Marvell sube tras acuerdo con Google: JPMorgan ve ingresos de 19.200 millones
La ampliación del acuerdo de Marvell con Google para chips personalizados dispara la acción un 9,9% y JPMorgan calcula un potencial de ingresos de 19.200 millones de dólares anuales hasta 2033.
Marvell Technology (MRVL) ha recibido un impulso notable tras anunciar la ampliación de su acuerdo a largo plazo con Google, la división de Alphabet (GOOGL). El analista de JPMorgan Harlan Sur calificó el pacto como un "claro positivo" para el fabricante de chips personalizados, y reafirmó su recomendación de compra con un precio objetivo de 240 dólares por acción, lo que implica un potencial de subida de apenas el 1,2% desde los niveles actuales. Las acciones de Marvell se dispararon un 9,9% el miércoles tras conocerse la noticia.
El acuerdo abarca una amplia gama de chips personalizados que dan soporte al ecosistema de unidades de procesamiento tensorial (TPU) de Google, incluyendo aceleradores de inferencia de inteligencia artificial, controladores de red y almacenamiento, tecnología de interfaz de memoria y computación cercana a la memoria. Sin embargo, Sur aclaró que el acuerdo no incluye los aceleradores TPU principales de Google. Los chips de Marvell están diseñados para trabajar junto a los TPU y apoyar la infraestructura de IA en general.
A pesar de esta distinción, Sur ve un potencial de ingresos significativo. Estima que el acuerdo podría generar unos 19.200 millones de dólares en ingresos anuales potenciales de ASIC para Marvell hasta el año fiscal 2033, y gran parte de esta oportunidad podría ser incremental respecto a las expectativas actuales de Wall Street. Además, el analista cree que el acuerdo mejorará el potencial de beneficios a largo plazo de la compañía, y calcula que Marvell podría alcanzar unos 11 dólares de beneficio por acción en 2028, por encima del consenso actual de 9,52 dólares.
Sur también aportó claridad sobre los detalles del acuerdo. Señaló que no representa un compromiso formal de compra por parte de Google, por lo que la oportunidad de ingresos completa no está garantizada. El acuerdo incluye un warrant que permite a Google comprar hasta 58,97 millones de acciones de Marvell a 206,58 dólares por acción, con la mayor parte del warrant vinculada a futuras compras de productos personalizados de Marvell hasta el año fiscal 2033. Sur considera esta asociación como una señal del creciente papel de Marvell en el mercado de ASIC personalizados, y cree que la compañía se está convirtiendo en un proveedor importante para las grandes empresas de la nube que construyen infraestructura de IA.
El análisis de Salseo
- El acuerdo no es una compra garantizada: es un marco de colaboración con un warrant que incentiva a Google a comprar chips de Marvell en el futuro. Eso significa que los 19.200 millones de dólares son un techo potencial, no una cifra asegurada, y dependerá de que Google realmente ejecute esos pedidos.
- La clave está en que Marvell se cuela en el ecosistema TPU de Google sin tocar el núcleo: sus chips complementan los aceleradores principales, lo que le da una posición de proveedor crítico en la infraestructura de IA de Google. Si Google expande su capacidad de IA, Marvell crece con ella, pero si Google decide internalizar más diseño, el riesgo está ahí.
- El warrant de 58,97 millones de acciones a 206,58 dólares es un arma de doble filo: por un lado, alinea los intereses de Google con los de Marvell, pero por otro, si la acción sube mucho, Google podría ejercerlo y diluir a los accionistas actuales. Ese es un matiz que el titular alegre no cuenta.
- La estimación de 11 dólares de beneficio por acción en 2028 frente al consenso de 9,52 sugiere que JPMorgan ve un margen de sorpresa positiva, pero también que el mercado ya descuenta parte de ese crecimiento. La reacción del 9,9% muestra que los inversores aún no habían valorado del todo este acuerdo, pero el precio objetivo de 240 dólares deja poco margen, lo que invita a ser cauto.