Bernstein recorta el precio objetivo de SK Hynix, pero mantiene el 'comprar'

Bernstein ha rebajado el precio objetivo que le pone a SK Hynix, el gran fabricante surcoreano de chips de memoria, desde los 3,3 millones de wones hasta los 2,7 millones de wones por acción. Lo llamativo es que, pese al recorte, la firma mantiene su recomendación de 'Outperform' (equivalente a comprar o sobreponderar) y las acciones de SK Hynix que cotizan en Estados Unidos subían un 2,87% a media sesión, hacia las 12:30 hora del Este. Es decir, el mercado se tomó el tijeretazo al objetivo con calma y se quedó con la parte buena del informe.

El motivo del recorte está en el HBM (memoria de alto ancho de banda), esos chips apilados que se colocan junto a las tarjetas de inteligencia artificial para que puedan mover datos a toda velocidad. El analista Mark Li ha decidido ser más prudente con el ritmo de avance y, sobre todo, con los precios que se podrán cobrar por este producto en 2027. Los datos de exportación de Corea de julio y agosto muestran señales fuertes para Samsung y más flojas para la planta de HBM de SK Hynix. A eso se suman los informes repetidos de dificultades de suministro con la generación HBM4, lo que ha llevado al analista a retrasar ligeramente el relevo desde la actual HBM3E. Su conclusión: en 2027 el HBM seguirá siendo menos rentable que la memoria DRAM convencional, algo que hasta ahora no era lo habitual.

Bernstein no se queda ahí y elige bando dentro de los fabricantes tradicionales: prefiere a Samsung Electronics, para el que mantiene un objetivo de 440.000 wones. "Seguimos prefiriendo a Samsung entre los proveedores establecidos", escribe Li, que ve a la compañía ganando cuota en el HBM. Es un mensaje relevante porque SK Hynix ha sido hasta ahora el gran dominador de este tipo de memoria, la que más ha tirado del sector con el boom de la inteligencia artificial.

Con todo, la visión general del mercado de memoria sigue siendo sólida. Bernstein espera que los precios de la memoria convencional suban entre un dígito medio-alto y un 20% en el tercer trimestre, y un dígito alto en el cuarto, con escasez de oferta que se prolongará hasta 2027. La normalización llegaría en 2028, cuando los márgenes brutos de los fabricantes bajarían desde un pico cercano al 90% hasta la zona alta del 70%. La firma mantiene además su recomendación de compra sobre Micron, con objetivo de 1.300 dólares, y sobre SanDisk, con objetivo de 3.000 dólares.

Para el inversor de a pie, la clave es entender que un recorte de precio objetivo no es lo mismo que un cambio de recomendación: Bernstein sigue pensando que SK Hynix es una acción para tener, solo que con menos recorrido del que calculaba antes. Y la subida del valor el mismo día del tijeretazo demuestra que el mercado está mirando más al ciclo de precios de la memoria tradicional, que va lanzado, que al detalle del reparto de cuota en el HBM de aquí a dos años.