Marvell: Piper Sandler se pone optimista antes del Investor Day del 6 de octubre
El analista David O'Connor mantiene la recomendación de compra sobre Marvell con un precio objetivo de 270 dólares y espera que la compañía desvele en su Investor Day un plan financiero hasta 2031 con unos ingresos de 45.000 millones.
Marvell Technology vuelve a estar en el punto de mira de Wall Street. El analista de Piper Sandler David O'Connor ha reiterado su recomendación de compra sobre la acción y ha fijado un precio objetivo de 270 dólares por títul, justo antes de un acontecimiento clave: el Investor Day (día del inversor) que la compañía de semiconductores celebra el próximo 6 de octubre. En este tipo de eventos, la dirección de una empresa presenta ante los inversores sus planes de futuro, sus objetivos y su estrategia a varios años vista, algo que suele mover la cotización si las cifras convencen o decepcionan.
O'Connor se muestra claramente optimista y cree que la cita puede reforzar la confianza de los inversores. Su principal expectativa es que la dirección presente un nuevo marco financiero de largo plazo que podría extenderse hasta el año fiscal 2031. En concreto, el analista calcula que Marvell podría alcanzar unos ingresos de 45.000 millones de dólares en ese ejercicio y un beneficio por acción cercano a los 19 dólares, lo que equivaldría a un crecimiento anual compuesto del 45%. Traducido al lenguaje de andar por casa: la empresa multiplicaría su tamaño a un ritmo muy agresivo durante los próximos años, siempre según las cuentas de este analista.
La tesis del analista tiene un matiz interesante. Sostiene que el mercado está prestando demasiada atención a los XPU, es decir, a los chips de inteligencia artificial diseñados a medida para grandes clientes, y que se está subestimando el negocio de los llamados "attach" o complementos: controladores de almacenamiento, expansores de memoria y tarjetas de red que acompañan a cada chip y que también generan ingresos. O'Connor cree que la dirección pondrá el foco en esta parte del negocio durante el Investor Day, y que podría sorprender positivamente. En este sentido, menciona el acuerdo con Google, que él valora en 120.000 millones de dólares y que está vinculado a los zócalos de conexión de los TPU (los chips de IA de la tecnológica), como muestra del enorme negocio que hay detrás de los centros de datos de las grandes compañías de la nube. También espera que se detallen las oportunidades en el terreno de la óptica, con tecnologías como NPO y CPO, que sirven para conectar chips entre sí mediante luz y ganan peso en los centros de datos de nueva generación.
No todo es luz. El propio analista reconoce que el negocio de cómputo XPU avanza más despacio de lo previsto: el despliegue en clientes como Microsoft va más lento de lo esperado y los envíos podrían como mucho duplicarse, hasta alrededor de un millón de unidades en 2027. En el caso de los chips Trainium de AWS (Amazon), estima un crecimiento de solo el 30% interanual en 2027. A esto se suma una competencia cada vez mayor en el segmento de chips personalizados, lo que podría limitar el potencial de la compañía a corto plazo y explicar por qué el evento se centrará más en los complementos y en la óptica que en el chip principal.
El contexto de mercado ayuda a entender las expectativas. Marvell acumula una subida de aproximadamente el 221% en lo que va de año, impulsada por la demanda de chips de IA personalizados y equipos de red. Morgan Stanley también ha movido ficha: su analista Joseph Moore elevó el precio objetivo de 246 a 268 dólares, esperando un Investor Day positivo, aunque mantuvo la recomendación de mantener por las dudas sobre la valoración. En conjunto, Wall Street tiene una recomendación de compra fuerte sobre el valor, con 23 compras y cinco mantener, y un precio objetivo medio de 299,29 dólares, lo que implicaría un potencial de revalorización de en torno al 10% desde los niveles actuales.
El análisis de Salseo
- El verdadero catalizador no es la nota del analista, sino el Investor Day del 6 de octubre: si la dirección confirma un marco financiero hasta 2031 con cifras de ese calibre, el mercado tendrá una referencia de largo plazo con la que medir a la empresa; si se queda en mensajes genéricos, la expectativa generada se desinflará rápido.
- La tesis se está desplazando del chip estrella a los complementos: controladores de almacenamiento, memorias y tarjetas de red que se venden junto a cada chip de IA. Es una vía de crecimiento que no depende de que se vendan más chips, sino de que cada chip arrastre más accesorios de Marvell, lo que cambia por completo dónde está el beneficio real del negocio.
- La señal concreta a vigilar es el ritmo de despliegue en Microsoft y AWS. La propia nota reconoce retrasos en los chips personalizados y más competencia, así que si eso se confirma, el crecimiento del 45% anual quedaría muy concentrado en Google y en la parte óptica: más dependencia de pocos clientes y, por tanto, más riesgo.
- Cuidado con la valoración: la acción sube alrededor del 221% en el año y el precio objetivo medio del mercado apenas está un 10% por encima del precio actual. Con la expectativa tan alta, un Investor Day simplemente correcto podría no ser suficiente, como refleja que Morgan Stanley suba el precio objetivo pero mantenga la recomendación de mantener.