La IA no se está comiendo al software: la remontada del sector puede durar hasta octubre
Salesforce y otras grandes del software disipan el miedo a que la IA acabe con las suscripciones. El sector vuelve a positivo en el año y algunos analistas creen que el rally tiene cuerda hasta octubre.
Durante el último año, el software cotizado ha vivido con una losa encima: el miedo a que la inteligencia artificial acabase con el negocio de las suscripciones. La teoría era simple: si los empleados son mucho más productivos con IA, las empresas contratarán a menos gente y necesitarán menos licencias de software (los famosos 'seats'). Además, el 'vibe coding' —programar con IA en lenguaje natural— abarataría tanto crear programas a medida que muchos clientes podrían dejar de pagar por paquetes cerrados. Esa narrativa, sin embargo, empieza a resquebrajarse.
Esta semana, el ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) volvió a terreno positivo en el año, impulsado sobre todo por los resultados de Salesforce. El gigante del CRM aceleró su cartera de ingresos futuros: sus obligaciones de rendimiento restantes crecieron un 14% interanual y el valor anual neto de nuevos pedidos marcó su mejor nivel en cuatro años. El mercado lo celebró con una subida del 22,6% el jueves. Su consejero delegado, Marc Benioff, lo resumió así: “Se suponía que nuestras licencias iban a caer, pero Agentforce, ventas, servicio y Slack crecieron año contra año”. Para Michael Monaghan, de Founder ETFs, estos números responden a la “pregunta existencial” de la compañía: no solo no pierde usuarios, sino que muchos clientes están subiendo a paquetes premium para acceder a la tecnología más avanzada.
No es solo Salesforce. Workday subió un 5,8% el viernes tras superar expectativas en ingresos por suscripción y acercarse a los 600 millones de dólares de ingresos recurrentes anuales de sus ofertas de IA agéntica, frente a los 500 millones del trimestre anterior. CrowdStrike presumió de su “mejor trimestre de la historia” por la demanda de ciberseguridad ligada a la IA, y ServiceNow también se anotó subidas. La clave, según Nicholas Frasse, de VanEck, es que no todas las compañías de software son iguales: las que tienen datos propietarios difíciles de replicar, como Salesforce, están mejor posicionadas para beneficiarse de la IA en lugar de ser devoradas por ella.
Ahora bien, parte de este rally tiene más que ver con la posición de los inversores que con un cambio radical en los fundamentales. Jordan Klein, analista de Mizuho, explica que muchos hedge funds y gestores de crecimiento llevaban infraponderado el software —en parte por miedo a la IA, pero también porque usaban el sector como “fuente de financiación” para apostar fuerte por semiconductores y hardware de IA. Esa infraponderación deja margen para que las acciones sigan subiendo en septiembre y octubre. Klein espera que Salesforce siga avanzando hacia su conferencia Dreamforce, aunque avisa: él no perseguiría el valor a estos precios y prefiere opciones como ServiceNow o Microsoft.
El análisis de Salseo
- El miedo a que la IA “se comiera” el software era una tesis demasiado plana: lo que está cayendo es el número de licencias, pero el ingreso por cliente puede subir si los usuarios pagan más por funciones de IA premium. La aceleración de Salesforce en pedidos futuros es la primera prueba seria de que el modelo de suscripción puede convivir con la IA, y conviene vigilar si esa tendencia se mantiene en los próximos trimestres.
- El rally tiene un importante componente de posicionamiento: los grandes fondos llevaban muy poca exposición a software y lo usaban como cobertura para comprar semiconductores. Eso significa que hay dinero institucional que puede seguir entrando y empujar los precios hasta octubre, pero también que es un rally frágil: cuando la posición se normalice, el viento de cola desaparece.
- La narrativa cambia de “todo el software está amenazado” a “solo el software sin foso está amenazado”. Salesforce y ServiceNow tienen datos propietarios difíciles de replicar, y Workday ya factura casi 600 millones de dólares recurrentes con IA agéntica. La señal a vigilar es qué empresas consiguen monetizar la IA de verdad y cuáles se quedan en promesas.
- Ojo con la lectura contraria: el propio analista de Mizuho dice que no perseguiría Salesforce a estos precios y prefiere ServiceNow o Microsoft. Que un rally sea “épico” no significa que sea el momento de comprar; la prudencia sigue siendo parte del juego.