Citi ve a SpaceX camino de los 12 billones: la clave está en Starship
El banco estadounidense Citi pone a SpaceX un precio objetivo de 900 dólares por acción a largo plazo, lo que equivaldría a unos 12,2 billones de dólares de valoración. El argumento: Starship, su cohete gigante, es la infraestructura que puede disparar el resto del negocio.
Starship, el cohete más grande y potente de SpaceX, completó el lunes su decimocuarto vuelo y, por primera vez desde julio, logró alcanzar la órbita. Lo hizo pese a un problema en un motor, y en el camino desplegó 26 satélites Starlink V3: es la primera misión del vehículo que genera ingresos. Sobre ese hito se ha apoyado Citi para poner cifras a su apuesta por la compañía: un precio objetivo a largo plazo de 900 dólares por acción que, según recoge MarketWatch, valoraría a SpaceX en unos 12,2 billones de dólares, más del doble de lo que vale Nvidia hoy. La compañía está valorada actualmente en torno a 2 billones de dólares.
La tesis de los analistas de Citi, liderados por John Godyn, es que el cohete no es el negocio en sí, sino la infraestructura que hace posibles los demás. "Creemos que las capacidades de lanzamiento inigualables de SpaceX representan la ventaja competitiva fundacional que habilita todas las demás partes de su negocio", escribió Godyn a sus clientes, calificando la última misión de Starship como un hito "importante". En la misma línea, el banco ya había señalado antes que el despegue definitivo de Starship abriría "la ruta más asequible y escalable para desbloquear el potencial económico del espacio": cuantos más satélites pueda poner en órbita por lanzamiento, más crecen sus negocios de conectividad y de inteligencia artificial.
El escenario que maneja Citi es de crecimiento acelerado. Según datos de FactSet, el consenso de Wall Street espera que SpaceX facture alrededor de 44.000 millones de dólares en 2026 y genere unos 21.000 millones de beneficio bruto de explotación (EBITDA). Para 2030, Citi va mucho más allá: prevé 484.000 millones de facturación y 360.000 millones de EBITDA, frente a los 409.000 y 311.000 millones que estima el consenso. Y para 2031 calcula que los ingresos rondarán el billón de dólares, en línea con lo que ya había pronosticado el consejero delegado de la compañía, Elon Musk. A corto plazo, el banco maneja un objetivo de 200 dólares por acción para el cierre de este año.
El siguiente examen llega antes de que acabe 2026, con un nuevo vuelo de Starship en el que podría intentarse la captura del cohete con los brazos de la torre de lanzamiento, los apodados "palillos chinos". El analista de UBS John Hodulik, que tiene un objetivo de 210 dólares, cree que combinar esa técnica de recuperación con el puerto espacial que SpaceX planea en Luisiana permitiría "crear un ritmo constante de lanzamientos en 2027". Ken Herbert, de RBC, también leyó el vuelo en positivo y sitúa su objetivo en 225 dólares. Pero no todo salió redondo: Edison Yu, de Deutsche Bank, recuerda que la empresa todavía tiene que averiguar la causa de los problemas de motor de la etapa propulsora y de la parada anticipada de uno de los motores Raptor de vacío, un fallo que estuvo a punto de obligar a abandonar el intento de alcanzar la órbita. La ingeniería, en definitiva, sigue siendo el gran cuello de botella.
El análisis de Salseo
- El negocio real de Starship no es el cohete, sino lo que transporta: cada kilo puesto en órbita más barato multiplica el número de satélites Starlink (y futuros satélites de IA) que SpaceX puede desplegar en un solo vuelo. Por eso el dato que importa no es el precio del lanzamiento, sino el coste por kilo y la frecuencia: ahí es donde la compañía gana dinero con servicios, no con el despegue.
- Mira la distancia entre Citi y el consenso: 484.000 millones de facturación en 2030 frente a 409.000 millones, y 360.000 frente a 311.000 millones de EBITDA. Esa brecha es, en esencia, la apuesta a que la reutilización funciona. Si la captura con los brazos de la torre falla o se retrasa, el calendario que sostiene la valoración de 12,2 billones se agrieta por la base.
- Casi todo el valor está a diez años vista: en 2026 se esperan 44.000 millones de ingresos, y Citi habla de un billón para 2031. Valorar a SpaceX en 12,2 billones significa descontar un crecimiento enorme durante años, así que cada trimestre de retraso en el ritmo de lanzamientos mueve muchísimo esa cifra teórica, aunque el negocio de hoy siga igual.
- La lectura contraria al optimismo la firma Deutsche Bank: el problema en los motores de la etapa propulsora y la parada anticipada de un Raptor de vacío casi abortan la misión. Un ritmo alto y constante de lanzamientos exige una fiabilidad casi perfecta, así que un fallo serio en los próximos vuelos no solo retrasaría la captura del cohete, también el despliegue masivo de satélites del que dependen las previsiones más optimistas.