rajkumar, de Lynx Equity Research, argumenta que las restricciones de suministro y las brechas de cualificación hacen que la amenaza china sea mucho menor de lo que sugieren los titulares. Sus comprobaciones de canal encontraron que CXMT solo está cualificada para un producto de bajo volumen, un dato que invita a la perspectiva: en un mercado que crece un 385% interanual, la cuota de mercado puede ser un espejismo si no va acompañada de productos avanzados que generen márgenes. El desplome de hoy parece más una reacción a los titulares que un cambio real en la tesis de inversión.
El análisis de Salseo
- El dato que asusta no es el 10% de cuota de CXMT, sino su entrada en el HBM: aunque sea en pequeñas cantidades, el hecho de que Alibaba y Cambricon ya estén probando sus chips abre la puerta a que la competencia china se mueva al segmento más rentable de la memoria. Eso es lo que los inversores están descontando, no la cuota actual en DRAM.
- Para Micron, la lectura es más matizada de lo que parece: su cuota DRAM subió del 22% al 24% y el mercado crece un 385% interanual, pero su acción cayó igualmente. Eso indica que el mercado está castigando el riesgo futuro (que CXMT y Samsung le coman terreno en HBM) en lugar de premiar el crecimiento actual. Si el miedo a CXMT se enfría, Micron podría recuperar terreno.
- El verdadero perdedor de este informe es SK Hynix: su cuota DRAM cayó del 39% al 25% y su liderazgo en HBM se redujo del 64% al 50%, mientras Samsung duplicaba su presencia. Esto sugiere que la ventaja de SK Hynix en memoria de IA no es tan sólida como se pensaba, y que la competencia por el segundo puesto (o incluso el primero) se está intensificando.
- La nota de cautela del analista KC Rajkumar es clave: si CXMT solo está cualificado para un producto de bajo volumen, su amenaza real es menor de lo que pintan los titulares. En un mercado que crece tan rápido, la cuota de mercado puede ser un espejismo si no va acompañada de productos avanzados que generen márgenes. El desplome de hoy podría ser más ruido que sustancia.