JPMorgan mejora CoreWeave y los analistas ven margen en la nube de IA
Los analistas más seguidos de Wall Street ven recorrido en CoreWeave, Palo Alto Networks y Amazon. La clave en el caso de la nube de IA son los precios: está cobrando más caro y firmando contratos más cortos.
Septiembre se cerró con un mercado de dos velocidades: el S&P 500 y el Dow Jones retrocedieron un 0,5% y un 4,3% respectivamente, mientras el Nasdaq Composite subió un 1,9%. El petróleo y la rentabilidad de los bonos al alza mantuvieron a los inversores con la mosca detrás de la oreja, con el añadido del miedo a nuevas subidas de tipos de interés. En ese ambiente, la plataforma TipRanks —que ordena a los analistas según su historial— ha destacado tres valores que algunos de los profesionales con mejor trayectoria tienen en cartera de recomendaciones.
El nombre que más nos toca es CoreWeave (CRWV), una 'neocloud': una nube especializada en alquilar capacidad de computación para inteligencia artificial, no una nube generalista. El analista de JPMorgan Samik Chatterjee ha subido su recomendación de mantener a comprar y ha elevado su precio objetivo de 120 a 125 dólares. El motivo no son los ingresos, son los precios: según el analista, la compañía está ahora más dispuesta a firmar contratos cortos y con precios premium, lo que mejora sus previsiones de facturación y de margen. En julio aplicó una subida de precios del 25% en toda su oferta, y los contratos firmados en el tercer trimestre salieron a unos 40 millones de dólares por megavatio. Ese mayor precio ya estaría aportando entre 5 y 10 puntos porcentuales más de margen que los contratos antiguos. La acción, eso sí, no ha acompañado: al mercado le preocupa el enorme gasto en centros de datos y GPUs, financiado en buena parte con deuda. El analista cree que la mejora de precios y márgenes compensará ese mayor endeudamiento.
El informe también aporta una comparación jugosa: algunos competidores cobran casi el triple por contratos de cómputo de corta duración de lo que CoreWeave pide en los suyos, que son más largos. Y rivales como Nebius (NBIS) también están subiendo precios con frecuencia. Es decir, hay viento de cola en el sector, aunque también mucha competencia por la misma demanda.
En Palo Alto Networks (PANW), el analista de BTIG Gray Powell mantiene la recomendación de compra y sube el precio objetivo de 404 a 425 dólares tras hablar con la dirección de la compañía. Su tesis es que el mercado se queda corto: espera que los ingresos crezcan más del 17% en su año fiscal 2027, frente al 14,6% que calcula el consenso, y que los ingresos recurrentes anuales de seguridad de nueva generación lo hagan más del 26%, frente al 24,5% que espera la media del mercado. Powell subraya que la empresa ya no es aquella compañía de 'cacharros' de red: los cortafuegos físicos y sus suscripciones asociadas pesan ahora menos de la mitad de la facturación, mientras que soluciones de alto crecimiento como Prisma SASE, los cortafuegos de software, Cortex XSIAM, Chronosphere o Idira ya superan el 35%. En su opinión, el mercado no termina de ver ese potencial.
El tercer nombre es Amazon (AMZN). El analista de Rosenblatt Scott Devitt mantiene la compra y sube su precio objetivo de 335 a 360 dólares, y sale al paso del miedo que ronda últimamente al sector: que los asistentes de compra con IA y los agentes personales se coman el negocio publicitario de la compañía. Devitt cree que ese temor está exagerado. Su argumento es que, aunque un agente de IA descubra el producto para el comprador, Amazon puede seguir gestionando la compra y el envío, y quedarse con buena parte del valor de la transacción. Además, la dirección sostiene que sus clientes seguirán arrancando la búsqueda dentro de la plataforma, porque tiene mejor personalización y datos de precios y stock que los agentes externos todavía no tienen. Incluso perdiendo algo de publicidad patrocinada en los próximos años, sería una parte pequeña del negocio total y quedaría compensada por el resto. El analista espera además que Amazon Web Services cierre el año creciendo por encima del 45% y con márgenes al alza.
El análisis de Salseo
- El giro de CoreWeave hacia contratos más cortos y más caros es la clave de la mejora de JPMorgan, pero tiene truco: mejora márgenes hoy y reduce la visibilidad de los ingresos mañana. Si la oferta de capacidad de IA se dispara y los precios del cómputo se pinchan, esas renovaciones cortas se firmarán más baratas.
- El verdadero lastre de la acción no es la demanda, es la deuda: montar centros de datos con GPUs cuesta muchísimo y se financia con préstamos. La tesis del analista es que los precios suben más rápido que ese coste financiero. Señal a vigilar: cuánta deuda nueva necesita por cada megavatio desplegado y a qué tipo de interés se financia.
- Que los rivales cobren casi el triple en contratos cortos es arma de doble filo: por un lado indica que hay recorrido para subir precios; por otro sugiere que CoreWeave compite por escala y disponibilidad inmediata, no por marca ni producto único. Si Nebius y compañía siguen apretando, la ventaja se estrecha.
- Palo Alto y Amazon en la misma lista recuerdan que la foto de la IA es más amplia que las 'neocloud': si AWS crece por encima del 45%, es porque hay muchísima demanda, pero también porque los grandes hypescalers son competencia directa para CoreWeave. Y ojo: un precio objetivo es una opinión a doce meses de un analista, no un compromiso; lo que de verdad mueve la acción son los resultados.