Marvell cae un 8%: el acuerdo con Google de 120.000 millones tarda en llegar
Marvell Technology cae casi un 8% en bolsa pese a batir expectativas: el mercado quiere que el acuerdo con Google por 120.000 millones de dólares se note ya, pero la compañía dice que lo gordo llegará en el año fiscal 2029.
Las acciones de Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) caían casi un 8% en el premarket del viernes, a pesar de presentar un trimestre sólido. El problema no es el negocio actual, sino el momento en que el gigantesco acuerdo con Google para fabricar chips personalizados de IA empezará a mover la aguja de los ingresos. Los inversores querían que ese dinero llegara ya, pero la compañía dice que lo sustancial se verá más adelante.
En el segundo trimestre fiscal, los ingresos subieron un 37% hasta los 2.740 millones de dólares, superando las expectativas. Además, Marvell elevó su previsión de ingresos para el año fiscal 2027 hasta unos 12.000 millones y para el fiscal 2028 hasta unos 18.000 millones. Aun así, no fue suficiente para una acción que ya había subido alrededor de un 184% en 2026. El mercado esperaba que el acuerdo con Google forzara subidas mucho mayores en las estimaciones a corto plazo.
La clave está en el calendario. En la conferencia de resultados, el analista de JPMorgan Harlan Sur preguntó por qué el programa de Google, que podría valer 120.000 millones de dólares, no se reflejaba con más claridad en las previsiones del año fiscal 2028. El CEO Matt Murphy respondió que los ingresos de los programas ya en marcha están incluidos en el próximo año, pero que los programas más nuevos contribuirán de forma mucho más significativa en el año fiscal 2029. Esa distinción explica la caída del viernes: el mercado había adelantado parte del éxito futuro de Google al valor actual de Marvell antes de que llegaran los ingresos.
El año fiscal 2029 se convierte así en el año clave. Murphy prometió dar más detalles en el día del inversor del 6 de octubre, pero mientras tanto los analistas tienen que lidiar con un hueco enorme en sus modelos. Melius Research elevó su precio objetivo de 325 a 350 dólares, argumentando que Google, Microsoft y la conectividad para IA son oportunidades a largo plazo. Sin embargo, el analista Ben Reitzes reconocía que "estos números son enormes" y que los inversores "están lidiando con esto".
La caída del 8% no rompe la tesis de la IA. Los ingresos del centro de datos subieron un 46% interanual hasta los 2.170 millones de dólares, y la dirección espera que crezcan más de un 60% en el año fiscal 2028. Bob O'Donnell, analista jefe de TECHnalysis Research, dijo a Reuters que las expectativas sobre los aceleradores de IA personalizados "se están adelantando a sí mismas". En resumen: el negocio va bien, pero el mercado ya ha pagado por un futuro que aún no ha llegado.
El análisis de Salseo
- El mercado no está castigando a Marvell por un mal trimestre, sino por un problema de calendario: los inversores habían descontado que el acuerdo con Google (120.000 millones de dólares) se notaría en el año fiscal 2028, y la compañía dice que lo gordo llegará en 2029. Es un reset de valoración, no de demanda de IA.
- La dependencia de un solo cliente gigante (Google) es un arma de doble filo: cuando el mercado cree que el dinero llegará pronto, la acción sube; cuando se retrasa, castiga. Marvell tiene que demostrar que puede diversificar su cartera de clientes de chips personalizados para no depender tanto de un solo calendario.
- El día del inversor del 6 de octubre será la próxima señal clave. Si Marvell da detalles concretos sobre cuánto de los 120.000 millones es incremental, cuándo empieza a llegar y qué márgenes tendrá, la acción podría revalorizarse. Si no, la incertidumbre seguirá pesando.
- La lectura contraria: aunque la caída es dura, el negocio subyacente de IA sigue fuerte (crecimiento del 46% en centros de datos). Si el ciclo de gasto en IA se mantiene, Marvell podría recuperarse cuando haya claridad. El riesgo es que pierda cuota frente a Nvidia o AMD en aceleradores personalizados.