Cerebras se desploma en bolsa pese a unos resultados sólidos: ¿qué está pasando?
Las acciones del diseñador de chips para IA cayeron con fuerza tras presentar su segundo informe trimestral desde su salida a bolsa, a pesar de superar las previsiones de ingresos y mejorar sus guías. Analistas creen que el mercado está siendo miope.
Cerebras Systems, el fabricante de chips especializados en inteligencia artificial, vivió este jueves una jornada complicada en bolsa. Sus acciones llegaron a caer alrededor de un 14% en las operaciones del día, a pesar de que la compañía presentó unos resultados trimestrales que, sobre el papel, no estaban nada mal. Es la segunda vez que Cerebras rinde cuentas ante los inversores desde su salida a bolsa en mayo, y la reacción del mercado vuelve a ser fría.
Los números del segundo trimestre fiscal muestran un crecimiento notable. La empresa ingresó 180,11 millones de dólares, lo que supone un aumento de más del 70% respecto al mismo periodo del año anterior y supera en unos 15 millones las expectativas de los analistas. Además, la pérdida ajustada (lo que llaman 'core loss') fue de solo 6,91 millones de dólares, mucho menor que el consenso de 41 millones. Sin embargo, la pérdida neta total ascendió a 450,53 millones, casi 100 millones más de lo que esperaba el mercado, y ese dato parece haber pesado en el ánimo de los inversores.
Para el trimestre en curso, Cerebras prevé unos ingresos 'core' de entre 214 y 216 millones de dólares, por encima de las estimaciones. También elevó su previsión de ingresos 'core' para todo el año fiscal a un rango de 880 a 890 millones, frente a los 855-865 millones anteriores. Es decir, la compañía está mejorando sus propias expectativas, pero ni siquiera eso ha sido suficiente para calmar a un mercado que venía con las expectativas muy altas.
Los analistas de Wedbush, en una nota a clientes, defendieron que la reacción del mercado 'pasa por alto el bosque por los árboles'. Según su visión, el éxito de Cerebras dependerá de su capacidad para ganar cuota de mercado de forma significativa en el enorme y creciente mercado de aceleradores de IA, algo que ellos creen que logrará. Ya en junio, tras su primer informe como cotizada, la acción también cayó en los días posteriores a pesar de batir expectativas, en aquella ocasión por preocupaciones sobre los márgenes.
Aun con el batacazo de este jueves, las acciones de Cerebras siguen estando aproximadamente un 20% por encima del precio al que salieron a bolsa en mayo. La historia de esta compañía es la de un crecimiento explosivo en un sector que no perdona ni el más mínimo tropiezo, y donde las valoraciones se han disparado tanto que cualquier señal de debilidad, por pequeña que sea, se paga cara.
El análisis de Salseo
- El castigo no viene por los resultados, sino por la pérdida neta: 450 millones de dólares es un agujero enorme que asusta a los inversores, aunque esté inflado por partidas no recurrentes y compensaciones en acciones. El mercado está castigando la 'letra pequeña' más que el negocio operativo.
- Cerebras compite en un mercado dominado por Nvidia, y su propuesta de valor es diferente (chips gigantes tipo 'wafer-scale'). La subida de guías anuales es una señal de que está ganando tracción comercial real, pero aún tiene que demostrar que puede escalar sin que los costes se le vayan de las manos.
- La reacción de hoy recuerda a la de junio: buenos números, acción a la baja. Esto sugiere que el mercado ya ha descontado gran parte del crecimiento futuro y que cualquier decepción, por pequeña que sea, provoca ventas. Para el inversor, la clave será vigilar la evolución de los márgenes brutos y la capacidad de convertir ingresos en beneficio neto en los próximos trimestres.
- El comentario de Wedbush ('el bosque por los árboles') es una defensa a largo plazo, pero no elimina el riesgo de corto plazo: si la empresa sigue reportando pérdidas netas abultadas, la volatilidad continuará. La señal a vigilar es si la pérdida neta se reduce de forma significativa en los próximos dos o tres trimestres.