B. Riley inicia la cobertura de Gorilla Technology con compra: apuesta por su giro 'neocloud'
B. Riley arranca el seguimiento de Gorilla Technology con una recomendación de compra y un objetivo de 25 dólares, confiando en su transformación hacia un modelo 'neocloud' con más de 5.000 millones en contratos de IA.
B. Riley ha iniciado la cobertura de Gorilla Technology (GRRR) con una recomendación de compra y un precio objetivo de 25 dólares por acción. En la nota enviada a sus clientes, el analista Fedor Shabalin explica que la compañía está en plena transformación: de ser un proveedor de software de seguridad e inteligencia de redes con capitalización media, quiere convertirse en un 'neocloud', es decir, en una empresa centrada en desplegar y explotar capacidad de cómputo para inteligencia artificial.
El argumento principal es que Gorilla ha firmado durante el último año más de 5.000 millones de dólares en contratos de infraestructura de IA en India e Indonesia. Esa cartera contratada (el 'backlog') es la base de la tesis alcista: si se ejecuta, la compañía pasaría a tener una fuente de ingresos mucho mayor y más predecible que la venta tradicional de licencias de software. Por eso B. Riley cree que el mercado está mirando el árbol y no el bosque.
¿Qué está mirando el mercado? Según el analista, los márgenes a corto plazo están comprimidos y pesa la posible dilución de los bonos convertibles. La combinación de ambos factores ha dejado la cotización en un nivel que, en opinión de la firma, no refleja todo lo que ya está contratado ni la opcionalidad que aporta la capacidad propia que Gorilla tiene en Korat. En cristiano: la acción está barata si la cartera se cumple y cara si al final se queda solo en anuncios.
Los últimos resultados, además, apuntan a una aceleración: el EBITDA ajustado del primer semestre fue de 14,6 millones de dólares, frente a 6,2 millones del mismo periodo del año anterior. Aun así, la acción ha tenido movimientos bruscos tras presentar cuentas, lo que refleja que el mercado aún no tiene clara la fiabilidad de esa transformación. El inicio de cobertura con una recomendación de compra es una señal de apoyo, pero no convierte a Gorilla en una apuesta sin riesgo.
El análisis de Salseo
- El cambio de modelo es la clave: pasar de vender licencias de software a explotar infraestructura propia ('neocloud') altera por completo cómo se generan ingresos, pero también exige mucha más inversión. Por eso los márgenes actuales se comprimen aunque la cartera contratada sea enorme: el mercado exige pruebas antes de pagar por la promesa.
- El 'overhang' de los convertibles es el gran miedo: si esos bonos se convierten en acciones, los actuales accionistas ven diluida su participación. La tesis de B. Riley es que, a medida que se ejecuten los 5.000 millones contratados, esa preocupación irá perdiendo peso frente al crecimiento real de los ingresos.
- Lo que hay que vigilar es la velocidad de ejecución: un contrato firmado no es una factura cobrada. Habrá que seguir los hitos de construcción, las entregas de capacidad y las fechas de puesta en marcha de los proyectos en India e Indonesia para comprobar si el 'backlog' se convierte en efectivo de verdad.
- La lectura contraria: un precio objetivo de 25 dólares es la opinión de un bróker, no una garantía. La acción ya ha mostrado volatilidad y ha caído tras presentar resultados, lo que indica que la confianza del mercado no está ganada. Si la ejecución se retrasa, el castigo puede ser duro precisamente porque la acción ya cotiza con descuento por desconfianza.