Michael Burry: Nvidia está infravalorada, pero ojo con el ciclo de IA
El inversor famoso por predecir la crisis de 2008 reconoce que Nvidia parece barata en los múltiplos clásicos, pero mantiene su posición corta por el riesgo de que el gasto en IA se desinfle. ¿Momentum o durabilidad?
Las acciones de Nvidia (NVDA) subieron con fuerza el jueves después de que la compañía presentara unos resultados fiscales del segundo trimestre que superaron las expectativas del mercado y una guía para el trimestre actual que también impresionó. Sin embargo, el famoso inversor Michael Burry, conocido por acertar con el colapso inmobiliario de 2008, está pidiendo cautela a los inversores a los niveles actuales. A pesar de la publicación de unos números espectaculares, Burry mantiene una posición corta significativa contra el valor, que ahora ronda sus máximos anuales.
La postura de Burry sobre Nvidia es mucho más matizada que una simple apuesta bajista. En una entrada en Substack, el fundador de Scion Asset Management reconoció que la cuota de mercado dominante de la compañía en GPUs, el acelerado crecimiento de las ventas y un PER relativamente modesto de unas 24 veces hacen que parezca “salvajemente infravalorada” sobre el papel. Pero añadió que los filtros de valoración convencionales suelen pasar por alto los giros cíclicos, ocultando temporalmente los riesgos competitivos a largo plazo detrás de un múltiplo de beneficios engañosamente bajo.
La principal razón por la que Burry se mantiene cauto con las acciones de Nvidia se centra en la longevidad del mercado y los ciclos de gasto de capital. Según él, el poder de ganancias actual de la empresa depende en gran medida de un despliegue de IA sin precedentes y adelantado por parte de los hyperscalers, un ritmo de desembolso que podría resultar “difícil de mantener” una vez que las construcciones iniciales de centros de datos alcancen la saturación. A medida que los gigantes de la nube digieran su gasto en hardware y los fabricantes de chips rivales erosionen el poder de fijación de precios de Nvidia, los márgenes de beneficio podrían enfrentarse a una presión estructural.
En última instancia, el choque sobre las acciones de Nvidia pone de relieve una “brecha fundamental” entre el momentum del mercado a corto plazo y la durabilidad fundamental a largo plazo. Wall Street sigue celebrando la ejecución operativa impecable y las rachas trimestrales récord, impulsando el valor al alza con cada catalizador alcista. Por el contrario, inversores macro orientados al valor como Michael Burry miran más allá del ciclo de “hype” actual, advirtiendo de que las condiciones de beneficios máximos rara vez duran para siempre en los mercados de hardware tecnológico hipercompetitivos. Desde una perspectiva técnica, el índice de fuerza relativa (RSI) de Nvidia se sitúa ahora en la zona media de los 60, lo que indica que el valor se acerca a condiciones de “sobrecompra”, que a menudo provocan toma de beneficios a corto plazo.
A pesar de la cautela de Burry, el sentimiento del mercado de opciones sigue siendo en gran medida alcista para Nvidia. Sin embargo, algunos en Wall Street comparten su pesimismo. Mientras que el consenso de recomendaciones sobre Nvidia es actualmente de Compra Fuerte, el precio objetivo más bajo se sitúa en 172 dólares, lo que implica un potencial de caída de aproximadamente el 30% desde los niveles actuales. Por ahora, el creciente volumen de ventas y el incuestionable dominio de mercado de Nvidia siguen acallando a los escépticos. Pero la historia demuestra que los superciclos de gasto de capital siempre terminan. Mientras los inversores institucionales sopesan el rally de agosto frente a los riesgos a largo plazo, la advertencia de Burry sirve como un recordatorio aleccionador: en el crecimiento hipertecnológico, montar el momentum a corto plazo sin protección estructural a la baja puede tener un coste severo.
El análisis de Salseo
- La posición corta de Burry no es un ataque a la calidad de Nvidia, sino una apuesta a que el ciclo de gasto en IA se desacelera antes de lo que el mercado descuenta. Si los hyperscalers moderan sus inversiones en centros de datos, los márgenes de Nvidia podrían sufrir una presión estructural que los múltiplos actuales no reflejan.
- El RSI en la zona media de los 60 indica que el valor está cerca de sobrecompra, lo que sugiere un posible retroceso a corto plazo. Pero el verdadero riesgo no es técnico, sino fundamental: la durabilidad de los beneficios cuando el gasto en IA se normalice.
- La divergencia entre la cautela de Burry y el consenso de Compra Fuerte de Wall Street refleja el eterno debate entre momentum y valor. Los inversores deberían vigilar de cerca los comentarios de los grandes tecnológicos sobre sus planes de gasto en IA en las próximas presentaciones de resultados, ya que cualquier señal de moderación podría acelerar la corrección.
- La mención de AMD como una jugada relativa es interesante: si la tesis es que el poder de fijación de precios de Nvidia se erosiona cuando el superciclo madure, AMD podría ser la beneficiaria más limpia al ganar cuota a medida que los clientes diversifiquen proveedores. Es una forma de cubrirse sin salir del sector.