Bernstein: Oracle está infravalorada y Snowflake afronta dudas

Snowflake y Oracle están en el centro del boom de los datos empresariales, pero se benefician de él de forma distinta. Oracle ha convertido su negocio de bases de datos en una operación más amplia de infraestructura cloud e IA, mientras que Snowflake se ha centrado en ayudar a las empresas a aprovechar la enorme cantidad de datos que generan. Ambas están bien posicionadas para la rápida adopción de la IA, que impulsa la demanda tanto de potencia de cómputo como de la infraestructura de datos necesaria para entrenar y ejecutar aplicaciones de IA. Sin embargo, sus acciones cuentan historias muy diferentes.

Oracle ha pasado gran parte del año bajo presión, con una caída del 20% en lo que va de año y cotizando muy por debajo del máximo histórico del año pasado, mientras los inversores digieren el enorme coste de sus ambiciones en infraestructura de IA. Snowflake, por su parte, también sufrió presión a principios de año por el temor de que la IA hiciera obsoletas a las empresas de software, pero acaba de protagonizar un gran despegue tras sus resultados: las acciones subieron más de un 16% el jueves después de superar las expectativas de Wall Street y elevar sus previsiones para el año completo, renovando la confianza de los inversores en su estrategia de IA.

El analista de Bernstein, Mark Moerdler, considera que los resultados de Snowflake son impresionantes. Las expectativas ya eran altas antes de la presentación, pero la compañía no solo las cumplió, sino que ofreció el catalizador adicional necesario para impulsar la acción. El crecimiento de los ingresos por producto se aceleró hasta el 37% desde el 34% del trimestre anterior, superando en un 4,5% las previsiones del consenso. Además, Snowflake elevó su previsión de crecimiento de ingresos por producto para el año fiscal 2027 en cinco puntos porcentuales, hasta el 36%, lo que apunta a una aceleración significativa respecto al año pasado. Según la dirección, la fortaleza se extendió a toda la base de clientes, y la IA fue un contribuyente importante, mientras que la adopción más amplia de la IA también está creando vientos de cola para el negocio principal de Snowflake. La compañía también se beneficia directamente de sus ofertas de IA, especialmente CoWork (antes Snowflake Intelligence), que permite el análisis y la ejecución de acciones sobre datos, y CoCo (antes Cortex Codex), orientada a la codificación y el desarrollo.

Sin embargo, Moerdler ve una cuestión más difícil a largo plazo. A medida que los datos corporativos importantes se trasladan a la nube y los proveedores de SaaS y los hyperscalers desarrollan sus propias capacidades de IA, sigue siendo incierto si la funcionalidad de IA acabará volviendo a estos sistemas empresariales centrales. Aunque no hay pruebas suficientes para responder a esa pregunta, Moerdler dice que el progreso de Snowflake hasta ahora ha sido impresionante. Pero eso no es suficiente para respaldar la tesis alcista. "Aunque nos anima el enfoque de innovación y ejecución del nuevo CEO, seguimos preocupados por la competencia a largo plazo con los hyperscalers, los laboratorios de IA y los grandes proveedores de SaaS", dijo el analista de 5 estrellas. "Con esta valoración, preferimos quedarnos al margen". Por ello, Moerdler califica la acción como Market-Perform, con un precio objetivo de 377 dólares que implica una subida modesta del 6% en el próximo año.

La atención se centra ahora en Oracle, que presentará sus resultados del primer trimestre fiscal de 2027 el próximo jueves, 10 de septiembre. Moerdler dice que la acción sigue siendo un valor "extremadamente controvertido y volátil", con el debate girando en gran medida en torno a su apuesta por los centros de datos de IA. En particular, los inversores están preocupados por la rentabilidad y la estabilidad financiera de la enorme construcción, así como por la capacidad de Oracle para hacer frente a sus importantes necesidades de efectivo y compromisos contractuales a largo plazo. Sin embargo, el crecimiento de los ingresos de Oracle ha ido "mejorando de forma constante", ayudado por que los ingresos de la nube superan a los de sus otros negocios. Ese rendimiento se ha visto respaldado por OCI Gen II, incluida la base de datos en la nube y la IA, así como por las ofertas de Strategic Back Office, como ERP y HCM. Moerdler espera que ese impulso continúe en el año fiscal 2027, con el negocio de la nube como motor principal de un crecimiento más rápido. En su opinión, el actual ciclo de inversión de Oracle podría producir no solo mayores ingresos y beneficios, sino también las capacidades tecnológicas y la credibilidad de mercado necesarias para captar ingresos de la IA soberana en la nube. "Creemos que la compañía está cerca del final de su necesidad de efectivo adicional. El valor que se está creando es sustancial y no está incluido en la valoración", comentó el analista. Por ello, reiteró una calificación de Outperform (es decir, Comprar), respaldada por un precio objetivo de 325 dólares. Si se alcanza, los inversores obtendrían un rendimiento del 111% en un año.