ETFs apalancados: de las megacaps a las microacciones... y al 4x
Los ETFs apalancados ligados a una sola acción se multiplican en EE. UU.: pasan de Tesla y Nvidia a valores pequeños y nichos, se registran antes de las salidas a bolsa y ya se proponen versiones 4x y con reajuste cada hora.
Los ETFs apalancados ligados a una sola acción han pasado en apenas cuatro años de ser una rareza en el mercado estadounidense a estar por todas partes. Cuando AXS Investments lanzó en julio de 2022 la primera tanda en EE. UU. —ocho fondos con exposición diaria apalancada o inversa a valores como Tesla (TSLA) y Nvidia (NVDA)—, el objetivo eran grandes compañías muy conocidas y con muchísima negociación. Hoy los emisores van mucho más allá: se meten en acciones pequeñas y nichos muy concretos, registran productos antes de que la empresa salga a bolsa y hasta experimentan con nuevos niveles de apalancamiento y nuevas frecuencias de reajuste.
Conviene recordar cómo funciona esto, porque es la clave de todo. Un ETF apalancado 2x busca el doble de la evolución de la acción en una sola jornada; no promete el doble de la rentabilidad si lo mantienes meses. Ese reajuste diario hace que el resultado se despegue mucho del que esperas si alargas el periodo. La SEC lleva avisando desde el principio del riesgo de concentración y de ese efecto de composición. El ejemplo clásico es el Direxion Daily TSLA Bull 2X (TSLL), lanzado en agosto de 2022 y todavía uno de los más populares: hoy tiene la segunda mayor liquidez de todo el universo de ETFs cotizados en EE. UU. medido por volumen medio a 30 días.
La competencia entre emisores ha empujado el catálogo hacia terreno cada vez más especializado: drones, fotónica, mineras de bitcoin. Ejemplos recientes son el Leverage Shares 2x Long CRML Daily ETF para Critical Metals, el Defiance Daily Target 2X Long RCAT ETF sobre el fabricante de drones Red Cat, el Defiance Daily Target 2X Long POET ETF sobre la firma de fotónica POET Technologies y el GraniteShares 2x Long BTDR Daily ETF sobre el minero de bitcoin Bitdeer. Pero el mercado se ha saturado: los activos medios de muchos fondos nuevos apenas suman unos pocos millones y los cierres de productos de una sola acción con poco patrimonio se han acelerado año tras año. Defiance, por ejemplo, cerró fondos apalancados sobre DraftKings y Rocket Companies y poco después registró productos con reajuste horario sobre SK Hynix y Advanced Micro Devices (AMD). Es decir, los fondos abren y cierran según va y viene el interés por el subyacente; que uno se cierre no significa que la categoría pierda atractivo.
La carrera empieza ahora incluso antes de la salida a bolsa. Antes de debuts recientes como el de Space Exploration Technologies (SPCX), los emisores ya tenían listos fondos 2x para lanzarlos a la vez que la acción; el mayor es hoy el Leverage Shares 2X Long SPCX Daily ETF (SPCH), y ya rondan los 14 fondos apalancados centrados en SpaceX. La fórmula se ha extendido a compañías privadas de perfil alto como OpenAI, Anthropic o Canva, sobre las que se están presentando solicitudes de exposición apalancada por adelantado: en lugar de esperar a ver si la recién cotizada genera suficiente interés, muchos emisores lo dan por hecho para poder moverse rápido si la demanda aparece.
La siguiente ola va de más apalancamiento y reajustes más cortos. T-REX ha registrado propuestas de ETFs 4x diarios ligados a compañías como Microsoft (MSFT) y Palantir (PLTR), que buscarían cuatro veces la evolución diaria de la acción si finalmente salen al mercado. Defiance, por su parte, ha propuesto 16 ETFs con reajuste horario en lugar de diario, con nombres conocidos como Nvidia y Tesla pero también exposiciones más especializadas como Applied Optoelectronics (AAOI) y Nebius (NBIS). Estos fondos dividirían la sesión en seis periodos y buscarían un 2x en cada uno de ellos, no un 2x para todo el día. Traducido: el mismo efecto de composición que ya hay que entender en los ETFs de reajuste diario podría producirse varias veces dentro de una sola jornada.
El análisis de Salseo
- Más que una noticia sobre las empresas, esto es un termómetro del apetito especulativo: que un emisor registre un ETF apalancado sobre AMD, Nebius o Applied Optoelectronics indica que espera volumen minorista suficiente. Para esas cotizadas se traduce en más negociación y volatilidad intradía, pero no toca ni un euro de sus beneficios ni de su tesis a largo plazo.
- El reajuste horario es un salto de riesgo real para quien lo use: con seis periodos al día, el efecto de composición puede repetirse varias veces en la misma sesión, así que mantener la posición unas horas puede dar pérdidas aunque la acción acabe en verde. Es riesgo del producto, no de la compañía de turno, y conviene no confundir ambos planos.
- La saturación ya se cobra víctimas: activos medios de unos pocos millones y cierres al alza (DraftKings, Rocket Companies). La señal concreta que hay que vigilar es cuántos de estos lanzamientos sobreviven al año y si el fondo en el que estás tiene tamaño suficiente para no cerrar justo cuando no te interesa.
- El registro previo a la salida a bolsa invierte el orden lógico: los emisores apuestan antes de saber si habrá interés. En debuts calientes como SpaceX eso puede amplificar el volumen y la volatilidad del primer día; y con solicitudes sobre compañías aún privadas como OpenAI, Anthropic o Canva, el mensaje es que estos productos llegan al mercado cada vez más rápido que la propia tesis inversora.