Broadcom vs. Marvell: Morgan Stanley se decanta por AVGO tras los resultados
El analista de Morgan Stanley Joseph Moore sube el precio objetivo de Broadcom y mantiene su optimismo en IA, mientras que con Marvell se muestra más cauto porque sus buenas noticias ya están descontadas.
Cuando dos gigantes de los chips presentan resultados, la pregunta es cuál aprovecha mejor el boom de la IA. Morgan Stanley lo tiene claro: prefiere Broadcom (AVGO) a Marvell (MRVL). El analista Joseph Moore ha mantenido su calificación de sobreponderar (Overweight) en Broadcom y ha elevado su precio objetivo de 502 a 505 dólares, lo que implica un potencial de subida del 43,23%. En cambio, para Marvell repite su postura neutral (Equal Weight) y solo sube el objetivo de 224 a 246 dólares, un potencial del 16,33%. La diferencia no está en el presente, sino en lo que ya se ha descontado.
Broadcom ha entregado unos resultados mejores de lo esperado y apunta a un crecimiento acelerado en su negocio de IA. En el tercer trimestre fiscal, los ingresos alcanzaron los 29.590 millones de dólares, un 64,3% más que el año anterior, y el beneficio ajustado por acción fue de 3,32 dólares, por encima de los 3,24 que estimaba la propia Morgan Stanley. El banco calificó las cuentas de 'impresionantes' y espera que los ingresos de IA se tripliquen en la segunda mitad del año. Además, la previsión de ingresos de IA para 2027 es de 115.000 millones, una cifra inferior a las apuestas alcistas de más de 150.000, pero Morgan Stanley dice que no hacen falta esos números extremos para ser optimista. También destaca que Broadcom tiene seis clientes de sus chips XPU (procesadores especializados para IA), incluidos cuatro muy grandes, y que dos laboratorios de IA se convertirán en sus dos mayores clientes en 2028. El analista sigue viendo con buenos ojos el negocio de TPU de Broadcom, por su posición establecida y las dificultades de suministro que tienen los competidores más pequeños.
Marvell también presentó un trimestre sólido: ingresos de unos 2.740 millones en su segundo trimestre fiscal, un 37% más interanual, y beneficio ajustado de 0,94 dólares por acción, ligeramente por encima de lo que esperaba Wall Street. La compañía prevé unos ingresos de unos 12.000 millones en el año fiscal 2027 y de unos 18.000 en 2028, con el negocio de centros de datos como motor principal y el negocio de chips personalizados (custom) que debería más que duplicarse. Pero Morgan Stanley lo describe como un 'trimestre sólido' sin sorpresas a corto plazo, porque los resultados y las previsiones ya estaban en línea con lo que la compañía había avanzado. Tras el anuncio del acuerdo con Google, las expectativas eran altas, pero ese cliente ya estaba completamente contemplado en las guías anteriores.
La conclusión es que ambos valores tienen consenso de compra fuerte en Wall Street, pero el recorrido esperado es distinto. Según TipRanks, el precio objetivo medio de Marvell implica un potencial del 42,82%, mientras que el de Broadcom llega al 45,78%. La diferencia clave está en lo que ya ha ocurrido: las acciones de Marvell se han disparado casi un 143% en lo que va de año, mientras que las de Broadcom apenas suben un 6,1%. Para Morgan Stanley, eso significa que Marvell ya ha descontado muchas buenas noticias, mientras que Broadcom todavía tiene margen para sorprender.
El análisis de Salseo
- La clave no es quién crece más, sino quién ha crecido en el precio: Marvell sube un 143% este año y Broadcom solo un 6%. Por eso Morgan Stanley ve más recorrido en AVGO: sus buenos resultados aún no se han reflejado en la cotización.
- Broadcom tiene 'amplitud de clientes': seis clientes de XPU y dos laboratorios de IA que serán sus mayores clientes en 2028. Eso diversifica el riesgo frente a Marvell, cuyo acuerdo con Google ya estaba incluido en las previsiones y, por tanto, no aporta sorpresa.
- Morgan Stanley dice que para ser optimista con Broadcom no hace falta que la IA llegue a los 150.000 millones en 2027; con 115.000 ya vale. Eso significa que la tesis no depende de un escenario extremo, lo que reduce el riesgo de decepción.
- La señal a vigilar es el crecimiento de la IA de Broadcom en la segunda mitad del año: si se confirma que se triplica, la previsión de 115.000 millones para 2027 se verá como conservadora y el precio objetivo podría seguir subiendo. En Marvell, la atención se centra en si el negocio custom realmente se duplica de aquí a 2028.