Goldman Sachs: los buenos resultados de Marvell no bastan para salir del lateral
Marvell volvió a batir previsiones, pero Goldman Sachs no cambia de guion: cree que la acción seguirá lateral hasta ver cómo despega su negocio de chips a medida. El consenso de Wall Street disiente y ve un 24% de potencial al alza.
Marvell Technology (MRVL) ha cumplido de nuevo, pero Goldman Sachs no se sube al carro. La compañía de semiconductores presentó para su segundo trimestre fiscal unos ingresos de 2.740 millones de dólares, un 37% más que hace un año, y un beneficio por acción ajustado de 0,94 dólares. Ambas cifras superaron las previsiones del consenso, que apuntaba a 2.710 millones y 0,93 dólares. Para el siguiente trimestre, Marvell además espera unos ingresos de 3.150 millones de dólares, ligeramente por encima de los 3.040 millones que manejaba el mercado.
A pesar de ello, el analista de Goldman Sachs James Schneider mantiene su recomendación neutral y su precio objetivo de 195 dólares. Su razonamiento es que el mercado ya venía con las expectativas muy altas: la acción se había disparado alrededor de un 185% en 2026. Como el trimestre coincidió en líneas generales con lo esperado, Schneider cree que la acción podría quedarse sin un rumbo claro, en un rango lateral, hasta que aparezca algún motivo nuevo que justifique subir.
¿Qué sería ese motivo? Según Goldman, la clave está en el negocio de computación a medida, es decir, chips diseñados para clientes concretos, y en cuánto puede crecer en la segunda mitad del año fiscal 2027. El banco también quiere ver actualizaciones sobre los objetivos de ingresos del negocio de centros de datos para 2027 y 2028, y más detalles sobre la ampliación de la alianza con Alphabet, la matriz de Google. De fondo, sigue el ritmo de generación de ingresos por ASIC en Microsoft. Son las grandes tecnológicas las que demandan esa infraestructura de inteligencia artificial, y de su gasto depende Marvell.
La cautela de Goldman, sin embargo, no es compartida por el conjunto de Wall Street. Los analistas que cubren Marvell le dan una recomendación consenso de compra fuerte: 20 compras, cinco mantenimientos y cero ventas en los últimos tres meses. El precio objetivo medio se sitúa en 299,32 dólares por acción, lo que implicaría un 24% de recorrido al alza. Esa diferencia deja claro que el debate no es si la compañía va bien, sino cuánto de ese buen momento ya está reflejado en el precio.
El análisis de Salseo
- El problema no son los resultados, es el precio. La acción subió cerca de un 185% en 2026, así que batir el consenso por un margen muy ajustado no mueve la aguja: el mercado ya lo había descontado. La tesis de Goldman es que la revalorización futura depende de sorpresas nuevas, no de repetir el guion.
- Lo que hay que vigilar es el 'custom compute', es decir, los chips hechos a medida para hiperescaladores como Google o Microsoft. Goldman quiere pruebas de que ese negocio acelera en la segunda mitad del año fiscal 2027 y de que se cumplen o mejoran los objetivos de ingresos de centros de datos para 2027 y 2028. Si esa información llega y sorprende, el lateral podría romperse al alza.
- La concentración de clientes es la tensión de fondo. Marvell depende de unos pocos grandes compradores, y Goldman pide más detalles sobre la ampliación del acuerdo con Alphabet y sobre el ritmo de los ingresos ASIC en Microsoft. Si uno de esos clientes modera el ritmo de pedidos, el crecimiento de Marvell peligra; por eso el mercado vigilará cualquier señal sobre su gasto en IA.
- La lectura contraria: Goldman dice 'neutral', pero el consenso general de Wall Street es de compra fuerte, con un precio objetivo medio de 299,32 dólares que implica un 24% de potencial. Esa divergencia sugiere que el riesgo no es que a Marvell le vaya mal, sino que la acción ya ha subido tanto que necesita justificar en los próximos trimestres unas expectativas muy exigentes.