Cohu cierra su año fiscal con resultados mixtos: caen los ingresos pero el margen bruto sorprende
Cohu presenta sus cuentas del cuarto trimestre de 2025 con una facturación a la baja, aunque su rentabilidad operativa da señales de resistencia en un entorno complicado para los semiconductores.
Cohu, el proveedor global de equipos y servicios para optimizar la fabricación de semiconductores, ha publicado sus resultados del cuarto trimestre fiscal de 2025. La compañía, que cotiza en el Nasdaq bajo el ticker COHU, mostró un desempeño que refleja las turbulencias actuales del sector: los ingresos cayeron un 12% respecto al mismo periodo del año anterior, situándose en 152,3 millones de dólares. A pesar del descenso, la cifra superó ligeramente las expectativas de los analistas.
El margen bruto, sin embargo, dio una alegría a los inversores al alcanzar el 47,2%, por encima del 46,5% registrado en el trimestre anterior. Este avance se debe en parte a una gestión de costes más ajustada y a una mezcla de productos favorable, con mayor peso de los sistemas de test de alta gama. El beneficio neto GAAP fue de 12,1 millones de dólares, o 0,26 dólares por acción, frente a los 18,5 millones del mismo periodo de 2024.
La dirección de Cohu se mostró cautelosa pero no alarmista. Luis Müller, CEO de la empresa, destacó que “el entorno de gasto en equipos de test sigue siendo moderado, aunque vemos signos de estabilización en algunos mercados finales, como el automotriz y el industrial”. La compañía ha estado diversificando su cartera más allá del volátil mercado de smartphones, y esa estrategia parece estar dando frutos poco a poco.
De cara al primer trimestre de 2026, Cohu prevé ingresos en el rango de 140 a 150 millones de dólares, lo que supondría otra caída secuencial. El guidance refleja la incertidumbre macroeconómica y los ajustes de inventario que aún persisten en la cadena de suministro de chips. Aun así, la empresa confía en que su tecnología de manipulación térmica y sus sistemas de inspección visual sigan ganando tracción.
La reacción del mercado fue tibia: las acciones de Cohu apenas se movieron en el after-hours. Los inversores parecen estar esperando una señal más clara de recuperación antes de apostar fuerte por el valor. Mientras tanto, la compañía mantiene un balance saneado, con 285 millones de dólares en efectivo y sin deuda a largo plazo, lo que le da margen para capear el temporal.
El análisis de Salseo
- La caída de ingresos no es ninguna sorpresa en el sector de equipos de test de semiconductores, que sigue pagando los excesos de inventario de 2023. Lo relevante es que Cohu está defendiendo márgenes mejor que sus competidores, lo que sugiere que su oferta de productos tiene cierto poder de fijación de precios incluso en un ciclo bajista.
- El guidance para el próximo trimestre implica que la dirección no ve una recuperación inminente, pero tampoco un desplome adicional. Esto encaja con un escenario de “aterrizaje suave” para la industria, donde la demanda se estabiliza en niveles bajos antes de repuntar lentamente en la segunda mitad de 2026.
- La diversificación hacia los sectores automotriz e industrial es una jugada a largo plazo que podría dar sus frutos cuando la electrificación y la automatización reactiven la demanda de chips de potencia y sensores. Si Cohu logra mantener su cuota en estos nichos, podría salir reforzada del actual bache.
- El balance es un colchón de seguridad que no todos los fabricantes de equipos tienen. Con 285 millones en caja y sin deuda, Cohu puede seguir invirtiendo en I+D o incluso hacer adquisiciones selectivas para ganar escala, algo que el mercado no está valorando en el precio actual de la acción.