Broadcom encara resultados: las 4 preguntas clave de Mizuho sobre su negocio de IA
Broadcom publica sus resultados del tercer trimestre fiscal con el foco en la IA. Mizuho reitera su valoración positiva con un precio objetivo de 530 dólares y señala cuatro frentes: ingresos de IA, Google TPU, márgenes y recompra de acciones.
Broadcom (AVGO) llega a la publicación de resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026 con todo el foco en su negocio de inteligencia artificial y en si puede mantener el ritmo de crecimiento. El analista de Mizuho Securities, Vijay Rakesh, reitera su recomendación de compra y su precio objetivo de 530 dólares, lo que implica un potencial de subida del 45,6%. Rakesh cree que Broadcom tiene la tecnología necesaria para soportar los despliegues a gran escala de TPU de Google durante varias generaciones de chips, gracias a su capacidad para diseñar chips personalizados (ASIC), sus circuitos de transmisión de datos a alta velocidad (SerDes) y su empaquetado avanzado. Eso sí, advierte de que Google podría buscar proveedores más baratos y diversificar sus alianzas, un riesgo real para Broadcom.
De cara a los números, Rakesh plantea cuatro preguntas. La primera: ¿pueden los ingresos de IA superar lo esperado? Broadcom espera más de 100.000 millones de dólares en ingresos de IA en el año fiscal 2027; el consenso de Wall Street ronda los 121.000 millones y Rakesh va más allá, con 141.000 millones. La segunda: ¿cómo de fuerte será el crecimiento de IA hasta 2028? El analista espera que el negocio se beneficie de grandes despliegues con Google, Anthropic, Meta, OpenAI y Apollo/Blackstone, y pide más claridad sobre el plan de construcción de 20 gigavatios de capacidad de IA, con 5 gigavatios en 2027 y 15 gigavatios en 2028.
La tercera pregunta es cuánto puede crecer el negocio de TPU de Google. Google es clave para Broadcom, pero los inversores temen que diversifique su base de proveedores y trabaje con compañías como MediaTek, Alchip, GUC, AMD o Marvell. MediaTek podría arrebatar parte del negocio de TPU de Google a Broadcom en 2028 según vaya acelerando sus propios chips. Rakesh estará atento a si Broadcom mantiene o aumenta su cuota en los TPU de Google, porque cualquier señal en ese sentido reforzaría la tesis de crecimiento de la IA.
La cuarta pregunta tiene que ver con empaquetado, márgenes y recompra de acciones. Rakesh quiere ver si las tecnologías de empaquetado avanzado de Broadcom, como CoPoS y EMIBT, pueden sostener el ritmo de los ASIC de IA hasta 2028-29. También espera que el mercado mire los márgenes a largo plazo, sobre todo con más competencia en los ASIC de IA y con un mix de negocio que se mueve entre semiconductores y software. Por último, ve potencial para recompras de acciones importantes, ya que calcula que Broadcom generará más de 100.000 millones de dólares de flujo de caja libre en el año fiscal 2027 y más allá.
El contexto de mercado tampoco sobra: Rakesh es un analista cinco estrellas en TipRanks, ocupa el puesto número 5 de los 12.488 analistas que sigue la plataforma, con un 69% de acierto y una rentabilidad media por recomendación del 72,4%. En TipRanks, AVGO tiene un consenso de compra fuerte, con 24 recomendaciones de compra y 3 de mantener. El precio objetivo medio es de 509,96 dólares, lo que implica un potencial del 40,1% desde los niveles actuales, y las acciones acumulan una subida del 5,6% en lo que va de año. La pregunta es si los resultados confirmarán ese optimismo o abrirán la puerta a dudas sobre la dependencia de Google y la competencia en chips personalizados.
El análisis de Salseo
- La gran tensión de fondo es la dependencia de Google: Broadcom no solo vende chips a Google, sino que su crecimiento de IA está muy atado a los TPU del gigante. Si Google diversifica hacia MediaTek o Marvell, la historia de crecimiento de Broadcom pierde una pata importante, y por eso el mercado leerá con lupa cualquier comentario sobre la cuota en TPU.
- El desfase entre previsiones es la clave de la reacción: Broadcom dice más de 100.000 millones en IA para 2027, Wall Street espera 121.000 millones y Rakesh apuesta por 141.000 millones. Si la compañía eleva su propio rango o da una cifra más cercana al consenso, el movimiento puede ser fuerte; si se queda corta, el castigo también.
- El plan de 20 gigavatios (5 en 2027 y 15 en 2028) es el mejor indicador adelantado de demanda real de ASIC personalizados. No es una promesa de ingresos, pero si Broadcom da visibilidad sobre esos despliegues, el mercado podrá extrapolar pedidos y capacidad de empaquetado, que es justo el cuello de botella del sector.
- La lectura contraria: el precio objetivo de Mizuho implica un 45,6% de potencial, pero el consenso ya es de compra fuerte y la acción sube solo un 5,6% en el año. Eso significa que gran parte del optimismo ya está en el precio, así que el margen de sorpresa positiva puede ser menor de lo que parece.