Por qué un inversor de élite ve a Micron como una ganga pese a la caída
Las acciones de Micron han caído un 23% desde sus máximos, pero un inversor del Top 1% de TipRanks cree que el mercado subestima la escasez de memoria. Su tesis: la IA mantendrá el poder de fijar precios durante años.
Micron ha notado el frenazo en el entusiasmo por las acciones de inteligencia artificial. La compañía de chips de memoria ha llegado a ceder un 23% desde los máximos de junio, lastrada por la competencia, el carácter tradicionalmente cíclico del negocio de la memoria y la subida de los rendimientos de los bonos y de los tipos de interés, que penaliza al conjunto de la tecnología. A eso se suma un creciente escepticismo sobre si las enormes inversiones en infraestructura de IA van a acabar dando el retorno esperado.
En este contexto, el inversor Yiannis Zourmpanos, dentro del Top 1% de TipRanks, sostiene que el castigo es excesivo y que Micron sigue siendo una de las mejores vías para jugar el boom de la IA. Su argumento central: el mercado está subestimando cuánto va a durar la escasez de memoria. Los chips HBM (memoria de alto ancho de banda), imprescindibles para los sistemas de IA, están absorbiendo capacidad de producción de DRAM, la memoria convencional que se usa en los servidores. Eso da a los fabricantes una inusual capacidad para subir precios. De hecho, SK hynix, uno de los grandes competidores de Micron, ha avisado de que la escasez podría alargarse hasta 2030.
Zourmpanos cree que la subida de precios demuestra que la escasez es real y no solo fruto de la acumulación preventiva de inventarios. Los precios de la DRAM para servidores siguen al alza: los módulos de 32 GB DDR5 RDIMM se han encarecido hasta unos 1.665 dólares, con una subida del 4,1% en una sola semana. Los fabricantes de PC también están acumulando existencias antes de posibles recortes de suministro, mientras los proveedores aseguran precios más altos para los futuros productos HBM. En el lado de la oferta, el inversor no ve un exceso de capacidad inminente: gran parte de los miles de millones que SK hynix está invirtiendo en nuevas plantas tardará años en traducirse en producción significativa, y Micron tiene un plan de gasto de capital parecido, centrado en nuevas fábricas antes que en aumentar de inmediato la producción.
En la parte de la demanda, las perspectivas de Nvidia confirman que el gasto en IA sigue fuerte, lo que mantendría robusta la necesidad de memoria para esos sistemas. Micron, además, está invirtiendo en memoria de próxima generación, empaquetado y tecnologías de computación, con posibles oportunidades más allá del ciclo actual de HBM. Pese al retroceso reciente, la acción acumula una subida del 688% en el último año, pero Zourmpanos sostiene que el múltiplo sigue siendo sorprendentemente bajo porque las expectativas de beneficios han subido más deprisa que el precio. Micron cotiza a cerca de 6,2 veces el beneficio previsto para el año fiscal 2027, con un beneficio por acción estimado de unos 155 dólares. El mercado parece asumir que esos beneficios representan el pico del ciclo y que caerán con claridad a partir del año fiscal 2029.
Ese es, precisamente, el mayor riesgo. Si la nueva capacidad de Micron, SK hynix y Samsung llega alrededor de 2028 y al mismo tiempo la demanda de IA se debilita, los precios de la memoria y los márgenes podrían hundirse. Zourmpanos, sin embargo, cree que la evidencia actual apunta a que la escasez durará más de lo que descuenta el mercado. El próximo informe de resultados de Micron, previsto para el 30 de septiembre, será una prueba importante para ver si su tesis empieza a cumplirse. Por ahora, el inversor se muestra claramente alcista y en TipRanks el consenso de analistas también es positivo.
El análisis de Salseo
- La señal más concreta no es la opinión del inversor, sino el precio de la DRAM: +4,1% en una semana. Ese dato refuerza que la escasez es real, porque si fuera solo un acopio de inventario, los precios no deberían seguir subiendo con esa contundencia.
- El mercado ya descuenta que 2027 será el pico del ciclo: un múltiplo de 6,2 veces los beneficios previstos para ese ejercicio no es caro si la escasez dura más, pero tampoco es 'barato' si esos beneficios nunca se materializan. La clave está en si la demanda de IA aguanta hasta que llegue la nueva oferta.
- El mayor peligro es la coincidencia temporal: si las nuevas fábricas de Micron, SK hynix y Samsung empiezan a producir en torno a 2028 y la demanda de IA flojea, los precios de la memoria pueden caer en picado. Ese es el escenario que justifica la prudencia del mercado, y la fecha a vigilar es cuándo se anuncia producción real de esas plantas, no cuándo se anuncia la inversión.
- La caída del 23% desde junio no se explica solo por el miedo al ciclo: los tipos de interés y los rendimientos de los bonos más altos también castigan a toda la tecnología. Por muy buena que sea la tesis de Micron, un entorno de liquidez más cara puede seguir pesando en el corto plazo.