Marvell y Google: acuerdo de chips personalizados con hasta 120.000 millones en juego
Marvell ha firmado un acuerdo de chips a medida con Alphabet que podría generar hasta 120.000 millones de dólares en ingresos hasta 2033. Stifel y William Blair mantienen su recomendación de compra y el mercado lo celebra.
Marvell Technology (MRVL) ha firmado un acuerdo de chips personalizados con Alphabet (GOOGL), y los analistas ya lo han recibido como una gran noticia: Stifel y William Blair han reiterado su recomendación de compra sobre el valor. El pacto, según los cálculos que manejan los analistas, podría reportar a Marvell unos 120.000 millones de dólares de ingresos hasta el año fiscal 2033, siempre que Google cumpla los objetivos de compra ligados a la opción sobre acciones incluida en el acuerdo.
El acuerdo incluye un warrant, es decir, un derecho de compra de acciones: Google puede adquirir hasta 58,97 millones de acciones de Marvell a un precio de 206,58 dólares por título. Si ejerce todos esos derechos, esa participación tendría un valor aproximado de 12.180 millones de dólares. Esa estructura no es un simple extra: convierte a Google en un socio con incentivo directo a que el negocio de Marvell funcione, porque le interesa que las acciones suban.
En Stifel, el analista Tore Svanberg mantiene su compra con un precio objetivo de 350 dólares, lo que implica un potencial de subida del 47,5%. Svanberg cree que el acuerdo «señala progreso y crecimiento a raudales» para el negocio de chips personalizados de Marvell, sobre todo en el llamado XPU Attach, que conecta los chips a medida con los sistemas de IA. Si Google llega a comprar los 120.000 millones completos, Marvell tendría un impulso enorme durante los próximos 6,5 años, y su papel en el mercado de chips de IA quedaría reforzado.
En William Blair, Sebastien Naji también mantiene su compra. Naji ve el acuerdo como una vía para ampliar el papel de Marvell en el negocio de los TPU de Google, los procesadores que la compañía usa para entrenar y ejecutar sus modelos de IA, y para aumentar las ventas de chips de IA, computación y almacenamiento. El analista interpreta el warrant como una señal de potencial de ingresos a largo plazo: da a Google una razón de peso para seguir creciendo con Marvell en los próximos años.
El consenso de Wall Street ya es claramente alcista: los analistas que cubren Marvell en los últimos tres meses le dan una recomendación de compra fuerte (Strong Buy), con 23 compras y cinco mantener, y un precio objetivo medio de 274,04 dólares, que implica un potencial de subida del 15,5%. El acuerdo con Alphabet no garantiza que se alcancen esas cifras, pero sí sitúa a Marvell en una posición envidiable dentro de la carrera por la infraestructura de IA.
El análisis de Salseo
- El warrant es la clave del acuerdo: Google puede comprar hasta 58,97 millones de acciones a 206,58 dólares. Eso significa que, si Alphabet ejecuta la opción, le conviene que Marvell valga más, así que el cliente se convierte en accionista con incentivos alineados. Es una estructura que va más allá de un contrato de suministro.
- Los 120.000 millones de dólares son un escenario condicionado, no un ingreso asegurado. Dependen de que Google cumpla objetivos de compra hasta el año fiscal 2033, así que la señal a vigilar no es el anuncio, sino los pedidos trimestrales de chips personalizados y el avance del XPU Attach, que conecta esos chips con los sistemas de IA.
- Para Marvell, el acuerdo refuerza su giro estratégico hacia los chips a medida. Si Google amplía su uso en los TPU, Marvell se convierte en pieza estructural de la infraestructura de IA de Alphabet, con ingresos recurrentes en computación y almacenamiento, y menos dependencia de los chips estándar.
- La lectura contraria: Wall Street ya es muy optimista, con 23 compras y solo cinco mantener, y el precio objetivo medio de 274 dólares está muy por debajo de los 350 de Stifel. Eso sugiere que parte de la buena noticia ya está descontada y que el margen de sorpresa dependerá de la ejecución, no del titular.