Marvell e IREN se desploman tras sus resultados: ¿hay suelo a la vista?
Marvell e IREN caen con fuerza tras presentar resultados: el primero decepciona por lo mucho que ya se esperaba de él; la segunda, por su costosa transición a la IA. Repasamos las claves.
Las acciones de dos nombres ligados a la inteligencia artificial, Marvell Technology (NASDAQ:MRVL) e IREN (NASDAQ:IREN), están dando un mal cierre a la semana. Ambas caen con fuerza durante la sesión del viernes después de publicar sus resultados el jueves por la tarde, y el mercado encuentra motivos para vender a pesar de que sus negocios de IA siguen creciendo. La lectura, eso sí, es muy distinta en cada caso: Marvell llegaba a la cita tras una subida enorme en el año, con poco margen para decepcionar, mientras que IREN aterrizaba en los resultados desde una posición mucho más débil y ahora cotiza en negativo en 2026.
Los números de Marvell no parecían los de una compañía de semiconductores en apuros. En su segundo trimestre fiscal, los ingresos subieron un 37% interanual hasta un récord de 2.740 millones de dólares, por encima de los 2.710 millones que esperaba el consenso, y el beneficio ajustado por acción fue de 0,94 dólares, un céntimo mejor de lo previsto. Las ventas de centros de datos crecieron un 46% interanual, hasta 2.170 millones de dólares, el 79% de los ingresos totales. Para el tercer trimestre fiscal, la compañía espera ventas de 3.150 millones de dólares en el punto medio, por encima de los 3.030 millones anticipados, y un beneficio ajustado por acción de 1,10 dólares frente a los 1,08 del consenso. Aun así, el título cae alrededor de un 10% el viernes. ¿La razón? Las expectativas eran extremadamente exigentes: las acciones habían subido cerca de un 185% en lo que va de año antes de la publicación, así que batir por poco no bastaba.
Una de las dudas que pesa sobre Marvell es el calendario del acuerdo ampliado con Google. El pacto permite a Google comprar hasta 120.000 millones de dólares en productos de Marvell hasta el año fiscal 2033, pero la dirección espera que la mayor parte de la contribución de estos programas llegue a partir del año fiscal 2029. A los inversores que buscaban un impulso a corto plazo, la noticia les pide paciencia. Eso sí, la compañía mejoró sus previsiones a más largo plazo: ahora espera unas ventas de unos 12.000 millones de dólares en el año fiscal 2027, lo que supondría un crecimiento cercano al 45%, y elevó su proyección para el año fiscal 2028 hasta unos 18.000 millones, frente a los 16.500 millones anteriores. La demanda de centros de datos, los productos de conectividad y el silicio a medida serán clave para alcanzar esas cifras.
En IREN, los resultados dan para muchas lecturas. En su cuarto trimestre fiscal, los ingresos fueron de 137,2 millones de dólares, por debajo de los 153,2 millones esperados, pero las ventas de AI Cloud se dispararon más de un 900% interanual, hasta 70,5 millones, superando por primera vez a los ingresos por minería de bitcoin, que fueron de 66,7 millones. El problema es que los ingresos totales cayeron un 27% respecto a los 187,3 millones del mismo periodo del año anterior, sobre todo por el alejamiento de la minería: las ventas de minería pasaron de 180,3 millones a mucho menos, mientras la compañía retira hardware y reconvierte instalaciones para impulsar su negocio de nube para IA. Esa transición tiene un coste elevado: la compañía registró una pérdida neta trimestral de 684 millones de dólares, que incluye 450,4 millones en cargos por deterioro no monetarios. La acción también cae el viernes y deja las acciones con un retroceso cercano al 7% en 2026.
Para quien busque suelo, la pelota está en la ejecución. IREN dice tener 4.000 millones de dólares en ARR contratado de AI Cloud para capacidad de 2026, mientras que el ARR operativo era de 1.000 millones a 26 de agosto; además, acaba de firmar otro acuerdo plurianual con un laboratorio puntero de IA. En Wall Street, el consenso sigue siendo alcista: Marvell tiene una recomendación de compra fuerte (22 compras y 5 mantener) con un precio objetivo medio de 299,17 dólares, que implica un potencial de subida de alrededor del 38%, e IREN tiene una compra moderada (8 compras, 2 mantener y 1 venta) con un objetivo de 77,70 dólares, un 121% por encima del precio actual. Otra cosa es que el mercado tenga paciencia para esperar a que esas cifras se materialicen.
El análisis de Salseo
- La caída de Marvell no contradice sus resultados: el problema es que la acción había subido un 185% en el año y cualquier 'buena noticia' ya estaba descontada. La lección es que en valores con valoraciones exigentes, batir por un céntimo no mueve la aguja; lo que importa es si el crecimiento futuro puede seguir justificando el precio.
- El acuerdo con Google es enorme (hasta 120.000 millones de dólares hasta 2033), pero está cargado hacia el final: la mayor contribución llegará a partir del año fiscal 2029. La señal a vigilar es cualquier adelanto en la venta de chips personalizados o un cambio en ese calendario; mientras tanto, no servirá para sostener los resultados trimestrales.
- Marvell elevó su previsión para el año fiscal 2028 hasta 18.000 millones de dólares. Esa cifra implica acelerar mucho el crecimiento, y dependerá de que la demanda de centros de datos y el silicio a medida sigan siendo tan fuertes como ahora. Si las guías trimestrales van confirmando esa senda, el castigo actual puede ser solo un tropiezo; si no, la presión sobre la acción volverá.
- IREN está en una transición real: AI Cloud ya supera a la minería de bitcoin, pero la facturación total cae y las pérdidas incluyen fuertes deterioros. Lo que separa una oportunidad de una trampa es la ejecución: tiene 4.000 millones de dólares en ingresos recurrentes anualizados contratados para 2026 y necesita ir poniéndolos en marcha sin retrasos. Cualquier desliz en la puesta en producción de esa capacidad pesará más que el balance actual.