D-Wave recibe espaldarazo de BMO: objetivo de 35 dólares y un 89% de potencial
BMO Capital Markets inicia la cobertura de D-Wave Quantum (QBTS) con una recomendación de Outperform y un precio objetivo de 35 dólares, lo que implica un potencial del 89%. El analista Harsh Kumar destaca que la compañía ya tiene ingresos comerciales y apuesta por su doble estrategia de annealing y gate-model.
BMO Capital Markets ha comenzado a cubrir D-Wave Quantum (QBTS), que cotiza en bolsa, con una recomendación de Outperform (superar al mercado) y un precio objetivo de 35 dólares por acción. Eso implica un retorno total cercano al 89% desde el precio de referencia de 18,56 dólares. El analista Harsh Kumar, de BMO, sostiene que D-Wave no es una promesa lejana: ya genera ingresos comerciales y está construyendo su negocio sobre dos tecnologías a la vez, el annealing cuántico y los sistemas gate-model. El annealing cuántico está pensado para resolver problemas de optimización; los sistemas gate-model son la vía más general hacia la computación cuántica universal.
La tesis de Kumar se apoya en esa doble plataforma. D-Wave venía del annealing cuántico, pero la adquisición de Quantum Circuits le ha añadido la tecnología gate-model de doble raíl. Kumar estima que ese movimiento amplió el mercado direccionable de D-Wave desde un rango de unos 100.000 a 220.000 millones de dólares solo para annealing, hasta un rango de 450.000 a 850.000 millones en el mercado cuántico en general. D-Wave ya vende acceso a sus sistemas y también ha empezado a vender máquinas completas: ha vendido dos sistemas y el analista espera que venda entre dos y tres al año a partir de 2027. En 2025 contaba con más de 70 clientes comerciales, incluidos unos 24 de la lista Forbes 2000.
En números, BMO prevé que la facturación pase de 25 millones de dólares en 2025 a 34 millones en 2026 y 71 millones en 2027. La gran oportunidad, según Kumar, está en el modelo de puertas: D-Wave planea pasar de 17 qubits físicos hoy a 181 en 2028, con sistemas comerciales de puertas esperados en torno a esa fecha. La arquitectura de doble raíl puede detectar ciertos errores automáticamente, lo que podría permitir alcanzar un rendimiento útil de qubits lógicos con menos qubits físicos. Eso, según Kumar, se traduciría en menores costes, mayor velocidad y mejor fiabilidad frente a los sistemas tradicionales de puertas de un solo qubit.
Ese objetivo de 35 dólares no es barato. BMO valora a D-Wave en unas 180 veces las ventas estimadas para 2027, basándose en que la comercialización tenga éxito y el crecimiento de ingresos se acelere con fuerza desde la segunda mitad de 2026. La rentabilidad sigue lejos: BMO espera una pérdida neta ajustada (non-GAAP) de unos 92 millones de dólares en 2026 y 140 millones en 2027, con un flujo de caja libre negativo de 161 y 147 millones, respectivamente. BMO cree que D-Wave tiene efectivo suficiente para financiar su hoja de ruta durante los próximos años, pero avisa de que una quema de caja más rápida o unas condiciones de financiación más duras aumentarían el riesgo.
El viernes, las acciones de QBTS subieron un 8,46% y cerraron en 20,39 dólares, aunque en las operaciones previas a la apertura cedían alrededor de un 2,2%. En conjunto, D-Wave Quantum tiene consenso de compra fuerte (Strong Buy), basado en 15 valoraciones de analistas en los últimos tres meses. El precio objetivo medio de QBTS es de 35,79 dólares, lo que implica un potencial de subida del 75,51% desde el precio actual. Los próximos hitos son concretos: BMO vigilará unas ventas más fuertes del sistema Advantage2, la integración prevista de la computación de puertas en el software y las herramientas en la nube de D-Wave, y las pruebas de que su nueva tecnología de puertas avanza hacia la comercialización. Esos hitos importan porque el objetivo de 35 dólares asume que D-Wave convierte su ventaja técnica en un crecimiento de ingresos mucho más rápido en los próximos años.
El análisis de Salseo
- BMO no está comprando humo: su tesis se apoya en que D-Wave ya cobra por sus sistemas y tiene más de 70 clientes comerciales. Pero ojo, el precio objetivo de 35 dólares exige que la facturación crezca a más del doble entre 2026 y 2027; si la venta de máquinas no acelera, la valoración de 180 veces ventas se queda sin sustento.
- El detalle técnico importa: la arquitectura de doble raíl de Quantum Circuits promete detectar errores sin necesitar tantos qubits físicos. Si eso se cumple, D-Wave tendría una ventaja de costes y fiabilidad frente a los sistemas de un solo qubit; el hito a vigilar son los 181 qubits físicos y los primeros sistemas comerciales de puertas en 2028.
- La lectura contraria está en el balance: BMO prevé pérdidas de 140 millones en 2027 y flujo de caja libre negativo de 147 millones. La compañía tiene caja para varios años, pero cualquier retraso en la hoja de ruta o un endurecimiento de la financiación puede golpear una acción que ya cotiza con valoraciones de vértigo.
- El mercado ya descuenta mucho: el consenso es de compra fuerte y el precio objetivo medio (35,79 dólares) está solo ligeramente por encima del de BMO. Lo que realmente moverá la acción no será otra opinión de analista, sino datos concretos: ventas del Advantage2, integración del gate-model en la nube y nuevos clientes comerciales.