Marvell: las dudas por el acuerdo con Google pesan más que sus buenos resultados
Las acciones de Marvell caen un 10% pese a batir expectativas en su segundo trimestre fiscal. El mercado teme que el acuerdo de 120.000 millones con Google no impulse tanto las cuentas de 2028 como se esperaba.
Las acciones de Marvell Technology (MRVL) protagonizaron este viernes una caída del 10%, hasta situarse en torno a los 217 dólares por acción, ampliando las pérdidas que comenzaron después del cierre del jueves. El movimiento bajista llega justo después de que la compañía presentara unos resultados mejores de lo esperado. El problema, según los analistas, es que los inversores temen que el acuerdo de chips personalizados con Google, valorado en 120.000 millones de dólares, no aporte tanto a las cuentas del año fiscal 2028 como se esperaba. Esas dudas han pesado más que el hecho de haber superado las expectativas y que la mejora de las previsiones.
En el trimestre finalizado el 1 de agosto, Marvell aumentó sus ventas un 37% interanual, hasta los 2.740 millones de dólares, y su beneficio por acción creció un 40%, hasta los 0,94 dólares. Ambas cifras superaron el consenso de Wall Street, que esperaba 2.720 millones de ingresos y 0,93 dólares de beneficio por acción. Para el tercer trimestre fiscal, la compañía prevé unas ventas netas de 3.150 millones de dólares, aunque con un margen de posible desviación del 5% al alza o a la baja: es decir, entre 2.990 y 3.310 millones. Esa previsión supera los 3.040 millones que manejaban los analistas.
El foco, sin embargo, está en el acuerdo con Google. Marvell no ha revelado los términos exactos del contrato, pero ha señalado que ya está incluido en sus previsiones para los años fiscales 2027 y 2028. El mercado esperaba que el impacto en 2028 fuera aún mayor, y esa decepción ha pasado factura a la acción. De cara a 2029, la compañía confía en que su negocio de chips de IA personalizados genere ingresos significativos, y aspira a alcanzar 10.000 millones de dólares o más en ese año solo con esa división.
Los analistas, por su parte, siguen mayoritariamente alcistas. John Vinh, de KeyBanc, mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo de 400 dólares, lo que implicaría un potencial de subida de aproximadamente el 84%, y define los resultados como sólidos, impulsados por el negocio de centros de datos. Más cauto se muestra Sean O'Loughlin, de TD Cowen, que mantiene su recomendación de mantener pero sube su precio objetivo de 225 a 245 dólares, al querer más claridad sobre cuánta demanda real de chips de IA y chips personalizados puede registrar Marvell. En conjunto, Wall Street otorga a la acción una calificación de compra fuerte, con 22 compras y cinco mantenimientos en los últimos tres meses, y un precio objetivo medio de 299,17 dólares, que implica un potencial de subida de aproximadamente el 37%.
El análisis de Salseo
- La caída del 10% demuestra que el mercado ya no paga solo por los resultados presentes, sino por el ritmo al que va a llegar el dinero del acuerdo con Google. Marvell superó las expectativas del trimestre, pero si el mercado esperaba un empujón mayor en 2028 y la compañía no da detalles, la acción lo sufre a corto plazo.
- La brecha entre el precio objetivo medio de Wall Street (299,17 dólares) y el precio actual (en torno a 217 dólares) refleja una tensión real: los analistas miran a 2029 y a los 10.000 millones de chips de IA, mientras los inversores ponen precio ahora a lo que pueda pasar antes. La señal a vigilar es cuánto detalle da Marvell sobre el calendario de ingresos del acuerdo con Google.
- La propia horquilla de previsiones para el tercer trimestre, con un margen del 5% entre 2.990 y 3.310 millones, sugiere que la compañía no tiene una visibilidad total sobre la demanda de IA. Si el resultado final se acerca al extremo bajo, el mercado lo leerá como una señal de que el auge de los chips personalizados está siendo más lento de lo previsto.
- La lectura contraria: una fuerte caída tras batir resultados y con un consenso de compra casi unánime puede indicar que las expectativas estaban demasiado infladas. Si el mercado castiga a Marvell por no ver un impulso inmediato de Google en 2028, el riesgo no está en el trimestre actual, sino en si los inversores han sobrepagado la tesis de la IA a medida.