China amenaza el reinado de Corea del Sur en la memoria: UBP
El gestor de UBP, Kieran Calder, sigue confiando en los valores de memoria surcoreanos pese a la volatilidad, pero advierte de que el avance de China en chips podría presionar cada vez más a Samsung y SK Hynix.
El pulso tecnológico entre China y Corea del Sur tiene un nuevo capítulo. Kieran Calder, gestor de UBP, asegura que el gigante asiático acabará por desafiar el dominio que hoy ejercen los fabricantes surcoreanos de memoria, un negocio crítico para el sector de la inteligencia artificial y los centros de datos. Aunque mantiene una visión positiva sobre las acciones de memoria de Corea del Sur a pesar de la reciente volatilidad, el experto subraya que la creciente capacidad de China en el diseño y producción de chips podría traducirse en una presión competitiva cada vez mayor sobre Samsung y SK Hynix.
La memoria, especialmente la DRAM y la NAND, es el combustible de la IA: sin ella, los modelos de lenguaje y los sistemas de entrenamiento no funcionan. Hoy, Corea del Sur controla una parte abrumadora del mercado, con Samsung y SK Hynix a la cabeza. Pero China no se queda quieta. Con inversiones masivas en semiconductores y un empuje político decidido a reducir su dependencia de la tecnología extranjera, Pekín ha ido construyendo una industria propia que, aunque todavía lejos de la vanguardia, avanza rápido. Calder no cree que el relevo sea inmediato, pero sí que el margen de maniobra de los surcoreanos se irá estrechando.
El contexto es clave: la demanda de memoria se ha disparado por la fiebre de la IA, y eso ha disparado los precios y los beneficios de los fabricantes. Sin embargo, esa misma bonanza atrae a nuevos jugadores y a gobiernos dispuestos a subvencionar su propia producción. China, además, tiene la ventaja de un mercado interno enorme y una cadena de suministro que puede ir perfeccionando con el tiempo. Para los inversores, la pregunta no es si China llegará, sino cuándo y con qué intensidad.
Calder, no obstante, se muestra cauto pero no pesimista: la tecnología de memoria avanzada sigue siendo un terreno donde los surcoreanos tienen una ventaja competitiva sólida, y la transición no será de la noche a la mañana. Aun así, recomienda vigilar de cerca los avances de los fabricantes chinos, porque cualquier salto cualitativo en su producción podría reordenar el tablero y golpear los márgenes de Samsung y SK Hynix. La volatilidad reciente en el sector, según el gestor, no invalida la tesis alcista a largo plazo, pero sí obliga a estar atentos a los movimientos de Pekín.
El análisis de Salseo
- La amenaza china no es inmediata, pero sí estructural: Pekín lleva años subvencionando su industria de semiconductores y, aunque hoy está lejos de la vanguardia, cada año que pasa reduce la brecha. Para Samsung y SK Hynix, el riesgo no es que China les quite el liderazgo mañana, sino que el margen de beneficios se vaya comprimiendo a medida que aparezca más oferta.
- La clave está en la memoria de alto ancho de banda (HBM), el producto estrella para la IA. Si China logra dominar la fabricación de HBM, el golpe sería doble: perderían el segmento más rentable y, además, se quedarían sin un argumento de diferenciación frente a los competidores. Por eso, cualquier avance chino en HBM es la señal que hay que vigilar.
- La lectura contraria al miedo es que la demanda de IA sigue creciendo tan rápido que el pastel se agranda: aunque China gane cuota, los surcoreanos podrían seguir vendiendo más en términos absolutos. El problema sería si la oferta china crece más rápido que la demanda, provocando una guerra de precios que ya se ha visto en otras épocas del sector.
- Este análisis de UBP llega en un momento de alta volatilidad en los valores de memoria, lo que sugiere que el mercado ya está descontando parte del riesgo. Pero ojo: una cosa es que el gestor mantenga su confianza y otra que los resultados trimestrales de Samsung y SK Hynix confirmen que la presión china no está afectando a sus márgenes. Ese es el dato que realmente moverá la aguja.