Chanos pone en duda el alquiler de las GPU de Nvidia mientras el H100 sube un 22%
El famoso inversor Jim Chanos cuestiona a Jensen Huang sobre si alquilar los chips de Nvidia es realmente rentable. Mientras, los precios de alquiler del H100 suben un 22% en un mes, dando un respiro a la tesis de Huang.
El famoso inversor Jim Chanos, especializado en apostar contra compañías sobrevaloradas, ha puesto el dedo en la llaga del negocio de la inteligencia artificial. Este martes, el gestor cuestionó abiertamente la idea de Jensen Huang, CEO de Nvidia, de que sus chips son 'fungibles, duraderos y muy rentables' y un 'activo productivo y generador de ingresos'. Chanos respondió en la red social X: '¿Entonces por qué no los alquilas tú mismo? ¿O simplemente seguir subiendo los precios?'. Eso sí, después matizó que sus críticas no iban contra Nvidia, sino contra las empresas que compran sus GPUs para revender el alquiler.
El debate tiene miga porque Nvidia lleva tiempo presentando la infraestructura de cómputo de IA como una clase de activo en la que invertir, y compañías como CoreWeave y Oracle están gastando miles de millones en GPUs que esperan alquilar durante años. Y los datos recientes le dan algo de razón a Huang: los precios de alquiler de los chips H100 de tres años subieron un 22% en un mes, hasta los 3,28 dólares por hora, según Ornn Exchange. Los contratos a un año también repuntaron con fuerza: el precio pasó de 1,70 dólares por hora en octubre de 2025 a 2,35 dólares en marzo de 2026, lo que supone un aumento del 40%, según SemiAnalysis. Traducido: incluso los chips más antiguos de Nvidia conservan un valor económico notable mientras llega hardware nuevo.
Pero Chanos no lo ve tan claro. Su principal argumento es que empresas como Oracle o CoreWeave podrían estar amortizando estos equipos durante seis años, cuando en realidad algunos chips pueden quedar obsoletos en tres o cuatro. Si la vida útil es más corta, el gasto de amortización anual se dispara y castiga el beneficio reportado. No es solo una opinión: el gestor de fondos Michael Burry, famoso por predecir la crisis de 2008, ha estimado que los grandes proveedores de nube podrían estar subestimando la depreciación en unos 176.000 millones de dólares entre 2026 y 2028 si alargan la vida útil de sus equipos.
Y mientras, Nvidia busca apuntalar la economía de sus clientes. La compañía se ha aliado con los gigantes de la gestión de activos BlackRock, Blackstone y Apollo Global Management para movilizar más de 500.000 millones de dólares en financiación de centros de datos. Es una jugada para que comprar sus chips sea más fácil, pero también añade más apalancamiento a todo el sector. La pregunta de fondo sigue abierta: ¿es el alquiler de GPU un negocio sostenible a largo plazo o solo una burbuja a punto de pinchar? Por ahora, los precios del H100 están subiendo, pero la rentabilidad real depende de que la demanda se mantenga.
El análisis de Salseo
- La subida del 22% en los alquileres de H100 sugiere que la demanda de cómputo sigue fuerte, pero el verdadero test para empresas como CoreWeave es si ese precio cubre el coste de compra y financiación de las GPU. Que un chip de tres años siga subiendo de precio es buena señal para Nvidia, pero la rentabilidad del alquiler depende de la utilización y de la capacidad de mantener esos precios.
- El punto más fuerte de Chanos es la depreciación. Si los chips se vuelven obsoletos en 3-4 años y no en 6, el gasto anual de amortización se incrementa de forma significativa, recortando beneficios reales. Es un riesgo que no se ve en las previsiones de las empresas y que puede pillar por sorpresa a los inversores.
- La jugada de Nvidia de aliarse con BlackRock, Blackstone y Apollo para movilizar 500.000 millones en financiación de centros de datos es un intento de trasladar parte del riesgo de sus clientes a otros. Pero al mismo tiempo crea una estructura de deuda que, si los alquileres no responden, podría amplificar las caídas.
- En el fondo, el titular de Chanos es un recordatorio de que el negocio de la IA depende de que los clientes de Nvidia ganen dinero. Si CoreWeave o similares no consiguen rentabilizar sus flotas de GPU, la demanda de nuevos chips se ralentizará, y eso sí que sería un golpe para Nvidia.