Un inversor de 5 estrellas baja a Micron a 'mantener': la competencia está más barata
Micron no convence a Louis Gerard, un inversor de 5 estrellas de TipRanks, que ha rebajado el valor de 'comprar' a 'mantener'. Aunque los ingresos crecen un 346%, teme que el motor sea el precio de la DRAM y no la demanda real.
Micron Technology (NASDAQ: MU), uno de los grandes fabricantes de chips de memoria del mundo, lleva un mes subiendo con ganas. Eso sí, todavía no ha recuperado los máximos que marcó a finales de junio, y el entusiasmo que ha rodeado al sector de la memoria se ha templado un grado o dos. Justo ahí, en la puerta abierta del ciclo que históricamente conecta esta industria, es donde más de un inversor empieza a hacer cuentas.
Los últimos resultados de Micron son, sobre el papel, para enmarcar: la facturación creció un 346% interanual hasta los 41.460 millones de dólares, y la compañía ha firmado acuerdos a largo plazo con clientes para intentar fijar precios en niveles favorables. El problema, según el inversor de 5 estrellas de TipRanks Louis Gerard, es de dónde viene y si durará: el negocio está creciendo casi entero por el precio, no por el volumen. La memoria DRAM, la que usan ordenadores, móviles y servidores, ha subido de precio un 260% en este ciclo, mientras que los envíos apenas han crecido un margen en el rango bajo del 20%. En otras palabras, el pico llegaría sin red en cuanto los precios digan basta.
Por eso Gerard acaba de bajar la recomendación de Micron de comprar a mantener. Ve señales de una demanda que se está cansando: algunos proveedores de la nube y fabricantes de equipos originales (OEM) están reduciendo las configuraciones de sus servidores. Para el inversor, esa es una prueba tangible de que los compradores ya están buscando una alternativa al precio que pagan la facturacia, y no limitándose a aceptarlo con la sonrisa. Si el precio es el único motor, y los compradores empiezan a apretar el freno, la velocidad a la que crece es fácil de imaginar.
Y luego está la valoración. Micron cotiza a 21,99 veces el beneficio contable, muy por encima de su media de los últimos 10 años, mientras que sus grandes rivales SK hynix y Samsung se pagan a 7,33 y 12,14 veces, respectivamente. Por eso Gerard cree que el pasto se ve más verde fuera: poco, en la mejora del negocio de Micron en estos dos años, pero le parece que gran parte de las buenas noticias ya están en el saco. Su frase resume: La competencia tiene mejor precio.
Wall Street, de momento, no está de acuerdo al mismo punto la mayoría: la acción mantiene un consenso de compra fuerte con 30 compras y una sola mantener, y el precio objetivo medio de 1.559,14 dólares para los próximos 12 meses implicaría una revalorización cercana al 60%. El debate está tan de fondo como siempre: qué pesa más, la borrachera de precios o la fortaleza estructural de la memoria. La respuesta se sabrá cuando el rebaño y no la hipé en el precio de mangas cuando los precios del DRAM digan alguna cosa.
El análisis de Salseo
- El argumento central no es la pasión por la AI, sino la calidad del crecimiento: Micron crea un 346% en ventas porque los precios de la DRAM se dispararon un 260%, pero el volumen solo crece en torno al 20%. Ese patrón es justo el que históricamente anuncia cómo son tus camelias y cuando el único motor es el precio, cualquier debilidad deja las cuentas en pelota parada.
- La señal que vigilarace: la reducción de configuraciones de servidores por parte de nubes y OEMs es un dato adelantado de demanda. Si los clientes finales reducen qué compran para no pagar precios altos, la próxima presentación de resultados dará la prueba real de si el ciclo se está torciendo o solo es células de Parker.
- La comparación con SK hynix y Samsung no se sostiene sin matices: permiten a Micron pagar el doble o el triple por beneficio, y eso es una reflexión de que el mercado le ha colocado una prima de calidad y crecimiento. Si esa prima empieza a descontarse, el castigo para Micron será probablemente más duro que para sus rivales.
- La lectura contraria también existe: Micron tiene contratos a largo plazo que los protegen parcialmente del ciclo de precios, y los analistas de Wall St. siguen viendo un consenso de compra fuerte con un objetivo medio lleno de 1.559,14, que conseguirá convertirlo en catalalla al optimism pasado alto. La pregunta no es si el negocio ha mejorado, sino cuánto de todo. hay.