Bank of America apuesta fuerte por Nebius: ¿qué ve en esta empresa de IA?
El banco estadounidense inicia cobertura con recomendación de compra y un precio objetivo de 310 dólares, destacando una estrategia de precios que podría impulsar los márgenes de Nebius.
Nebius, la empresa de infraestructura de inteligencia artificial que cotiza en el Nasdaq, está viviendo una semana de montaña rusa. Tras dispararse un 30% el miércoles después de presentar unos resultados trimestrales que superaron las expectativas, este jueves sus acciones se toman un respiro con una caída de alrededor del 2%. Un movimiento lógico después de semejante subidón en un solo día, pero lo interesante es lo que hay detrás de ese entusiasmo.
Los números del segundo trimestre fueron espectaculares. Los ingresos se multiplicaron por más de cinco respecto al año anterior, alcanzando los 582,3 millones de dólares, un crecimiento del 454%. El beneficio bruto ajustado (EBITDA) llegó a 236,2 millones, muy por encima de los 169 millones que esperaban los analistas. Además, la compañía firmó cuatro contratos de computación en la nube para IA con un valor medio superior a los 1.000 millones de dólares cada uno. Para que te hagas una idea de la velocidad a la que va, la facturación anualizada ya alcanzó los 3.000 millones a finales de junio, y la dirección espera que esa cifra se sitúe entre 7.000 y 9.000 millones para finales de año.
Pero el analista de Bank of America, Tal Liani, no solo se fija en el crecimiento. Lo que más le gusta es la estrategia de precios de Nebius. La empresa vende capacidad de computación con contratos tradicionales de uno a tres años, que generan entre 20 y 25 millones de dólares por megavatio. Sin embargo, cuando un cliente necesita recursos de forma inmediata, Nebius puede ofrecer contratos más cortos, de tres a seis meses, que se pagan mucho mejor: entre 40 y 50 millones por megavatio. Es decir, guardarse parte de la capacidad para venderla en el momento justo permite cobrar mucho más.
Liani cree que esta estrategia será cada vez más importante a medida que Nebius amplíe su infraestructura. Espera que una mayor parte de la capacidad se asigne a contratos de corta duración, lo que daría a la empresa más flexibilidad para aprovechar los precios del mercado en lugar de comprometer toda su infraestructura con años de antelación. Esto, según el analista, debería traducirse en márgenes más altos. Sus previsiones apuntan a un margen EBITDA del 53,5% en 2027 y del 59,1% en 2028, muy por encima del 41,8% esperado para 2026. Incluso ve margen para sorprender positivamente antes, ya que los precios más altos y los ingresos de mayor margen podrían superar la guía de la propia empresa, que apunta a un margen de alrededor del 40% para 2026.
Además de los márgenes, Nebius sigue asegurando la electricidad necesaria para alimentar sus centros de datos. La dirección elevó su objetivo de potencia contratada para finales de 2026 a unos 5 gigavatios, mientras mantiene sus expectativas de tener entre 800 megavatios y 1 gigavatio de potencia conectada, a pesar de las dudas de algunos inversores sobre los plazos de su centro de datos en Vineland, Nueva Jersey. De cara al futuro, Liani espera que a partir de 2027 se desplieguen más de 1 gigavatio adicional de capacidad cada año, lo que requerirá inversiones de unos 29.000 millones de dólares en 2027 y otros 31.000 millones en 2028.
Con todo esto sobre la mesa, Bank of America ha iniciado la cobertura de Nebius con una recomendación de compra y un precio objetivo de 310 dólares, lo que implica un potencial de subida de alrededor del 22% desde los niveles actuales. El resto de Wall Street también es positivo, aunque algo más cauto: el consenso de analistas le da una recomendación de compra moderada, basada en 7 compras y 4 mantener, con un precio objetivo medio de 260,20 dólares, que apenas sugiere un 3% de recorrido al alza.
El análisis de Salseo
- La clave no es solo el crecimiento, sino el modelo de precios: Nebius está aprendiendo a vender su capacidad de computación como si fueran billetes de avión, cobrando mucho más por la urgencia. Eso podría cambiar por completo la rentabilidad futura de la empresa.
- El margen EBITDA esperado por Bank of America para 2028 (59%) es altísimo para una empresa de infraestructura. Si se cumple, Nebius no sería solo una historia de crecimiento, sino una máquina de generar caja, algo poco habitual en el sector de la IA.
- El gran riesgo es la ejecución: para alcanzar esos márgenes, Nebius necesita desplegar más de 1 gigavatio al año a partir de 2027, lo que exige inversiones de casi 30.000 millones anuales. Cualquier retraso en la construcción o en la conexión eléctrica podría fastidiar los números.
- La diferencia entre el precio objetivo de Bank of America (310 dólares) y el consenso del mercado (260 dólares) es enorme. Si el banco tiene razón, hay un 22% de subida; si el consenso acierta, apenas un 3%. El mercado aún no se cree del todo la historia de márgenes.