Bernstein: la caída de Howmet por los planes de Spacees una oportunidad de compra
SpaceX (SPCX) quiere fabricar sus propios álabes y paletas para turbinas de gas, y Howmet (HWM) lo nota en bolsa. Bernstein cree que el miedo es excesivo y ve una oportunidad de compra.
Los planes de Elon Musk para SpaceX (SPCX) han agitado a Howmet Aerospacia (HWM). El consejero delegado de la compañía espacial ha dicho que quieren fabricar sus propios álabes y paletas para turbinas de gas industriales, y el mercado lo ha leído como una amenaza directa para el negocio de piezas fundidas y forjadas de Howmet. La acción ha sufrido presión, pero el debate está servido.
En Bernstein no lo ven como una sentencia. La firma reconoces que tiene «pocas dudas» de que SpaceX empuje adelante con esa capacida, pero su lectra es que se trata sobre todo de integración vertical: que SpaceX quiera controlar esa fabricación para sus propias necesidades no significa que vaya a convertirse en un proveedor de piezas fundidas y forjadas para toda la industria. Dicho de otro modo, el equipo de análisis no espera que la empresa de Musk acabe vendiendo estos componentes a terceros y compita de frente con Howmet.
Por eso, Bernstei sostiene que la caída de las acciones de Howmet es «una oportunidad de compra». La firma mantiene una recomendación de Outperform —sperar al mercado— y un precio objetivo de 328 dólares, un nivel al que ha llegado tras elevarlo desde los 318 dólares. Citi también ha mejorado su valoración sobre Howmet, desde 311 a 329 dólares por acción. Que dos casas de análisis muevan sus precios objetivo al alza mientras el título cae refuerza la idea de que el susto puede ser desproporcionado.
Eso no signific que no haya riesgo. Jefferies calculla que un desarrollo interno de este tipo podría llevar a SpaceX cuatro años, un plazo que aleja cualquier impacto real y medible sobre las cuentas de Howmet. La noticia sirve, en cualquier caso, para recordar a los inversores lo sensibles que son las valoraciones de proveedores como Howmet a cualquier señal de que un cliete decida integrar la fabricación. El mercado paga la incertidumbre al instante, aunq la amenaza se materialice a largo plazo.
El análisis de Salseo
- El mercado confunde dos cosas: fabricar internamente para integrar la cadena de valor no es lo mismo que convertirse en un proveedor de piezas para toda la industria. Si SpaceX no sale a vender álabes y paletas a terceros, el impacto sobre la facturación de Howmet será mucho menor que el que sugiere la caída.
- El plazo importa: Jefferies estima que SpaceX tardaría unos cuatro años en tener esta capacidad. Aunque el plan se cumpla, Howmet seguirá operando su negocio de componentes durante ese periodo y cualquier daño a sus resultados no es inmediato. Descontar hoy un impacto tan lejano es, como mínimo, prematuro.
- Mientras la acción cae, Bernstein ha elevado su precio objetivo a 328 dólares y Citi a 329 dólares sobre Howmet. Esa divergencia entre el mercado y los analistas es una señal de que la tesis de inversión no se ha roto.
- La lectura contraria: aunque esta vez el impacto sea limitado, que una empresa con los recursos de SpaceX ponga el foco en la fabricación de álabes es un aviso del riesgo estructural al que se enfrenta Howmet. La defensa de su negocio está en la difícil replicación de su tecnología; la señal a vigilar es si SpaceX acelera plazos, forma alianzas o anuncia abastecimiento externo.