Micron: un inversor top avisa del acantilado tras un trimestre histórico

Micron Technology lleva años siendo tratada en bolsa como lo que era: una empresa de memoria, un negocio muy cíclico que sube mucho cuando el sector va bien y se hunde cuando se gira. El auge de la inteligencia artificial ha dado la vuelta a ese relato, porque ha disparado la demanda de sus productos y le ha dado un poder de fijación de precios que hace poco era difícil de imaginar. La pregunta que ahora se hace el mercado es si esto es un cambio estructural de verdad o simplemente otro pico del ciclo de la memoria.

Los últimos resultados muestran hasta qué punto el ciclo se ha vuelto extremo. Micron facturó 54.200 millones de dólares en el trimestre, un 379% más que un año antes, con un margen bruto ajustado del 87%. El beneficio por acción ajustado pasó de 3,03 a 33,42 dólares. Y la previsión para el trimestre en curso fue igual de potente: la compañía espera ingresos de 61.500 millones de dólares, con un margen de más o menos 1.500 millones, frente a los 57.000 millones que esperaba Wall Street. En beneficio por acción ajustado guía 38,15 dólares, con un margen de un dólar, cuando el consenso apuntaba a unos 35,47.

Ahí es donde entra Victor Dergunov, un inversor situado entre el 3% mejor de TipRanks, que fue alcista durante toda la subida de Micron y ahora ve un panorama más complicado. Cree que todavía hay recorrido al alza en los próximos 12 o 18 meses si la demanda ligada a la IA se mantiene fuerte, pero su gran preocupación es la oferta: a medida que entre en funcionamiento nueva capacidad de producción de memoria, especialmente de fabricantes chinos, la escasez actual podría convertirse en un exceso de oferta. Si eso coincide con un enfriamiento del gasto en IA, Micron perdería poder de fijación de precios y sus márgenes caerían con fuerza. El propio inversor señala que un margen bruto del 87% es difícil de encajar en un negocio de hardware cíclico, cuando incluso las empresas de software más rentables suelen moverse entre el 80% y el 85%. Micron espera bajar ligeramente hasta el 86,25% el próximo trimestre, pero él anticipa un descenso mucho más serio cuando pase el actual boom.

A corto plazo, eso sí, ve motivos para el optimismo: la escasez de memoria sigue siendo severa, los precios aguantan y las estimaciones de beneficio no dejan de subir. El mercado espera unos 275.000 millones de dólares de ingresos para el ejercicio fiscal 2027 y alrededor de 314.000 millones para 2028. El problema es la enorme dispersión de esas previsiones de cara a 2028: las estimaciones de beneficio por acción van de unos 136 dólares a más de 335, y las de ingresos, de unos 127.000 millones a casi 400.000 millones. Para Dergunov, ese rango tan amplio demuestra lo poco que se sabe en realidad sobre la capacidad de generar beneficios de Micron cuando desaparezca la actual escasez de memoria.

Su conclusión es clara: sigue siendo optimista a corto plazo, pero ve el escenario a largo plazo mucho menos atractivo. Por eso su recomendación sobre la acción es mantener. Llama la atención que en el conjunto del mercado solo un analista más se coloca a su lado en la barrera, mientras que otros 25 mantienen una recomendación de compra, lo que da un consenso de compra fuerte. El precio objetivo medio del conjunto de analistas se sitúa en 1.581,40 dólares, lo que implicaría una subida del 47% en los próximos meses. El propio artículo recuerda que las opiniones recogidas son del inversor destacado y que se trata de contenido informativo, no de un consejo de inversión.