Marvell se desploma: los inversores dudan del acuerdo con Google
Las acciones de Marvell caen un 7,5% en el premercado tras unos resultados que cumplen expectativas pero desatan dudas sobre cuándo llegará el 'gran impacto' del acuerdo con Google. La compañía subió su guía para 2027 y 2028, pero el mercado esperaba más a corto plazo.
Las acciones de Marvell Technology se desplomaban un 7,5% en el premercado del viernes, después de que la compañía presentara resultados trimestrales que, aunque cumplieron con lo esperado, no convencieron a los inversores. La empresa ingresó 2.500 millones de dólares en su segundo trimestre fiscal, en línea con las previsiones de los analistas. Pero todo el foco estaba puesto en su acuerdo con Google, anunciado la semana pasada, y en si ese pacto se traduciría en crecimiento inmediato. Spoiler: no va a ser así.
La dirección de Marvell elevó su previsión de ingresos para 2027 y 2028, desde 11.500 millones a 12.000 millones de dólares y desde 16.500 millones a 18.000 millones, respectivamente. Sin embargo, en la llamada con analistas, el equipo directivo dejó claro que el "gran impacto" del acuerdo con Google no se verá hasta los resultados del ejercicio 2029 y más allá. Eso es mucho más tarde de lo que muchos esperaban, y el mercado lo castigó.
Los analistas de Wall Street han salido en tromba a analizar el movimiento. En Cantor mantienen una postura neutral, pero creen que el batacazo post-resultados y la posibilidad de que la dirección dé más detalles sobre el acuerdo con Google en su analyst day de octubre podrían crear un rebote a corto plazo. En Citigroup se muestran impresionados por el crecimiento esperado del negocio de data center, con ingresos que podrían aumentar un 60% en 2027 y más de un 60% en 2028. Morgan Stanley, por su parte, señala que la guía subió pero es coherente con la trayectoria ya anunciada, y que parte del crecimiento ligado a Google ya estaba incluido en las previsiones de 2028.
Los estrategas de Morgan Stanley añaden un matiz interesante: Marvell tiende a dar previsiones a largo plazo muy optimistas y luego ejecutar según esas previsiones, a diferencia de otras compañías que se mueven más por sorpresas trimestrales. Por eso, todo el foco está ahora en el analyst day de octubre, donde la compañía deberá explicar con números cómo y cuándo el acuerdo con Google se convertirá en ingresos reales. Mientras tanto, la acción cotiza castigada, con los inversores preguntándose si la espera merecerá la pena.
El análisis de Salseo
- El mercado no castiga los resultados, sino el calendario: Marvell cumplió en ingresos y mejoró la guía, pero el acuerdo con Google, su gran baza, no moverá la aguja hasta 2029. Cuando el crecimiento esperado se aleja en el tiempo, los inversores descuentan más riesgo y exigen una prima de espera.
- La clave del 'analyst day' de octubre: ahí la dirección tendrá que concretar cuánto aportará Google a ingresos y márgenes. Si da cifras contundentes, el rebote puede ser rápido; si se limita a vaguedades, la presión seguirá. Es el catalizador que todos los analistas citan.
- Morgan Stanley destaca un patrón: Marvell suele marcar objetivos muy altos a largo plazo y luego cumplirlos, al contrario que otras chip companies. Eso significa que la caída actual puede ser una oportunidad para quien crea en esa ejecución, pero también un riesgo si la empresa rompe esa racha.
- La lectura contraria: el desplome del 7,5% llega con una subida previa de las expectativas. Google es un cliente de primer nivel, pero no es exclusivo: Marvell compite con otros diseñadores de chips customizados, y parte del crecimiento ya estaba en el precio. Si el mercado había puesto el listón demasiado alto, la corrección es sana.