FormFactor sorprende con unas previsiones de beneficio un 39% por encima de lo esperado
La compañía de semiconductores FormFactor adelanta unas previsiones de beneficio por acción para su tercer trimestre muy por encima de lo que esperaban los analistas: 0,86 dólares frente a los 0,62 del consenso.
FormFactor, compañía cotizada del sector de semiconductores, ha movido ficha antes de tiempo. La empresa ha adelantado sus previsiones para el tercer trimestre de su ejercicio y espera ganar 0,86 dólares por acción, con un margen de más o menos 9 centavos. La referencia con la que se compara ese número es la media de lo que esperaban los analistas que siguen la acción (el llamado consenso), que se situaba en 0,62 dólares. Traducido: el punto medio de la previsión de la propia empresa está casi un 39% por encima de lo que anticipaba el mercado, y ni siquiera el escenario más prudente que ella misma contempla (0,77 dólares) se queda cerca de esa media.
Conviene aclarar dos conceptos para medir bien lo que ha pasado. El beneficio por acción (BPA, o EPS en inglés) es, sencillamente, cuánto gana la compañía por cada título en circulación: se coge el beneficio total y se reparte entre el número de acciones. Y una «guidance» o previsión es el número que la propia empresa hace público sobre lo que cree que va a ganar o facturar en el futuro, habitualmente con un pequeño rango de horquilla (de ahí el «más o menos 9 centavos»). Cuando una compañía guía por encima del consenso, lo que está diciendo es que los analistas se han quedado cortos y que las estimaciones de beneficio que circulan por el mercado tendrán que subir.
FormFactor se mueve en el negocio del equipamiento y el test de semiconductores, una actividad cuyo pulso va ligado al ritmo de inversión de los fabricantes de chips: cuanto más y más complejos son los chips que se producen, más equipos de prueba y medición hacen falta en la cadena. Es un segmento muy sensible al ciclo, con trimestres de euforia y trimestres de frenazo, así que una subida de previsiones de este calibre se lee como una señal de que la demanda de fondo en la industria sigue tirando con fuerza.
Dicho esto, el titular cuenta la mitad de la historia. El beneficio por acción se puede mejorar por caminos que no tienen nada que ver con vender más (recompras de acciones, partidas contables, ajustes fiscales) y también puede venir de un trimestre concreto con una mezcla de producto especialmente rentable. Para saber si esto es un cambio de tendencia o un fogonazo puntual, lo que hay que mirar es si la compañía acompaña esta previsión de beneficio con una previsión de ingresos igual de fuerte y con un margen bruto que aguante, además de si la cifra es ajustada (lo que excluye gastos que sí se cargan al resultado oficial). Los próximos datos de ventas y el detalle que dé la empresa en su presentación ante los analistas marcarán la diferencia.
El análisis de Salseo
- No es una previsión con trampa: incluso el extremo bajo de la horquilla (0,77 dólares) supera en más de un 20% el consenso de 0,62. Eso descarta que la sorpresa dependa de una única hipótesis optimista y apunta a que los analistas iban claramente por detrás de la capacidad de beneficio que la empresa dice tener.
- El beneficio por acción se puede inflar por vías que no implican vender más: recompras de acciones (menos títulos entre los que repartir el mismo pastel), partidas extraordinarias o ajustes contables. Por eso la prueba de fuego no es este número, sino la previsión de ingresos y el margen bruto que lo acompañen.
- El test de semiconductores funciona como termómetro de la demanda de chips avanzados: antes de vender un chip hay que comprobarlo, y cuanto más complejo es (memoria de altas prestaciones, chips para inteligencia artificial, empaquetado avanzado), más pruebas y equipos requiere. Que una empresa de este segmento eleve previsiones suele leerse como señal de que la cadena de fabricación mantiene el ritmo.
- La lectura contraria: si la mejora viene de un pedido puntual de un cliente grande o de una mezcla de producto más rentable de lo normal, se puede difuminar en el trimestre siguiente. La señal concreta a vigilar es si la compañía sube también las ventas o solo el beneficio, y qué explica ella misma en la conferencia con analistas.