Coherent se dibuja alcista: Lumentum está vendido hasta 2029 y la óptica no da abasto
Lumentum asegura que no podrá cubrir toda la demanda de soluciones ópticas hasta 2029, una señal indirecta muy potente para Coherent, que fabrica productos similares y cotiza más barata que su rival.
El fabricante de componentes ópticos Lumentum ha encendido una luz verde para todo el sector. Su consejero delegado, Michael Hurlston, ha afirmado que la demanda de soluciones ópticas ha seguido creciendo este año, que su capacidad está completamente vendida hasta 2029 y que le costará cubrir hasta un 70% de los pedidos de algunos de sus productos durante el próximo ejercicio. Dicho de otro modo: tiene más clientes llamando a la puerta de los que puede atender.
Ese mensaje salpica directamente a Coherent, que fabrica productos muy parecidos y lleva meses moviéndose en un rango estrecho, en línea con la consolidación de las grandes compañías de inteligencia artificial. Sus acciones cotizaban el viernes alrededor de 309,60 dólares, cerca de un 30% por debajo de su máximo anual. La relación entre ambas no es nueva: Lumentum intentó comprar Coherent a principios de 2021 en una operación que valoraba a la compañía en 5.700 millones de dólares, pero el acuerdo se rompió cuando Coherent recibió una oferta superior de II-VI.
Los números más recientes de Coherent apuntan en la misma dirección que el discurso de su competidor. Su facturación trimestral pasó de 1.520 millones de dólares a 2.040 millones en el cuarto trimestre respecto al mismo periodo del año anterior, y los analistas esperan que el crecimiento continúe. Las previsiones que maneja el mercado hablan de un alza del 45% en el primer trimestre, hasta 2.300 millones; del 50,3% en el segundo, hasta 2.500 millones; de un 50% en el conjunto del año, hasta 10.600 millones; y de 14.700 millones el año siguiente. En ese optimismo pesa el lanzamiento de PhotonLink, su plataforma de óptica integrada que combina tecnologías de co-packaged optics, near-packaged optics y conectividad chip a chip.
Pese a ese potencial, Coherent sigue cotizando bastante más barata que Lumentum: paga 32 veces sus beneficios futuros frente a las 48 veces de su rival, y su múltiplo sobre beneficio bruto (EV/EBITDA) es de 21,6 frente a 32. Varias casas de análisis de Wall Street se han mostrado claramente optimistas y esperan recorrido al alza desde los niveles actuales. En el plano técnico, el gráfico diario muestra un patrón de hombro-cabeza-hombro invertido, una figura clásica de posible giro al alza, con el indicador Supertrend en verde y el precio ligeramente por encima de su media móvil exponencial de 100 sesiones.
El análisis de Salseo
- Cuando un fabricante dice que está vendido hasta 2029, el mensaje real no es sobre él, sino sobre sus clientes: los grandes centros de datos que compran óptica a todo el que se la venda. Si Lumentum no da abasto, esos pedidos buscan alternativas, y Coherent es la alternativa natural porque hace producto equivalente y ya está en la cadena de suministro de la industria.
- El dato que mejor explica la situación es la brecha de valoración: Coherent cotiza a 32 veces beneficios futuros frente a 48 de Lumentum, y su múltiplo sobre beneficio bruto es de 21,6 frente a 32. Esa diferencia refleja que el mercado da por hecho que Coherent capturará peor ese crecimiento. Si sus próximas cuentas demuestran lo contrario, el hueco entre ambas puede estrecharse con fuerza.
- La prueba concreta a vigilar son los resultados del primer trimestre, donde se espera un salto de ventas del 45% hasta 2.300 millones de dólares, y la acogida real de PhotonLink. La pregunta clave no es si habrá pedidos, sino si Coherent consigue convertir ese volumen en margen sin que los costes de fabricación y despliegue se coman la mejora.
- La otra cara: buena parte del titular es técnico. El hombro-cabeza-hombro invertido es un patrón que indica posible giro, pero no crea demanda por sí solo, y la acción sigue un 30% por debajo de su máximo anual tras semanas de lateral. El sector de la IA está en fase de digestión y un gráfico bonito puede quedarse en nada si el próximo dato de pedidos decepciona.