Meta: el 50% de potencial que esconde su excedente de computación
Un analista de Evercore ISI cree que Meta puede convertir su enorme inversión en IA en una nueva fuente de ingresos vendiendo capacidad de computación sobrante. La acción cae un 12% en el año y el precio objetivo apunta a más de un 50% de subida.
Mark Mahaney, analista de Evercore ISI, ha puesto el foco en una oportunidad que el mercado podría estar ignorando: Meta no solo está gastando miles de millones en inteligencia artificial, sino que también podría convertir ese despliegue en una nueva fuente de ingresos. En una nota publicada el lunes, elevó su precio objetivo sobre la compañía hasta los 860 dólares, lo que implica más de un 50% de recorrido al alza desde los aproximadamente 570 dólares a los que cerró el martes. La acción, eso sí, acumula una caída del 12% en lo que va de año mientras el S&P 500 sube un 12%, y en el último mes retrocede cerca de un 4% pese al empujón del lanzamiento de un nuevo modelo de IA a principios de julio.
La tesis de Mahaney se apoya en la escasez de capacidad de computación para IA. Meta planea alcanzar 14 gigavatios (GW) de capacidad total en 2027, pero a diferencia de otros grandes gigantes tecnológicos no tiene un negocio de nube pública. Según el analista, eso la convierte en un «vendedor externo» de capacidad sobrante muy poco habitual en un mercado donde casi todos los operadores están vendidos. No espera que Meta se convierta en un proveedor de nube especializado al estilo de CoreWeave o Nebius, sino que ve una oportunidad limitada: poner en el mercado solo 0,5 o 1 GW de su capacidad podría generar entre 11.000 y 22.000 millones de dólares de ingresos externos al año. Alquilar 1 GW equivaldría a apenas el 7% de la capacidad prevista para 2027, pero podría sumar hasta 4,32 dólares al beneficio por acción.
Ahora bien, Meta no tiene prisa por monetizar ese excedente. El consejero delegado, Mark Zuckerberg, dijo en la última conferencia de resultados que la compañía ha recibido ofertas para comprar capacidad de computación a precios superiores a los de mercado, pero avisó de que «sería una tontería vender toda la computación y quedarse con un beneficio a corto plazo», porque vender «inteligencia» ofrece un margen mucho mayor que vender computación en bruto. Por eso Mahaney prefiere tratar esta posible división Meta Compute como una «opción» para el inversor, no como un flujo de ingresos garantizado. Meta, además, planea fabricar sus propios chips Iris dentro de su estrategia de infraestructura.
En términos de valoración, la acción cotiza a unas 17 veces los beneficios estimados para los próximos doce meses, a menos de un 10% de su múltiplo mínimo de los últimos tres años. Para Mahaney, Meta ya ha demostrado que sabe usar la IA para mejorar la experiencia de sus usuarios, y la posibilidad de rentabilizar el excedente de computación añade otro pago potencial a una inversión que el mercado lleva tiempo castigando. La clave está en si esa opción se acaba convirtiendo en ingresos reales o se queda en una promesa.
El análisis de Salseo
- La tesis no es que Meta vaya a montar un negocio de nube al uso: es que tiene una «opción» sobre su excedente de computación. Con solo sacar 1 GW al mercado (un 7% de su capacidad prevista para 2027) podría generar entre 11.000 y 22.000 millones de dólares de ingresos externos y hasta 4,32 dólares por acción de beneficio adicional. Eso es lo que el mercado aún no descuenta.
- El efecto dominó está en los proveedores puros de computación como CoreWeave o Nebius. Si Meta se convierte en un vendedor creíble de capacidad sobrante en un mercado donde la oferta es escasa, puede apretar los precios de la computación para IA y poner en duda los márgenes y el crecimiento que esos competidores prometen. Por eso esta noticia no es solo alcista para Meta: es un riesgo para el resto del sector.
- Ojo con la letra pequeña: Zuckerberg ya ha dicho que vender «inteligencia» da más margen que vender computación en bruto, así que Meta no va a sacrificar sus productos de IA por ingresos rápidos. La señal a vigilar no es el precio objetivo, sino si aparece una división Meta Compute real o un contrato externo de capacidad. Hasta entonces, esto es una opción, no una realidad.
- El contexto de valoración ayuda a entender el potencial: a unas 17 veces beneficios estimados, cerca de su mínimo de tres años y con la acción un 12% abajo en el año, el mercado ya está castigando el gasto en IA. Cualquier indicio de monetización del excedente puede actuar como catalizador, pero también existe el riesgo de que la opción nunca se materialice y la acción siga dependiendo de los resultados de su negocio principal.