Micron cae pese a batir previsiones: SK Hynix y SanDisk suben con la memoria
Micron presenta unos resultados fiscales mejores de lo esperado, pero su acción baja por el mayor plan de inversión y un margen más flojo; el tirón de la demanda de memoria impulsa a SK Hynix y SanDisk.
Jornada de direcciones opuestas en el sector de la memoria. Micron Technology ha publicado sus resultados del cuarto trimestre fiscal con cifras por encima de lo que esperaba Wall Street y, aun así, sus acciones cotizaban ligeramente a la baja en el premercado del jueves. Mientras tanto, SanDisk subía alrededor de un 1,5% y SK Hynix cerca de un 1,8%, con la vista puesta en las perspectivas de demanda de memoria más que en las cuentas del fabricante estadounidense.
Los números de Micron fueron contundentes: ingresos de 54.230 millones de dólares y un beneficio por acción ajustado de 33,42 dólares, ambos por encima de las estimaciones. Además, la compañía anticipó para su primer trimestre fiscal unos ingresos de 61.500 millones de dólares, muy por encima de lo que calculaban los analistas. Pero el mercado tiene la mirada puesta en lo que viene después: el plan de inversión (capex, el dinero que la empresa destina a construir fábricas y equipos) es más alto de lo previsto para el año fiscal 2027 y la previsión de margen bruto para el próximo trimestre es algo más floja. Es decir, se gana más, pero se gastará más y se retendrá menos de cada dólar vendido.
El mensaje de fondo de Micron es que la escasez de memoria va para largo. La compañía espera que la oferta siga muy ajustada en 2027 y 2028, con condiciones bastante más tensas que en 2026. Más del 75% de su producción prevista para 2027 ya está comprometida y muchas negociaciones con clientes se han trasladado a 2028, con algunos interesados en asegurarse suministro incluso más allá de 2030. Micron cree que tanto el mercado de DRAM como el de NAND seguirán con oferta restringida hasta 2028, y que los envíos de HBM (la memoria de alto rendimiento que usan los chips de inteligencia artificial) crecerán más rápido que la DRAM convencional. El consejero delegado, Sanjay Mehrotra, reconoció que no tiene una visión clara de cuándo volverán a equilibrarse la oferta y la demanda de DRAM. Ese escenario de precios altos es el que sostiene el optimismo sobre el negocio de NAND de SanDisk y sobre la DRAM y el HBM de SK Hynix.
A ese cuadro se suma el récord de exportaciones de semiconductores de Corea del Sur, que según Reuters se dispararon un 262,8% interanual en septiembre hasta 60.300 millones de dólares. SK Hynix subió un 3,21% en la Bolsa de Seúl el jueves y Samsung Electronics también avanzó. Sin embargo, el mercado en general no lo tiene fácil: la rentabilidad del bono americano a 10 años superó el 5,3% y el Brent se puso por encima de los 100 dólares el barril. La inflación PCE de agosto subió un 3,4% interanual, por debajo del 3,7% que se esperaba, pero los tipos se mantienen altos, algo que suele pesar sobre las tecnológicas. En el caso de Micron, esas condiciones se suman a las dudas sobre el mayor gasto de inversión y el margen a corto plazo.
En cuanto a lo que opinan los analistas, según la herramienta de comparación de TipRanks las tres compañías cuentan con un consenso de compra fuerte, y Micron es la que mayor recorrido potencial le ven (un 39,65%), por delante de SK Hynix (38,31%) y SanDisk (26,17%). Una foto que resume bien la contradicción del día: el negocio va como un tiro, pero la acción no acompaña cuando el foco se pone en el coste de crecer y en el contexto de tipos.
El análisis de Salseo
- El detalle manda: Micron bate previsiones y cae. La bolsa no paga los resultados ya conseguidos, paga lo que viene. Un plan de inversión más alto para 2027 y un margen bruto algo más flojo para el próximo trimestre alimentan el miedo a que la empresa esté construyendo capacidad justo cuando la escasez empieza a dar señales de relajarse. Es el clásico 'compro el rumor, vendo la noticia' del ciclo de memoria.
- La pista realmente valiosa es que más del 75% de lo que Micron producirá en 2027 ya está vendido y que las conversaciones se han trasladado a 2028, con clientes preguntando incluso por después de 2030. En un sector históricamente de montaña rusa, eso es una visibilidad casi inédita. La señal a vigilar es la contraria: el día que la compañía diga que oferta y demanda empiezan a equilibrarse, arrancará la cuenta atrás para los precios.
- Que el HBM crezca más rápido que la DRAM convencional confirma que el motor sigue siendo la inteligencia artificial y no el PC o el móvil. SK Hynix es uno de los grandes fabricantes de HBM, así que es quien mejor cobra ese peaje; de ahí que suba en Seúl aunque su competidor americano presente buenas cifras. El dato a seguir: los pedidos de las grandes tecnológicas de IA y sus planes de gasto.
- Ojo con el contexto macro: el bono americano a 10 años por encima del 5,3% y el Brent por encima de los 100 dólares presionan a toda la tecnología y explican parte de la caída de Micron más allá de sus propios números. La lectura contraria al titular es que el mercado no duda de la demanda de memoria, sino de cuánto está dispuesto a pagar por ella cuando el dinero es tan caro. Si los tipos se relajan, esta divergencia entre Micron y sus rivales puede cerrarse rápido.