Un inversor prefiere Broadcom a Nvidia antes de sus resultados de IA
El inversor 'Passage Research' se mantiene al margen de Nvidia de cara a sus resultados del 26 de agosto, pero ve 'materialmente infravalorada' a Broadcom. Estas son las claves de un análisis que divide al sector de los chips de IA.
La temporada de resultados llega a su recta final y dos gigantes de los chips de IA siguen pendientes de presentar sus cuentas. Nvidia (NVDA) hará públicas sus cifras del segundo trimestre fiscal el 26 de agosto, mientras que Broadcom (AVGO) hará lo propio el 2 de septiembre. Ambas son proveedores clave para los centros de datos de IA: Nvidia domina la computación acelerada y Broadcom ha construido una posición fuerte en aceleradores personalizados y tecnología de redes. Con ese telón de fondo, un inversor conocido por el seudónimo 'Passage Research' ve una diferencia clara entre ambas.
En el caso de Nvidia, el inversor espera un trimestre "estelar", con ingresos y beneficios por encima de lo que prevé Wall Street y una sólida guía para el tercer trimestre. Sin embargo, su valoración y la reciente evolución del título le llevan a mantenerse al margen. Las acciones suben un 16,5% en lo que va de año, y su modelo de valoración le da un precio objetivo de 244 dólares, lo que supone un potencial de subida del 13%. "No veo una gran razón para meterme aquí", explica Passage, que califica la acción como Hold (neutral). El motivo no es la marcha del negocio, sino que el mercado ya espera un gran resultado: otro batir de expectativas difícilmente cambiará la forma en que se valora NVDA.
Además, China sigue siendo un lastre. Nvidia navega entre las restricciones a la exportación de EE.UU. y los límites que Pekín ha impuesto a la importación de chips de IA avanzados. De hecho, los envíos del H200 a algunos clientes chinos acaban de comenzar. Cualquier comentario al respecto durante la conferencia con analistas podría mover la acción. A largo plazo, Passage dice que sigue positivo, pero a corto plazo no ve un punto de entrada atractivo.
Con Broadcom la cosa cambia. El título cotiza alrededor de un 23% por debajo de su máximo de junio, presionado por las dudas sobre su exposición a acuerdos de financiación de IA y por la competencia de Marvell. Hace poco, Google amplió su relación con Marvell para cubrir aceleradores de IA, controladores de almacenamiento y tecnología de redes, lo que ha hecho temer que Marvell le quite cuota en el negocio futuro de Google. Passage cree que estos temores son "exagerados" y que la demanda de aceleradores personalizados deja mucho margen para que crezcan los ingresos por semiconductores.
Sus cifras para el próximo trimestre están muy por encima del consenso: prevé ingresos de 31,8 mil millones de dólares frente a los 29,4 mil millones que estima el mercado, y un beneficio ajustado de 3,55 dólares por acción, frente a los 3,24 dólares esperados. Ese desempeño dejaría a Broadcom en posición de superar las estimaciones para el año fiscal 2027. Además, asegura que la compañía es "una de las mejores formas de invertir en el desarrollo de la infraestructura de IA", y en un escenario más agresivo el potencial sería muy superior: "más que duplicaría" a 40 veces los beneficios del próximo año. Por eso, califica AVGO como Strong Buy. Eso sí, es la opinión de un solo inversor; cada uno debe hacer sus cuentas.
El análisis de Salseo
- En Nvidia, el problema no es el negocio sino las expectativas: con un +16,5% en el año y un consenso ya muy alto, otro batir de resultados puede no mover el precio. El mercado necesita una sorpresa mayúscula, no solo un trimestre bueno.
- El factor China es una espada de Damocles: con los envíos del H200 a algunos clientes chinos apenas empezando, cualquier guiño sobre restricciones o demanda china en la llamada con analistas del 26 de agosto puede pesar más que las propias cifras.
- La caída de Broadcom del 23% desde máximos refleja miedo (financiación de IA y Marvell), no necesariamente realidad. Si la actualización da la razón a Passage (31,8 mil millones frente a 29,4 mil millones), la acción puede recuperar mucho terreno, porque el mercado ha descontado una visión muy negativa.
- El acuerdo de Google con Marvell es la señal competitiva a vigilar: los hyperscalers están diversificando proveedores de chips personalizados. Broadcom no se queda atrás con su negocio de redes, pero si pierde el próximo gran cliente, el cuento cambiaría. La clave estará en los comentarios sobre su pipeline.