Micron: 25 analistas dicen comprar y Goldman es el único que se queda en neutral
Micron presentó resultados récord y una previsión de ingresos muy fuerte, y casi todo Wall Street recomienda comprar. Solo Goldman Sachs mantiene la cautela, y su argumento no tiene nada que ver con la demanda actual: mira a 2028.
Micron Technology arrancó la semana con ligeros descensos en la negociación previa a la apertura de los mercados, después de haber presentado la semana pasada unos resultados récord correspondientes a su cuarto trimestre fiscal. La compañía facturó 54.230 millones de dólares, muy por encima de los 41.460 millones del trimestre anterior, y registró un beneficio ajustado por acción de 33,42 dólares. A eso se suma una previsión contundente para el primer trimestre de su nuevo ejercicio fiscal: espera ingresos de 61.500 millones de dólares en el punto medio del rango que ha dado al mercado.
Con esas cifras sobre la mesa, el consenso de analistas está claramente volcado con la compañía. De las 26 valoraciones que recoge TipRanks, 25 son de compra. La única excepción es Goldman Sachs, que se queda en neutral. Su analista, James Schneider, considera que la relación entre el riesgo y la recompensa está ahora más equilibrada, y apunta a un motivo muy concreto: la posibilidad de que en 2028 aumente la oferta de memoria y eso presione los precios a la baja. Schneider, analista de cinco estrellas según la plataforma, subió su precio objetivo hasta los 1.250 dólares desde los 1.100, pero mantuvo su recomendación neutral, porque ve ese riesgo de fondo sin resolver.
Ese riesgo tiene que ver con cómo funciona el negocio de la memoria. Schneider cree que la oferta de DRAM y NAND seguirá ajustada durante 2027 y 2028, lo que debería sostener los resultados de Micron, y ve con buenos ojos el crecimiento de los compromisos con clientes. La compañía ha pasado de 16 a 26 acuerdos estratégicos a largo plazo, que cubren alrededor del 35% de los ingresos esperados hasta el ejercicio fiscal 2030 y de los cuales en torno al 75% incluyen condiciones de precios ya pactadas. Para Goldman, esto es positivo porque hace que los ingresos y los beneficios futuros sean más predecibles. Pero el propio analista avisa de que estos contratos no eliminan el riesgo de oferta a largo plazo: si los fabricantes de memoria añaden capacidad para atender la demanda, esa capacidad extra podría acabar presionando los precios. Schneider se mostraría más optimista si los fabricantes mantienen la disciplina a la hora de ampliar capacidad hasta 2028 y más allá.
En conjunto, el consenso de Wall Street sobre Micron es de compra clara: 25 compras frente a una sola recomendación neutral. El precio objetivo medio se sitúa en 1.581,40 dólares, lo que implicaría una subida de en torno al 47% desde los niveles actuales. La distancia entre ese objetivo medio y los 1.250 dólares que maneja Goldman resume bien la discusión: el mercado está dispuesto a pagar por un ciclo de memoria que sigue fuerte, mientras el único analista prudente reconoce los buenos resultados pero prefiere no pagar por ellos hasta ver que la industria no vuelve a llenar el mercado de chips de más.
El análisis de Salseo
- El único analista que no recomienda comprar no discute los resultados: discute la oferta. El negocio de las memorias ha pinchado históricamente por exceso de capacidad, y Goldman sitúa ese riesgo en 2028, no en el próximo trimestre. El debate ya no es si Micron gana mucho dinero ahora, sino cuándo empezarán a apretarse sus márgenes.
- Los 26 acuerdos estratégicos (eran 16 hace un trimestre) que cubren en torno al 35% de los ingresos previstos hasta 2030, con precios pactados en el 75% de ellos, son el intento de Micron de dejar de ser un negocio de montaña rusa. Cuanto más suba ese porcentaje de ingresos 'blindados', menos dependerá la compañía del precio de mercado de la memoria: ese es el dato a seguir trimestre a trimestre.
- Goldman subió el precio objetivo de 1.100 a 1.250 dólares pero mantuvo la recomendación neutral. Es decir: reconoce mejores beneficios, pero no está dispuesto a pagar por ellos. Cuando el único bajista de la clase sube el objetivo, suele ser señal de que va por detrás de la realidad y no por delante, aunque su distancia con el consenso (1.581 dólares de media) siga siendo enorme.
- Cuidado con la unanimidad: con 25 compras de 26 valoraciones, el margen para una sorpresa negativa es mínimo. Cualquier anuncio de ampliación de capacidad de los grandes fabricantes de memoria, o un dato de inventarios peor de lo esperado, golpearía la acción con más fuerza precisamente porque casi nadie lo está descontando.