Un gestor cree que el mercado se equivoca con las cuentas de Alphabet
Catalyst Funds pide mirar más al crecimiento de beneficios y menos al gasto en infraestructura tras los resultados del segundo trimestre.
Los resultados de Alphabet del segundo trimestre dejaron un sabor agridulce en el mercado. Aunque los ingresos crecieron con fuerza, las acciones cayeron por el aumento del gasto en capital (capex), que muchos inversores interpretaron como una señal de que la rentabilidad de la inteligencia artificial aún está lejos. Sin embargo, no todo el mundo comparte esa lectura.
David Miller, director de inversiones de Catalyst Funds, cree que el mercado está malinterpretando las cuentas de la matriz de Google. En su opinión, los inversores deberían centrarse menos en el capex y más en el crecimiento de los beneficios, que sigue siendo sólido. "El mercado está demasiado obsesionado con el gasto y no ve el bosque: los beneficios están creciendo a buen ritmo", explicó en una entrevista.
El debate de fondo es si las fuertes inversiones en centros de datos y chips que están haciendo Alphabet y otras grandes tecnológicas darán frutos o se convertirán en un lastre. Miller argumenta que, a diferencia de otras épocas, este gasto está directamente ligado a nuevas fuentes de ingresos, como los servicios de IA en la nube, que ya están mostrando tracción.
Para el inversor particular, esta visión ofrece un contrapunto interesante. Mientras el sentimiento a corto plazo castiga a quien gasta, la tesis de Catalyst Funds sugiere que Alphabet está construyendo una ventaja competitiva difícil de replicar. La clave estará en si el crecimiento de los beneficios logra acelerarse lo suficiente como para justificar las cifras de inversión.
Habrá que seguir de cerca los próximos trimestres para ver si la apuesta de Alphabet por la IA se traduce en una mejora palpable de los márgenes. Por ahora, el debate está servido y los inversores tienen dos narrativas contrapuestas entre las que elegir.
El análisis de Salseo
- La caída de Alphabet tras los resultados refleja un castigo automático al capex, pero ignora que ese gasto está impulsando el crecimiento de Google Cloud, que ya acelera sus ingresos.
- Catalyst Funds pone el foco donde importa a largo plazo: el crecimiento de los beneficios. Si Alphabet logra mantener un ritmo de doble dígito en ganancias, el capex actual podría verse como una inversión rentable y no como un despilfarro.
- El verdadero riesgo no es cuánto gasta Alphabet, sino si la competencia (Microsoft, Amazon) captura antes el mercado de IA en la nube. La señal a vigilar es el crecimiento de Google Cloud frente a Azure y AWS en los próximos trimestres.