Dell sube un 5%: Goldman dispara su previsión para los servidores de IA
Las acciones de Dell Technologies se anotan más del 5% después de que Goldman Sachs eleve hasta 1,3 billones de dólares el tamaño esperado del mercado de servidores de inteligencia artificial en 2030. La otra cara: Silver Lake sigue vendiendo acciones.
Dell Technologies fue uno de los valores protagonistas de la sesión del miércoles, con una subida superior al 5% en bolsa. El detonante no fue un anuncio de la propia compañía, sino un informe de Goldman Sachs en el que el banco de inversión eleva su previsión para el mercado global de servidores. Goldman calcula ahora que ese mercado moverá 1,5 billones de dólares en 2030, lo que equivale a un crecimiento anual compuesto del 39% entre 2025 y 2030. Un cambio de estas dimensiones en las estimaciones de una casa respetada arrastra al alza a todos los fabricantes de equipos para centros de datos, y Dell es uno de los nombres que más suena en esa lista.
El detalle que más mira el mercado es el reparto del pastel. Según Goldman, el segmento de servidores preparados específicamente para inteligencia artificial alcanzará los 1,3 billones de dólares en 2030, con un crecimiento anual del 46%, mientras que los servidores tradicionales se quedarán en unos 192.000 millones, avanzando al 17% anual. Dentro de ese mapa, Dell ha elevado su cuota en servidores tradicionales hasta el 29% en el segundo trimestre, y su participación en servidores de IA se sitúa en el 17%. Goldman mantiene su recomendación de compra sobre Dell con un precio objetivo de 570 dólares, y también es positivo con Hewlett Packard Enterprise (objetivo de 75 dólares), mientras que recomienda vender Super Micro Computer, con un objetivo de 34 dólares.
Sin embargo, el banco advierte de cómo está montado el negocio: el mercado de servidores de IA sigue dominado por los fabricantes de chips y por los llamados "white-box", ensambladores sin marca que arman equipos a medida. Nvidia se queda con una cuota del 42% y los white-box con otro 24%, lo que deja un espacio limitado a los vendedores con marca como Dell. Es decir, el mercado crece mucho, pero no todo ese crecimiento cae en el bolsillo de los mismos. En paralelo, Dell vive un buen momento en su negocio de infraestructura para IA: sus últimos resultados mostraron pedidos récord de servidores de IA y una trayectoria de beneficios claramente al alza.
La nota menos amable de la jornada llegó por el lado de los grandes accionistas. Cuatro entidades vinculadas al fondo Silver Lake presentaron avisos para vender un total de 80.010 acciones Clase C de Dell, valoradas en unos 42,75 millones de dólares, según formularios 144 presentados el día anterior. Se trata de Silver Lake Partners IV, Silver Lake Partners V DE, Silver Lake Technology Investors IV y Silver Lake Technology Investors V, que convirtieron sus títulos Clase B en Clase C antes de la venta, con Merrill Lynch como bróker y la Bolsa de Nueva York como mercado. Conviene recordar que estos formularios solo comunican una intención de venta y no confirman que las acciones se hayan colocado finalmente. En cualquier caso, se suman a un goteo más amplio: los registros de la SEC muestran que Silver Lake y sociedades relacionadas vendieron cerca de 1,86 millones de acciones de Dell entre el 9 de junio y el 8 de septiembre, con un ritmo que se aceleró en septiembre. Silver Lake conoce bien la casa: en 2013 se alió con Michael Dell para sacar la compañía de bolsa y, tras el regreso al parqué ligado a la operación con VMware, ha seguido siendo un accionista relevante.
El análisis de Salseo
- Ojo al matiz: a Dell no le ha pasado nada hoy. Lo que ha cambiado es la estimación de un banco sobre el tamaño total del mercado. Cuando Goldman dice que los servidores de IA crecerán al 46% anual hasta 2030, la acción sube por ósmosis: se asume que Dell, con una cuota del 17% en ese segmento, capturará parte de esa ola. Es una subida de expectativas, no de resultados.
- El problema de fondo es el reparto. Nvidia se lleva el 42% del mercado de servidores de IA y los ensambladores sin marca otro 24%, así que a los fabricantes con marca les queda un tercio del pastel. Dell puede crecer mucho y aun así ver cómo su cuota se diluye si el negocio se desplaza hacia los equipos a medida, más baratos. La clave no es cuánto crece el mercado, sino si Dell mantiene ese 17%.
- La venta de Silver Lake merece atención aunque no sea dramática. Es un fondo que entró en 2013 y que lleva meses recogiendo beneficios: casi 1,86 millones de acciones entre junio y septiembre, con el ritmo acelerándose en el último tramo. No implica que la empresa vaya mal, pero sí añade presión vendedora y, cuando el que vende es alguien que conoce la compañía por dentro, conviene vigilar si el goteo se convierte en un chorro.
- Qué mirar a partir de ahora: los próximos resultados de Dell, sobre todo el volumen de pedidos de servidores de IA y la cartera pendiente de entregar, y si otras casas acompañan a Goldman revisando sus previsiones al alza. Además, Goldman trata de forma muy distinta a los tres fabricantes (compra en Dell y HPE, venta en Super Micro), lo que deja claro que en este negocio no sube todo por igual.