Broadcom vs. Marvell: la acción de IA que un inversor top ve más a cuenta
Broadcom y Marvell cabalgan el boom de la inteligencia artificial, pero un inversor destacado de TipRanks lo tiene claro: el gigante crece más rápido y cotiza más barato que Marvell, lastrada por sus márgenes y su elevada valoración.
El dinero que las grandes tecnológicas están dedicando a la inteligencia artificial ha convertido a los fabricantes de chips en protagonistas de la bolsa. Dos de los nombres que más suenan son Broadcom (AVGO) y Marvell (MRVL), dos compañías de semiconductores que cotizan en el Nasdaq y que están viendo cómo sus resultados se disparan. Pero no juegan en la misma liga: Broadcom es un gigante del sector y Marvell, sin ser pequeño, es bastante más chico y pelea por hacerse con una porción mayor del pastel de la IA. La pregunta lógica es si ese mayor recorrido convierte a Marvell en la mejor inversión. Un inversor conocido en la plataforma TipRanks con el seudónimo Bay Area Ideas —uno de los mejor valorados de la web, dentro del 4% de cabeza— cree que no: para él, la acción que sale más a cuenta ahora mismo es Broadcom.
Los números de Broadcom son difíciles de ignorar. En su tercer trimestre fiscal, los ingresos subieron un 86% respecto al año anterior hasta 29.590 millones de dólares, muy por encima del 48% de crecimiento que había registrado en el trimestre previo. Es el quinto trimestre consecutivo en el que su ritmo de crecimiento se acelera. Lo más llamativo es la parte de IA: la facturación de semiconductores para inteligencia artificial se disparó un 221%, hasta 16.700 millones. Y la dirección espera que en el cuarto trimestre vaya aún más rápido, con un avance previsto del 236%. Pero el dato que realmente cambia la película es la previsión a varios años: la compañía espera facturar 58.000 millones en IA en su ejercicio de 2026, 115.000 millones en 2027 y 230.000 millones en 2028. Traducido: la propia empresa cree que puede multiplicar por cuatro sus ingresos de IA en solo dos años.
Además de crecer, Broadcom sigue ganando dinero. Es cierto que su margen bruto —lo que le queda de cada venta después de cubrir los costes directos— bajó del 78% al 75%, porque los semiconductores pesan más en la mezcla y dejan menos margen que el software. Pero el margen operativo, que mide la rentabilidad del negocio en su conjunto, subió hasta el 68%, y el beneficio por acción ajustado creció un 96%, casi el doble. En esa mezcla entra VMware, el software que compró y con el que está lanzando productos para nubes privadas de IA, seguridad y gestión de agentes de inteligencia artificial. No todo es color de rosa: los aranceles pueden complicar la cadena de suministro y la decisión de prestar hasta 42.000 millones de dólares a Anthropic, que es además un cliente, ha levantado suspicacias sobre la llamada 'financiación circular' del sector, es decir, empresas que prestan dinero a sus propios compradores para que les sigan comprando. Si el gasto en infraestructura de IA se frenara de golpe, ese tipo de acuerdos añadiría riesgo financiero.
Marvell también viene de presentar resultados sólidos, aunque cuentan otra historia. Sus ingresos del segundo trimestre fiscal subieron un 37% hasta 2.740 millones, y los de su negocio de centros de datos, un 46%: es el segundo trimestre seguido acelerando y confirma que la demanda de infraestructura para IA se está traduciendo en más ventas. La compañía tiene varias vías de expansión: sus productos de memoria CXL, pensados para las necesidades cada vez mayores de los sistemas de IA; su tecnología óptica, que responde a la demanda de más ancho de banda dentro de los centros de datos; y su relación creciente con los grandes proveedores de nube, incluido Google, además de posibles programas de chips a medida con otras tecnológicas. La previsión para el tercer trimestre apunta a unos 3.150 millones de facturación, un 52% más que un año antes.
El problema de Marvell está en la rentabilidad. El negocio que más crece, los chips personalizados, es también el que menos margen deja, así que la presión sobre el margen bruto va a continuar y el beneficio por acción ajustado crecerá menos que las ventas. A eso se suma la valoración: cotiza a unas 63 veces los beneficios esperados para el próximo año, muy por encima de su media histórica y del resto del sector tecnológico. Broadcom, en cambio, cotiza a unas 30 veces y su ratio PEG —que compara el precio con el ritmo de crecimiento— está muy por debajo de la media de su sector: crece mucho y, sobre todo, crece más rápido de lo que ha subido su cotización. Bay Area Ideas también ve potencial a largo plazo en la apuesta de Marvell por la India, a medida que el país desarrolla su ecosistema de semiconductores e IA, pero su conclusión es clara: comprar Broadcom y mantener Marvell. Eso sí, no es una opinión unánime: el consenso de analistas es de compra fuerte en ambos casos, con expectativas de subida a un año mucho más abultadas para Broadcom que para Marvell.
El análisis de Salseo
- Lo verdaderamente relevante de Broadcom no es el trimestre, sino la curva que ha puesto encima de la mesa: pasar de 58.000 a 230.000 millones de ingresos de IA en dos años. Cuando una empresa fija un listón así, ese listón se convierte en el rasero con el que se mide cada resultado; cualquier desaceleración, aunque siga siendo de doble dígito, se leerá como un fallo.
- En Marvell el problema no es la demanda, es la mezcla: los chips a medida crecen rapidísimo pero dejan menos margen, así que las ventas se aceleran mientras el beneficio lo hace menos. El mercado paga por beneficios, no por facturación, y de ahí que la acción necesite una ejecución casi perfecta para sostener su múltiplo.
- Ojo con la financiación circular: prestar hasta 42.000 millones a Anthropic es vender y financiar al mismo tiempo. No es un riesgo de este trimestre, pero sí una señal que conviene vigilar en el gasto de los grandes proveedores de nube; si sus planes de inversión se enfrían, este tipo de acuerdos se convierten en el primer foco de dudas.
- La paradoja que deja el artículo: Broadcom crece más y cotiza más barato que Marvell (unas 30 veces beneficios frente a 63). Cuando eso ocurre, normalmente el mercado está descontando un riesgo que no se ve a simple vista —tamaño, dependencia de pocos clientes o esos préstamos—, y ahí está la pregunta interesante: ¿qué está penalizando realmente al gigante?
- Para el inversor particular, ambos nombres son en realidad la misma apuesta: el ciclo de gasto en infraestructura de IA. Comprar uno u otro no diversifica el riesgo, solo cambia cuánto pagas por él y cuánto margen de error te deja el precio.