Intel y SK Hynix: quién tiene más recorrido tras el rally de los chips de memoria
Los dos fabricantes de semiconductores se disparan en bolsa tras conocerse que negocian una posible alianza para fabricar chips de memoria en Estados Unidos, aunque todavía no hay nada firmado.
Intel y SK Hynix se han colado esta semana entre las acciones de semiconductores más calientes del mercado. El motivo: varios informes apuntan a que ambas compañías están explorando fórmulas de colaboración para fabricar chips de memoria en Estados Unidos. Las conversaciones girarían en torno al complejo industrial que Intel tiene en Ohio, un proyecto que lleva años de retraso, y las opciones que se barajan van desde que SK Hynix alquile parte de esa capacidad hasta una empresa conjunta más amplia en la que también participarían compañías de la nube. Eso sí, conviene poner el freno: no se ha anunciado ningún acuerdo formal y la propia SK Hynix ha recalcado que no hay planes ni compromisos concretos cerrados. Desde que estos informes aparecieron el miércoles, las acciones de Intel se han anotado cerca de un 10% y las de SK Hynix alrededor de un 5%. En perspectiva, desde su debut en el Nasdaq el pasado mes de julio, los títulos de la firma surcoreana acumulan una subida del 20%, frente al 4% de Intel en el mismo periodo.
El caso de Intel es el de una compañía que intenta recomponerse y, según los datos que maneja el mercado, lo está consiguiendo incluso sin necesidad de cerrar un pacto con SK Hynix. En su último trimestre, los ingresos crecieron un 25% interanual hasta 16.100 millones de dólares, con el negocio de centros de datos e inteligencia artificial disparándose un 59% hasta 6.300 millones. La división de fabricación para terceros (Intel Foundry) facturó un 31% más y la dirección espera para el trimestre en curso unas ventas de entre 15.800 y 16.800 millones, lo que supondría un avance del 15%. Para el conjunto de su ejercicio fiscal 2026, el consenso de analistas prevé un aumento de ingresos cercano al 18%, seguido de otro del 14% en 2027 hasta 70.890 millones, mientras que el beneficio por acción pasaría de 0,42 dólares el año pasado a 1,50 este año y a 1,96 el siguiente, más de un 30% adicional.
Al otro lado del ring, SK Hynix tiene probablemente la historia de crecimiento más sólida gracias a su liderazgo en la memoria de alto ancho de banda (HBM), un componente clave en los aceleradores de inteligencia artificial de clientes como Nvidia y Microsoft. La compañía también suministra productos de memoria a Apple, lo que le da exposición a otro gran cliente tecnológico. Tras registrar un trimestre récord por la fuerte demanda ligada a la IA, SK Hynix ha comenzado los envíos en masa de HBM4, su última generación de memoria de alto ancho de banda, y espera acelerar la producción en la segunda mitad del año. Además, ya ha enviado muestras de HBM4E, una versión mejorada, mientras invierte con agresividad en ampliar capacidad. Las estimaciones que maneja el mercado son de otro planeta: los ingresos de su ejercicio 2026 subirían más de un 250% hasta 240.090 millones de dólares y otros un 55% en 2027 hasta 371.260 millones. El beneficio por acción proyectado saltaría más de un 500% hasta 25,69 dólares este año y otro 27% hasta 32,66 el siguiente. Como refuerzo, las previsiones de beneficio para 2026 y 2027 se han revisado al alza un 21% y un 12% respectivamente en los últimos 60 días.
Donde de verdad se separan estas dos compañías es en el precio que se paga por sus beneficios. A pesar de su mejor exposición al mercado de memoria para IA, SK Hynix cotiza a unas 7 veces los beneficios esperados para los próximos doce meses, una cifra muy baja para el sector tecnológico. Intel, después de su enorme rally de recuperación, cotiza a más de 100 veces. Y la valoración de la surcoreana resulta aún más llamativa teniendo en cuenta que sus estimaciones de beneficio no dejan de subir por la fortísima demanda de HBM.
La conclusión que saca el analista que firma el informe original es que la mejora operativa de Intel es cada vez más creíble, especialmente por su negocio de centros de datos e inteligencia artificial, pero que tras subir un 10% en dos días su elevada valoración deja poco margen para decepciones. SK Hynix, en cambio, ofrece una combinación de crecimiento impulsado por la IA y un precio mucho más barato en relación a sus beneficios, apoyada en su liderazgo en HBM. Con estos mimbres, la firma de análisis otorga a SK Hynix una calificación de compra y a Intel una de mantener. Son opiniones de la casa que firma el informe, no nuestras: aquí no damos recomendaciones, solo contamos lo que se mueve y por qué.
El análisis de Salseo
- Lo que ha movido el precio no es un acuerdo, es un rumor: SK Hynix ha dejado claro que no hay planes cerrados. El mecanismo de fondo es sencillo: Intel tiene fábricas carísimas y necesita clientes externos que se las llenen, mientras que SK Hynix necesita suelo estadounidense para producir cerca de sus grandes clientes. Un pacto así sería la mayor validación posible para Intel Foundry, de ahí que su acción reaccione más fuerte que la de la propia SK Hynix.
- El titular no cuenta que la que sube menos es precisamente la que tiene el mejor negocio: SK Hynix es líder en memoria HBM, el componente que se lleva buena parte del gasto en IA, y cotiza a unas 7 veces beneficios frente a las más de 100 veces de Intel. Intel sube por expectativas de fábrica llena, no por resultados, y con ese múltiplo cualquier tropiezo se paga caro. La noticia beneficia a ambas, pero la asimetría entre precio y fundamentales es enorme.
- La señal concreta que hay que vigilar es doble: si el complejo de Ohio de Intel acaba atrayendo un socio formal (o si el rumor se enfría sin anuncio) y cómo avanza la rampa de producción de HBM4 en la segunda mitad del año. En el caso de SK Hynix, el verdadero motor no es el rumor, sino las revisiones al alza de las estimaciones de beneficio, que llevan dos meses subiendo con fuerza.
- Matiz para el inversor de a pie: SK Hynix cotiza en el Nasdaq a través de ADR desde julio, así que se compra y se vende con la misma facilidad que cualquier acción estadounidense, pero con la volatilidad añadida de un valor ligado al ciclo de la IA. Y toda su tesis depende de que Nvidia y Microsoft sigan comprando aceleradores al ritmo actual: si el gasto en inteligencia artificial se frena, ese crecimiento esperado de más del 200% en ingresos se queda por el camino.