Credo cae un 18% pese a batir previsiones: ¿oportunidad o aviso?
La empresa de conectividad para centros de datos logra un trimestre récord, pero el deterioro del margen bruto provoca una fuerte caída mientras un analista de Stifel ve la acción más que duplicarse.
Credo Technology (NASDAQ:CRDO) está viviendo una jornada de locos: la compañía presentó resultados trimestrales que superaron las previsiones, pero sus acciones se hunden un 18% en el mercado. La explicación no está en los ingresos, que brillan con luz propia, sino en la rentabilidad: el margen bruto está cayendo y los gastos operativos se han disparado. Aun así, el analista de Stifel Tore Svanberg, uno de los mejores del mercado, mantiene su confianza en la compañía y cree que la acción tiene un potencial de subida del 108%.
En su primer trimestre fiscal (julio), Credo reportó ingresos de 479 millones de dólares, un 115% más que el año anterior, por encima de los 473 millones esperados y de su propia guía de hasta 475 millones. El beneficio ajustado por acción fue de 1,20 dólares frente a los 0,52 del año anterior y al consenso de 1,17. Para el segundo trimestre fiscal, la compañía espera ingresos de entre 525 y 535 millones, frente a los 516,54 millones previstos por los analistas. O sea, números muy sólidos.
¿Entonces por qué la caída? El mercado empieza a mirar la cuenta de resultados con lupa. El margen bruto GAAP bajó al 64,5% en el primer trimestre, frente al 68,2% del trimestre anterior y al 67,4% de hace un año. Además, los gastos operativos GAAP se duplicaron: 188,4 millones frente a 89,6 millones del año anterior. Para el segundo trimestre, la compañía espera un margen bruto GAAP de entre el 62,9% y el 64,9%, lo que apunta a otra caída. Los inversores se preguntan si la rentabilidad puede sostener su propio crecimiento.
Svanberg, sin embargo, no ve un problema, sino una transformación. En el último año, Credo ha pasado de ser una empresa de nicho centrada en definir y suministrar el mercado de cables eléctricos activos (AEC) a convertirse en un proveedor diversificado de conectividad para centros de datos. Ofrece productos de nivel de sistema y componentes discretos que cubren conectividad óptica y de cobre, así como protocolos como Ethernet, PCIe y UALink. Como dijo la compañía, sus soluciones ahora abarcan 'de milímetros a kilómetros'. En sus propias palabras: 'Aunque históricamente Credo ha sido visto como un proveedor especializado de conectividad de cobre, creemos que los inversores deberían empezar a reconocer su nueva identidad como un proveedor diversificado y agnóstico de conectividad para centros de datos'. Además, el analista compara la valoración de Credo con la de otras empresas de centros de datos de IA de rápido crecimiento como ALAB, MRVL, SMTC y MTSI. Según sus estimaciones para 2027, Credo cotiza a un múltiplo P/E de 39,4x, el más bajo del grupo, y también se acerca a nombres del sector analógico como ADI y TXN, que crecen mucho más lento. El precio objetivo de Svanberg es de 350 dólares, lo que implica un potencial del 108%. La mayoría de sus colegas también son alcistas: la acción tiene una calificación de compra fuerte, con 13 compras y una sola retención, y un precio objetivo medio de 287,08 dólares, que supone una prima del 71%.
El análisis de Salseo
- El mercado está castigando la caída del margen bruto, pero no valora el cambio de modelo: Credo ya no es solo AEC, sino una plataforma completa de conectividad. La caída del margen puede ser el precio de crecer en nuevos mercados, y si la diversificación funciona, la presión sobre la rentabilidad podría ser temporal.
- La comparación de Svanberg es interesante: con un P/E de 39,4x sobre 2027, Credo está más barato que otros nombres de IA de alto crecimiento, e incluso se acerca a empresas análogas de madurez. Si la historia de diversificación se sostiene, la revalorización puede venir por la vía de la expansión múltiplo.
- Hay que vigilar el margen del próximo trimestre: si baja más de lo esperado o la compañía no logra contener los gastos, el castigo puede continuar. La señal clave es si los nuevos productos ópticos y la cartera ampliada compensan la dilución de margen.
- El titular negativo esconde una oportunidad para los inversores que confían en la tesis: la caída del 18% ha llevado la valoración a niveles atractivos, pero el riesgo no es el crecimiento de ingresos, sino la capacidad de convertir ese crecimiento en beneficios sostenibles.