CoreWeave y Nebius suben: los analistas ven margen para cobrar más por la IA
JPMorgan mejora la nota de CoreWeave y BNP Paribas Exane la de Nebius tras las subidas de precios que ambas están aplicando a su capacidad de cómputo para inteligencia artificial. Las dos 'neoclouds' cotizan al alza en el premercado.
CoreWeave (CRWV) y Nebius Group (NBIS) arrancaron la sesión del jueves 24 de septiembre con subidas en el premercado: alrededor de un 1,2% para CoreWeave y un 1,5% para Nebius. El detonante no fueron sus resultados, sino dos mejoras de recomendación de analistas que llegaron casi a la vez y que apuntan al mismo asunto: estas compañías están empezando a cobrar más caro por alquilar su capacidad de cómputo para inteligencia artificial, y eso se traduce en mejores cuentas.
El primer movimiento vino de JPMorgan. Su analista Samik Chatterjee elevó su recomendación sobre CoreWeave desde 'neutral' (ni comprar ni vender, mantenerse al margen) hasta 'sobreponderar' (es decir, mejor que el mercado), y subió ligeramente su precio objetivo: de 120 a 125 dólares por acción, un 4% más. El argumento es que la compañía tiene margen para ganar más con los mismos ordenadores. CoreWeave subió sus precios alrededor de un 25% en julio y además está firmando algunos contratos de corta duración a tarifas más altas. La clave que señala el analista es que, en algunos competidores, los precios a corto plazo casi triplican lo que CoreWeave cobra en sus contratos largos. Eso significa que los contratos que firme de ahora en adelante deberían ser bastante más rentables: los cerrados en su tercer trimestre fiscal se pactaron a unos 40 millones de dólares por megavatio, y la dirección asegura que los nuevos acuerdos aportan entre 5 y 10 puntos porcentuales más de margen de contribución que los antiguos. Para el analista, esto despeja la duda de si la subida de precios era solo el reflejo de unos costes más altos.
El segundo empujón llegó desde BNP Paribas Exane. El analista Stefan Slowinski subió a Nebius de 'neutral' a 'outperform' (comportamiento mejor que la media) y disparó su precio objetivo de 260 a 399 dólares, un 53,46% más. Ese nuevo objetivo implicaría una revalorización de alrededor del 76% desde los niveles actuales. El motivo es parecido: Nebius anunció la semana pasada que subirá el precio de determinadas tarjetas gráficas de Nvidia (NVDA) a partir del 1 de octubre, entre un 17% y un 21%, y ya es su segunda subida en tres meses. También encarecerá otros servicios: algunas instancias solo de CPU costarán un 25% más y ciertas soluciones de memoria subirán alrededor de un 41%. La compañía justifica estos incrementos por la creciente demanda de potencia de cálculo para entrenar y ejecutar modelos de IA. A eso se suman los grandes contratos: en su último trimestre firmó cuatro acuerdos que promediaron más de 1.000 millones de dólares cada uno, lo que, junto a los precios más altos y a la ampliación de su capacidad, debería impulsar los ingresos.
Conviene recordar qué es una 'neocloud'. Frente a los grandes proveedores de nube tradicionales, estas compañías se han especializado en alquilar capacidad de cálculo muy potente pensada específicamente para inteligencia artificial. Su negocio depende de tres palancas: cuántos chips consiguen, a qué precio los compran y a qué precio los alquilan. Las dos noticias de hoy apuntan directamente a la tercera. Según la herramienta de comparación de TipRanks, ambas tienen una recomendación media de 'compra moderada': el precio objetivo medio de CoreWeave es de 139,38 dólares (un 60,39% de potencial alcista) y el de Nebius, de 279,82 dólares (un 23,48% más).
El análisis de Salseo
- Subir precios un 25% y que la demanda no se caiga es la mejor prueba de que el cómputo para IA sigue escaso. Si los clientes aceptan pagar más en lugar de buscar alternativas, estas empresas dejan de ser meros 'caseros' que alquilan ordenadores con márgenes ajustados y empiezan a comportarse como negocios con poder de fijación de precios.
- El detalle del contrato largo barato es el más relevante: si los precios de corto plazo de los rivales casi triplican lo que CoreWeave cobra en sus acuerdos largos, cada renovación futura es una oportunidad de subir tarifa sin necesidad de captar clientes nuevos. Es ingresos 'ya existentes' que se pueden repreciar con el tiempo.
- Ojo con la lectura contraria: unos precios tan altos son un imán para la competencia. Si los grandes proveedores de nube o los nuevos centros de datos añaden capacidad a lo bruto, la escasez puede aflojarse y esos precios récord durarán menos de lo que descuentan los analistas. Además, ampliar capacidad es caro y lento: los ingresos solo llegan cuando los chips están enchufados y funcionando.
- La señal concreta que vigilar: la subida de precios de Nebius entra en vigor el 1 de octubre, así que habrá que ver si se mantiene sin que los clientes recorten pedidos, y cómo evoluciona el precio medio por megavatio en los próximos contratos. Si los precios aguantan, la mejora de márgenes se verá en las cuentas de los próximos trimestres; si no, será solo un pico puntual.