CoreWeave cae un 3% y un analista ve un 88% de potencial
Las acciones de CoreWeave caen por la presión de los bonos, pero Truist eleva su precio objetivo a 165 dólares y defiende el poder de fijación de precios frente al encarecimiento de las GPU de Nvidia.
Las acciones de CoreWeave (CRWV) caían casi un 3% en la negociación previa a la apertura del lunes, arrastradas por la presión que los altos rendimientos de los bonos globales están ejerciendo sobre todo el sector tecnológico. El bono del Tesoro estadounidense a 30 años superó el 5,3% la semana pasada, un nivel que no se veía en casi 20 años, y las rentabilidades de Japón, Francia y Alemania también escalaron a máximos de varios años. En ese contexto, la noticia no es la caída, sino lo que dice Truist Securities.
Truist mantiene su recomendación de compra sobre CoreWeave y ha elevado su precio objetivo de 155 a 165 dólares, lo que implica un potencial alcista de casi el 88% desde el cierre del viernes. El analista Arvind Ramnani cree que el poder de fijación de precios de la compañía compensará con creces el encarecimiento de las GPU de Nvidia. Según sus cálculos, las subidas de precios que ya está aplicando CoreWeave se trasladarán a los márgenes en la segunda mitad de 2026, mientras que el mayor coste de los chips afectará a los sistemas enviados a principios del próximo año. Ramnani estima que los márgenes de contribución de los futuros contratos de mayor duración podrían subir del 24% al 33%, con potencial adicional en los contratos más cortos y en la renovación de GPU de generaciones anteriores.
CoreWeave alquila capacidad de cómputo usando GPU de Nvidia y otros fabricantes. La fuerte demanda de memoria y almacenamiento ligada al auge de la inteligencia artificial ha disparado los precios de las GPU: Nvidia habría subido los suyos más de un 15%, pero CoreWeave incrementó sus tarifas un 25% en julio, según Ramnani, compensando así el mayor coste del equipamiento. Truist ve un riesgo limitado en los contratos existentes y considera que el mercado sigue siendo de oferta limitada. El optimismo es mayoritario en Wall Street: 27 de los 40 analistas que cubren el valor tienen recomendación de compra o compra fuerte.
Sin embargo, no todo son buenas noticias. BCA Research, a través de su estratega jefe Noah Weisberger, advierte de que las neoclouds podrían 'destruir capital' si financian con deuda una expansión que acabe convirtiéndose en un servicio de márgenes bajos. En un informe reciente, Weisberger y Dishaan Pandey analizaron seis empresas del sector y concluyeron que su elevado gasto de capital podría generar retornos sobre el capital invertido muy inferiores a los que obtienen los hyperscalers con sus propias inversiones. Esa es la otra cara de la moneda: el sector se beneficia del gasto en infraestructura de IA, pero necesita invertir muchísimo para generar ingresos.
En lo que va de 2026, CoreWeave acumula una subida del 23%, pero con mucha volatilidad: subió un 39% en el primer semestre y cayó un 28% en julio. Para Truist, el retroceso actual responde a un problema de timing por los tipos de interés, no de demanda. La demanda de infraestructura de IA sigue siendo superior a la oferta y los contratos existentes tienen poco riesgo. El debate, por tanto, está en si el poder de fijación de precios será suficiente para compensar el encarecimiento de los costes y si el modelo de negocio de las neoclouds aguantará el escrutinio sobre su rentabilidad a largo plazo.
El análisis de Salseo
- La clave está en el poder de fijación de precios: CoreWeave subió sus tarifas un 25% en julio, más que el 15% de subida de precios de Nvidia. Truist cree que ese diferencial se notará en los márgenes de contribución de los contratos largos, que pasarían del 24% al 33% en la segunda mitad de 2026. Si se cumple, la tesis alcista se sostiene; si los clientes se resisten, se rompe.
- La caída del 3% no es por miedo a la demanda, sino por los tipos: el bono a 30 años de EE.UU. superó el 5,3%, algo que no ocurría en casi 20 años. Eso castiga a todas las tecnológicas, pero en el caso de CoreWeave, que financia su expansión con deuda, una subida sostenida de los tipos encarecería su coste de capital y pondría en aprietos su rentabilidad.
- El informe de BCA Research es el contrapunto serio: las neoclouds pueden 'destruir capital' si el negocio acaba siendo un commodity de bajo margen. La rentabilidad sobre el capital invertido sería muy inferior a la de los hyperscalers, así que la señal a vigilar es si CoreWeave logra mantener márgenes altos mientras sigue invirtiendo a lo grande.
- Ojo a la renovación de contratos con GPU antiguas: Truist ve ahí upside adicional, pero también es el punto donde el cliente puede negociar a la baja. Si las renovaciones se firman con subidas de precio, el mercado lo leerá como confirmación del poder de fijación de precios; si no, las dudas sobre el modelo volverán.